2022年12月甲醇月报：供需差有进一步扩大预期

长江期货甲醇12月报： 供需差有进一步扩大预期 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125汪浩铮执业编号：F3030975投资咨询号：Z0014278曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756张英执业编号：F03105021 2022-12-05 01 02 目录甲醇11月行情回顾甲醇基本面分析 03 甲醇后市展望 01 甲醇11月行情回顾 0111月行情回顾： 11月甲醇期货价格横盘震荡，现货市场价格弱势运行。期货：期货市场主力2301合约11月30日收盘价2593元/吨，较月初下跌43元/吨，跌幅1.68%。现货市场太仓均价2795元/吨，跌幅3.98%。 甲醇MA2301走势图 甲醇期现价格走势 甲醇期货价格（主力）甲醇现货价格（江苏） 单位：元/吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 资料来源：博易大师，长江期货 02 甲醇基本面分析 01基本面-供应 11月甲醇全国平均开工率为73.64%，环比减少5.02%，同比增加8.26%。甲醇装置本月产量为654.29万吨，较上月减少57.54万吨，环比减少8.08%。本月检修甲醇装置22套，涉及产能共计580万吨/年。12月预期复产装置较多，除部分气制甲醇装置外其他新增检修装置较少，预计开工率仍维持高位，供应整体偏宽松。 单位：% 85 80 75 70 65 60 55 50 甲醇全国开工率 2019202020212022 单位：吨 x10000 170 165 160 155 150 145 140 135 130 125 120 甲醇产量总计 资料来源：iFIND、隆众资讯、长江期货 02基本面-成本利润 11月无烟块煤S0.4-0.5主流含税价1870-1940元/吨，本月均价累计下跌50-150元/吨。无烟煤市场需求跟进乏力，价格弱势运行。动力煤 （Q5500）日均价997.4元/吨，本月日均价下跌34.5元/吨。12月天气转冷后预计电煤需求提升给煤炭价格带来一定支撑。 11月煤炭价格高位回落，同时甲醇自身价格一路下跌且跌幅大于煤炭， 导致煤制甲醇利润持续收紧。随着天然气价格上涨，气制甲醇利润也持续下跌。 单位：元/吨 1500 1300 1100 900 700 500 300 中国动力煤(Q5500)日度均价 2019202020212022 甲醇利润对比图 单位：元/吨 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 市场价:液化天然气(LNG) 资料来源：隆众资讯，iFIND，长江期货 03基本面-需求 11月甲醇企业平均订单量26.85万吨，较上月环比涨7.19%，同比涨5.50%，低于历史均值。本月主力下游需求甲醇制烯烃平均开工率76.91%，环比上月减少2.93%。甲醇制烯烃利润亏损一直是制约开工率的主要因素，近期聚烯烃价格多数下跌，甲醇制烯烃利润不佳，港口MTO开工率有继续向下预期。 单位：% 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 甲醇制烯烃开工率 202020212022 单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 甲醇制烯烃利润 2019202020212022 资料来源：iFIND，隆众资讯、长江期货 04基本面-需求 传统下游产品：甲醛行业产能利用率45.59%，环比增加4.06%；二甲醚行业产能利用率10.71%，环比增加7.64%；冰醋酸行业产能利用率79.57%，环比减少2.21%；MTBE行业产能利用率55.41%，环比增加0.84%；甲烷氯化物产能利用率67.07%，环比减少5.27%。 本周甲醛和二甲醚开工提升明显，其他传统下游产品开工平稳运行，整体传统需求略有改善。 甲醇传统下游需求开工率 MTBE开工率甲醛开工率醋酸开工率二甲醚开工率 单位：% 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：iFIND，长江期货 甲醇港口库存 单位：吨 160 甲醇月度进口量 单位：万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019 2020 2021 2022 2019年 2020年 2021年 2022年 140 120 100 80 60 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 05基本面-进出口 x10000 1-10月，我国甲醇进口量累计1032.08万吨，同比上涨8.99%。11月末甲醇港口库存量58.64，平均库存54.75万吨，较上月增加6.48%。受到华东地区下游烯烃工厂停车影响，对港口甲醇消耗减少，加之内贸船货补充相对集中，主流库区提货量相对稳健，本月港口库存窄幅累库。 资料来源：IFIND，长江期货 06基本面-库存 11月末甲醇企业库存量55.14万吨，较上月末涨11.12%，平均库存在52.92万吨左右。内地库存受疫情和下游需求影响累库压力增加，处于历史新高水平，超额库存回升明显，后续或有降价去库可能性。 单位：万吨 80 70 60 50 40 30 20 10 0 甲醇企业库存 2019202020212022 单位：万吨 60 40 20 0 -20 -40 -60 甲醇超额库存 202020212022 -80 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：iFIND，隆众资讯、长江期货 07基差： 11月末主力基差142元/吨，月初基差291元/吨，月均基差243元/吨。月末1-5价差64元/吨，月初186元/吨。 单位：元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 甲醇主力基差 2019202020212022 单位：元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 甲醇1-5价差 2019202020212022 资料来源：IFIND，长江期货 03 甲醇后市展望 01后市展望： 1核心观点：12月预期甲醇复产装置较多，除部分气制甲醇装置外其他新增检修装置较少，预计开工率仍维持高位， 供应整体偏宽松。成本方面，内产地煤炭市场呈现供需双弱局面，随着气温转冷电煤需求有望提升给煤炭价格带来一定支撑。需求方面，甲醇企业平均订单量持续低于历史均值，主力下游需求甲醇制烯烃开工积极性不高，近期聚烯烃价格多数下跌，甲醇制烯烃利润不佳，港口MTO开工率有继续向下预期。其他传统下游甲醛和二甲醚开工提升明显，其他传统下游产品开工平稳运行。库存方面，内地库存受疫情和下游需求影响累库压力增加，处于历史新高水平，超额库存回升明显，后续或有降价去库可能性。整体来看，甲醇供应持续宽松，需求下滑与高库存使甲醇基本面承压，供需差有进一步扩大预期，若当前价位挺价失败则有进一步下探风险。 2风险提示：气制甲醇装置减产计划、煤炭价格变化、宏观环境及国际原油价格波动。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢倾听 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市武昌区中北路9号长城汇T2写字楼第27、28楼 Tel/027-85861133