红枣半年报：丰产预期&需求抑制，后市难言乐观
2024-7-1 产业服务总部 棉纺产业服务中心 红枣半年报 丰产预期&需求抑制，后市难言乐观 ◆报告要点 2024上半年，红枣期货价格呈现一路下行趋势，主要原因是23/24产季红枣减产导致枣价持续走高，达到近五年高位，红枣终端消费持续低迷的背景下，旺季消费不及预期，同时低价陈枣持续冲击市场以及消费降级的影响下，销区高价新枣走货不佳，红枣期价呈现高位回落，创下近半年最低位。 展望后市，供给端来看，内地库存处于近年同期低位，但剩余货权集中度较高且多为高成本货源，仓单数量虽有减少，但仍需关注后期红枣去库状态。需求端来看，期现货价格持续偏弱运行使得市场观望情绪较为浓厚，随着气温逐步回升，人们对滋补品需求转弱，时令水果上市，红枣消费持续转淡，价格持续偏弱运行。短中期红枣市场处于供需双弱格局下，市场关注焦点将转向新季红枣生长状况，23/24产季枣价处于近年高位有利于提振2024年枣农种植管理枣园积极性，目前已经进入进产季红枣生长关键阶段，若无明显极端天气，有利于新季红枣单产恢复性增加。长期来看，红枣产量恢复性增产是大概率事件，需求端整体偏弱，新季红枣期价估值或偏高，价格重心将缓慢下移，整体风险在于新产季红枣主产区灾害性天气超预期。 风险点：红枣消费情况；天气变化；价格走势； 公司资质 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员洪润霞 咨询电话：027-65777176 从业编号：F0260331 投资咨询编号：Z0017099黄尚海 咨询电话：027-65777089 从业编号：F0270997 投资咨询编号：Z0002826联系人 钟舟 咨询电话：027-65777091 从业编号：F3059360顾振翔 咨询电话：027-65777090 从业编号：F3033495 一、2024上半年红枣市场行情回顾 2024上半年，红枣期价整体呈现持续下性的趋势发展，走势呈现一波四折，整体可以分为四个阶段：图1：红枣年度走势 震荡下行 企稳回升 持续下行 大幅走低 资料来源：博易大师、长江期货 第一阶段：1-2月上旬持续下行 春节叠加红枣传统旺季消费不及预期是枣价下跌最主要因素。23/24年度红枣减产导致枣价持续走高，创下近五年高位。红枣作为非必须消费品，高价对需求形成明显抑制。市场流通低价旧季红枣具备一定性价比优势，到货量持续偏高，挤占新季红枣消费的市场份额，加之仓单数量处于近年同期高位也对盘面价格产生一定利空影响。 第二阶段：2月上旬-4月处枣价震荡下行 春节后枣价现货价格下调，同时春节假期期间货源逐步消化，节后补货需求增加，下游承接力度凸显，市场到货成交良好，期现价格企稳回升。随着补库结束，市场货源充足，红枣消费逐渐向淡季过渡，但下游市场消化力度不足，现货价格持续下行，市场观望情绪浓厚，期价跟随现货价格震荡下行。 第三阶段：4月初-5月中下旬企稳回升 随着温度不断抬升，4月底-5月初处于红枣入库阶段，客商在入库前提前进行采购，叠加五一端午备货，下游存在一定的采购需求，市场到货增多，走货量有所提升，期价企稳回升。 第四阶段：5月下旬-6月底大幅走低 随着端午备货高峰结束，叠加05合约交割后，仓单注销增多回流至现货市场，现货市场货源供应充 足，随着天气转热，进入6月，市场进入传统消费淡季，市场交易氛围减弱，现货价格弱稳运行，叠加24/25产季天气良好，高温预报下调，暂无明显天气驱动因素，增产预期仍存，业内对红枣后市仍存悲观情绪，期价大幅走低。 二、红枣供应端分析 1、23/24产季新疆红枣产量减产4成，24/25产季增产预期加强 2023年，受极端天气影响，花期低温造成枣树坐果不佳且花期推迟，导致坐果期与新疆高温阶段重合，减产导致产销区价格同步上涨，2023年度产量受天气影响，整体产量呈下降趋势，降幅约4成左右。 由于23/24产季新疆主产区灰枣受极端天气及管理影响产量，24/25产季枣农种植积极性相对较高，积极对进行田园管理，新产季枣树开花提前半个月左右，环割时间提前20天左右，截止6月底已结束，目前处于新季灰枣生长关键期，据上海钢联数据，从花期情况来看，花量大且集中，枣吊末端花量较少，后期小级别果占比将减少，另外南疆各主产区头茬坐果普遍较好，7月-8月份为生理落果关键期，真实坐果量仍有待持续关注，从近年来温度、产量以及实际调研情况来看，单一高温影响并不是决定产量高低的决定性因素，也需要结合枣果长势、高温持续时间、给水及时性。 图2：中国红枣种植面积和产量情况 资料来源：IFIND上海钢联长江期货 2、23/24产季主产区市场回顾及现货价格走势 产区方面，23/24产季收购呈现时间短、速度快，从集中下树到采收结束为20天左右，由于本产季减产影响，随着本产季产量、质量明朗化，产区原料价格的不断高涨，进入2024年1月，红枣购销基 本结束，23产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80 元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤，23/24产季库存结构不同于往年，采购主力为新疆企业及期现公司为主，内地客商采购量明显低于同期。新年度库存结构不同于往年，剩余货源多集中在各交割库、大型企业、期现公司。 图3：主产区现货价格走势（元/公斤） 资料来源：IFIND上海钢联长江期货 3、2023/24产季库存处于低位 据Mysteel农产品调研数据统计，截止6月底，36家样本点物理库存在6054吨，较上周减少95吨，环比减少1.54%，同比减少47.76%，较去年同期去库偏快，23/24产季，红枣样本库库存处于近年低位，1-6月红枣样本点库存持续下降，其中1月、3月样本点库存下降偏快，4-5月份去库偏慢，主要是因为春节后客商自有货少量，叠加价高，客户手中囤货偏少，进入6月，淡季影响下去库速度放缓，整体来看，2023/24产季库存处于近5年低位，内地客商存货较少，下游主要以少量多次拿货为主，库存去库放缓。 图4：红枣36家样本库存情况统计（吨） 资料来源：IFIND上海钢联长江期货 4、2023/24产季红枣进口处于低位 根据海关数据统计，2024年5月份我国红枣进口量4000千克，进口金额47717元，进口均价 11944.25元/吨，1-5月份累计进口数量388090千克，累计同比-36.40%。整体来看，红枣进口下滑明显，不过我国红枣主要以自给自足为主，影响相对有限。 图5：红枣月度进口情况（千克）图6：红枣月度进口金额（美元/%） 资料来源：IFIND上海钢联长江期货资料来源：IFIND上海钢联长江期货 5、2023/24产季红枣仓单高位回落 根据郑州商品交易所数据，截止6月28日，红枣仓单数量13543张，折67715吨；仓单预报675 张，折3375吨，仓单及有效预报数合计14218张，折71090吨。仓单自高位回落，处于红枣持续去库 状态，由于2409合约作为本产季最后交割月份，后期或存在仓单集中注销压力。 图7：红枣仓单数量情况 资料来源：IFIND上海钢联长江期货 三、红枣需应端分析 1、2023/24产季主销区市场回顾及现货价格走势 销区市场，1-6月，现货价格高位回落。1月市场到货量增加，由于陈货与客商自有新货存在价差，陈货性价比较高，成为市场交易主体，价格松动，出现小幅下调；2月，进入传统春节，市场提前进入假期状态，加之异常天气影响，市场成交减少，节后市场到货增加，价格再次出现下调；3-4月市场货源供应充足，客商按需拿货，市场内部冷库库容紧张，库存去化较慢，现货价格继续下行，客商观望情绪浓厚；5月，五一加之端午备货，市场走货量有所提升，市场存部分非主流低价货源，同等级中低端价格货源市场接受度尚可，价格持稳小幅回升；6月，进入传统消费淡季，到货及成交量较5月份均有下滑，现货价格出现较大程度下滑。 图8：河北市场红枣价格趋势图（元/公斤）图9：广东市场红枣价格趋势图（元/公斤） 资料来源：IFIND上海钢联长江期货资料来源：IFIND上海钢联长江期货 2、销区市场到货情况 河北崔尔庄市场：1月，到货量增加，到货高峰期在30车/日，平均日到货量在10.50车；2月，受春节假期休市，最后一周市场到货突增，大小车共计90余车，高峰期日均到货在30车附近；3月， 市场大小车共计到货340车，平均日均到货在11车左右；4月，市场大小车共计到货330余车，较 3月份总到货量基本持平，日均到货在11车左右；5月，市场大小车共计到货440余车，较4月份总到货量增加110车左右，日均到货在11车左右，平均日度成交在3车左右；6月，市场大小车共计到货380车较5月份市场到货减少2成，日均到货在10车左右，平均日度成交在2-3车。 广东如意坊市场：1月，到货减少，市场日均到货量在4.90车较上月4.91车减少0.01车，早市 日均成交量在2车左右；2月，受春节假期影响，到货减少，如意坊市场平均日到车辆在3.63车较上 周3.8车，减少0.17车；3月，到货增多，市场日均到货量在3.76车较上月1.62增加2.14车；4 月，到货减少，市场日均到货量在2.77车较上月3.76减少0.99车；5月，到货增多，市场日均到货 量在3.1车较上月2.77增加0.33车；6月，到货减少，市场日均到货量在3.1车较上月2.43减少 0.67车。 整体来看，红枣到货量受节日备货需求影响较大，本产季红枣上市以来，产区价格高企联动销区价格进一步上涨，市场对高价枣果接受度不佳，走货一般。本年度受采购结构影响，内地采购量创新低， 叠加受高价采购影响，惜售情绪较为严重。市场陈货及低价货源走货不畅，成交不佳，2024上半年度月度到货量整体略低于去年。 图10：1-6月广东如意坊日度到货量（车）图11：2023-2024年广东如意坊红枣月度到货量对比图（车） 资料来源：IFIND上海钢联长江期货资料来源：IFIND上海钢联长江期货 3、销区河北市场红枣利润亏损 新疆主产区灰枣均价参考10.60元/公斤，受河北销区市场一级灰枣主流价格持续下调影响，阿克苏到沧运费500元/吨，毛利润折合-0.70元/公斤，利润持续亏损。 2023/24产季前期采购低成本货源利润大幅尚可，随着售价的下调后期高成本货源利润微薄甚至亏损，导致小客商手中余货有限，中大型企业也基本保持安全库存，多数货源集中在交割库及大型企业手中，河北市场红枣利润不佳，亏损导致客商情绪不佳，囤货行为大幅减少，主要以随购随销为主。 图12：红枣36家样本库存情况统计（吨） 资料来源：IFIND上海钢联长江期货 4、红枣出口数据处于低位 根据海关数据统计，2024年5月份我国红枣出口量2470707千克，出口金额44539292元，出口均价18026.94元/吨，出口量环比增加12.40%，同比增加14.66%，1-5月份累计出口11896887千克，累计同比-0.73%。 整体来看，本年度红枣出口同比仍处低位，但近年来，中国红枣产业不断加强品质管理，提高了红枣的品质和安全性，红枣加工企业持续出口，使得中国红枣在国际市场上的声誉和认可度得到提升，进一步保证了国际市场红枣的需求量。 图13：红枣月度出口趋势图图14：红枣月度出口金额趋势图 资料来源：IFIND上海钢联长江期货资料来源：IFIND上海钢联长江期货 5、红枣消费数据 随着居民可支配收入的提高，老龄人口的增多以及视频保健知识的普及，我国居民对红枣等营养保健食品知识的普及，我国居民对红枣等营养保健食品的消费需求愈加旺盛，红枣及相关产品的市场需求快速增长。但由于红枣处于非刚性消费类的干果，目前的消费结构中主要是礼品消费、日常滋补品、休闲零食等，产品主要以粗加工为主，以原料形式消费的红枣占比约7成，这部分的产业附加值相对较低，下游对于原料涨价的接受程度不高，具有明显的非必需品特征。整体来看，在目前红枣市场的消费结构下，线上以及线上促销活动
