黑色点评：供需格局好转，宏观推波助澜

黑色金属市场分析报告

行情简说

近两周，黑色金属市场经历了显著波动。在经历了焦煤焦炭、螺纹、热卷、铁矿的多次筑底后，市场价格迅速上涨，呈现出“反弹”向“反转”的趋势。具体表现如下：

• 螺纹钢：+6.3%
• 热轧卷板：+4.8%
• 焦煤：+21.4%
• 焦炭：+16.7%
• 铁矿：+10.1%
• 玻璃：+2.6%

行情分析

钢材去库带动原料补库

• 螺纹钢去库：连续三周的去库存超预期，加上表观需求逐渐稳定，原本的“需求不佳”和“负反馈”逻辑开始松动。
• 原料端提升：五一假期前后的需求提振，导致原料端价格大幅上涨。

宏观数据超预期

• 一季度GDP：同比增长5.3%，超过Wind预期的4.9%，环比（1.6%）处于2020年以来较高水平。
• 固定资产投资：制造业投资增长9.4%，基础设施投资增长6.3%，经济整体复苏态势明显。

超长期特别国债利好

• 政策推动：4月17日，国家发改委宣布加大宏观政策实施力度，推动超长期特别国债等举措加速落地。
• 市场鼓舞：该政策对寄希望于基础设施、三大改造、以旧换新等政策的多头构成了重大激励。

品种点评

• 螺纹钢：需求持续回升，库存快速去化，策略关注3730附近的压力位。
• 双焦：焦煤和焦炭需求边际改善，短期震荡偏强。
• 铁矿石：受再通胀预期和成材需求好转影响，预计短期震荡后偏弱运行。
• 玻璃：日熔量高位，供强需弱，上涨主要受纯碱拉动，后续可能回调。

风险提示

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