能化点评：工业品氛围偏强，能化表现较分化

能化点评： 工业品氛围偏强，能化表现较分化 产业服务总部能化产业服务中心 2024/4/22 长江期货|鄂证监期货字[2014]1号能化组|卢哲Z0012125F3005317曹雪梅Z0015756F3051631张英F03105021 一、行情简说 近期工业品表现强势，能化系盘面波动剧烈，各品种存在分化。上周，纯碱+9.71%，尿素+4.07%，甲醇+4.16%，塑料+1.41%，聚丙烯+0.70%，烧碱+0.67%，PVC-1.37%，橡胶-0.88%，原油-2.69%。纯碱、尿素、甲醇表现偏强，聚烯烃偏震荡，氯碱、橡胶、原油偏弱震荡。 图1：原油主力合约图2：橡胶主力合约 数据来源：博易大师，长江期货数据来源：博易大师，长江期货 图3：纯碱主力合约图4：烧碱主力合约 数据来源：博易大师，长江期货数据来源：博易大师，长江期货 图5：PVC主力合约图6：聚烯烃主力合约 数据来源：博易大师，长江期货数据来源：博易大师，长江期货 图7：尿素主力合约图8：甲醇主力合约 数据来源：博易大师，长江期货数据来源：博易大师，长江期货 二、品种点评 （一）原油 基本面良好+地缘纷争不断是原油不断向上的基础，但近期波动加剧，美联储加息预期降低，美国EIA库存增加（但增幅不多），给市场带来情绪波动，导致价格大幅波动，要注意风险。原油可能遭遇较大回调，但也给予未进场的投资者进场做多机会，利用回调试多。但要注意带止损。 （二）纯碱 近期纯碱表现强势，4月19日纯碱期货大幅上涨，09合约逼近涨停，主要受建材类宏观预期向好以及光伏需求超预期带动。现货方面，由于4月上旬部分下游大量、集中补库，碱厂订单明显好转。 目前上游销售、下游采购迫切性均不大，现货价格横盘运行，周四沙河重碱主流送到价1950元/吨、 环比持平，受盘面上涨影响部分厂家封单或价格上调。供给方面，远兴负荷仍不满，而受金山扩产、昆山复工影响，本周供给预计小幅抬升。需求方面，浮法、光伏玻璃近期产能相对平稳，重碱理论消费年内小幅增长1.17至37.77万吨/周；轻碱下游水玻璃市场较好、两钠相对较差。整体而言，目前上游检修有限，供给仍超理论需求。但受盘面升水影响，套利利润出现，预计上游库存将开始向中游转移，碱厂或配合涨价。近期关注下游对涨价接受程度，若正反馈形成价格或还有上行空间。 （三）橡胶 供应：泰国原料价格胶水70泰铢/公斤，环比下降4泰铢/公斤，收购价折合人民币13761元/ 吨；国内海南全乳胶厂原料收购价格14000元/吨，云南再次停割。2024年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量65.1万吨，环比增加12.63%，同比减少11.79%，1-3月累计进口量180.7万吨，累计同比减少12.28%。需求：中国半钢胎样本企业产能利用率为80.87%，环比+0.02个百分点，同比+2.79个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为71.06%，环比-0.12个百分点，同比-0.96个百分点。库存：截至2024年4月14日，中国天然橡胶社会库存149.4万吨，较上期下降1.7万 吨，降幅1.15%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量63.41万吨，环比上期减少0.94万吨，降幅1.46%。保税区库存8.65万吨，降幅2.59%；一般贸易库存54.76万吨，降幅1.27%。泰国原料高企+国内低产期+进口同比减少+下游轮胎企业开工历史高位+社会库存逐步去化构成橡胶良好基本面，风险来自于宏观层面的经济恢复的反复性以及市场脆弱的心态。建议持有ru2409多单。 （四）PVC PVC表现一直很萎靡，地产拖累下需求弱势，供应充足，库存历史高位，易跌难涨。短期看，（1）上游：电石震荡偏弱。目前兰炭中料920（较上周五+30）元/吨，乌海电石2600（较上周五-50）元/吨，乙烯915（较上周五-15）美元/吨。电石开工高位，电石法PVC检修集中，电石价格震荡偏弱，关注煤炭价格反弹传导。（2）供应：本周检修高峰，下周环比减少。截至4月19日PVC周度产能利用率73.18%，环比减少0.92%，同比增加2.85%。本周检修力度达到峰值，下周预计PVC开工小幅提升，主要受宜宾天原，天津大沽及陕西北元、济源方升等检修结束。陕西金泰金触媒工艺 60万吨/年推迟至5月，计划4月份试车；镇洋发展30万吨/年乙烯法3月中量产。（3）内需：旺季下游开工环比有提升，同比仍偏差。截止4月19日，管材开机率50.94%，环比减少1.25%，同比下降11.06%。（4）出口：出口以价换量，本周长协量增加。台塑四月报价超预期低价出口增加，3月出口达29.7万吨，库存变化不大反推内需同比下降。台塑五月报价跌30美金/吨，近期海外市 场表现一般，电石法出口成交偏差，市场对后期印度采购存期待。本周出口接单超2万吨，中高水平，主要乙烯法长单导致，持续性存疑。（5）库存：高库存持续压制。截至4月19日，国内PVC社会库存在59.74万吨，环比减少0.85%，同比增加16.86%；企库39.31万吨，环比增加0.61%，同比减少23.73%。总的来看，近期春检及工业品情绪偏暖对盘面存支撑，但地产不支，需求疲弱，库存高企将持续压制市场，现货上涨乏力，关注煤价和出口市场。操作上，基差弱势，或仍以V05向下完成基差回归，V09逢高空思路，上方关注5950-6000压力，下方关注5700-5800支撑，关注商品整体带动冲高后沽空机会。 （五）烧碱 烧碱上市不久，近期现货基本面偏弱，盘面掺杂交割因素，加上其他品种的带动，波动较大。短期看，（1）供应：开工下降，同比高位。截至4月18日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为83.8%（-1.6个百分点），周损失量15.34万吨（+15.95%），周产量78.69万吨（-1.92%)。下周仍有8套装置正在检修，其中有5套恢复，恢复产能大于检修产能。（2）需求：略有改善，提升空间受限。截止4月18日，氧化铝产能利用率80.64%（+0.48个百分点），粘胶短纤周度产能利用率79.81%（+1.46个百分点），江浙地区印染样本综合开机率为76.19%（环比持稳）。非铝终端需求偏差，面临负反馈影响，提升空间受限。氧化铝开工逐渐回升，但山西、河南已复产企业主要是进口矿补充，耗碱量少，重点国产矿的复产。自4月13日起山东地区某氧化铝厂家液碱采 购价格下调20元/吨，32%离子膜碱采购出厂降至700元/吨。出口方面，出口本周签单较少，外商观望情绪严重。（3）库存：库存高位下降。截至20240418，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存42.45万吨(湿吨)，环比-11.32%，同比+24.63%。（4）山东液氯300元/吨（较 上周五跌150），液氯价格持续回落，目前氯碱综合利润尚可，关注对氯碱装置开工影响。（5）交割：目前仓单191张，仓单不多，较多虚盘；烧碱运输成本、仓储费高，多头接货成本高。多空僵持，关注交割和换月情况。总的来看，烧碱库存下降，现货止跌小反弹，但液碱库存压力依然不小，短期预计大幅快涨的可能性较小，关注节前备货需求和库存转移情况。操作上看，基差偏弱，加上多头接货成本高，若现货涨幅不大，05或仍面临向下实现期现回归，09逢低多思路。 （六）聚烯烃 聚烯烃价格近期维持偏强震荡，一是成本端原油偏强，二是国内检修偏多，三是地缘因素导致进口端缩减担忧，对PE影响强于PP。目前基本面看，PE检修处于集中期，下周预计陆续装置重启；PP装置近期装置重启偏多，开工率回升明显。需求高峰逐步过去，预期或逐渐回落。供需面有转弱预期，但短主要受成本端原油影响，不建议高位追涨，关注原油价格波动。 （七）尿素 前期出口消息对盘面已产生影响，期货价格上行后，现货市场成交转好。近期尿素检修和短停装置增加，本周尿素日均产量基本位于18万吨以下，供应压力有所缓解。据隆众数据，中国尿素企业 总库存量54.05万吨，较上周减少9.38万吨，环比减少14.79%。市场情绪好转刺激需求释放，且维持去库态势，叠加近期工业品整体上涨情绪带动支撑尿素价格持续上涨，短期偏强看待。 （八）甲醇 近期甲醇国内供应降低，周度产量减少6.78万吨，下游需求支撑维稳。企业库存41.61万吨，周环比减少4.28%，港口库存67.79万吨，增加6.4%。受到伊以冲突影响，甲醇进口预期发生改变，盘面价格走强，持续性关注冲突进展，短期偏强看待，回调做多为主。 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的 信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的 准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层 邮编：430000 电话：027-65777137 网址：http://www.cjfco.com.cn