海外轮胎需求观察及展望之美国篇

期货研究报告|天然橡胶专题2024-07-16 海外轮胎需求观察及展望之美国篇 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 美国汽车信贷呈逐年回升走势，目前处于2000年以来的高位区间，反映美国国内个人汽车消费意愿较强。今年美国卡车销量好于去年，反映市场对于后期工业需求回升存在较好的预期。因此，下半年重点关注美国卡客车销量好转带来的轮胎增量市场的提升。 核心观点 全球天然橡胶下游需求主要集中在轮胎制造领域，中国是全球主要的轮胎制造区域。中亚、欧洲及北美是主要的轮胎消费市场，尤其中国轮胎消费市场增长很快。根据米其林年报数据显示，2023年全球轮胎市场共消费17.23亿条，其中亚洲市场总占比32%；欧洲市场占比27%；北美洲、中美洲占比24%；非洲、印度、中东占比11%；南美洲占比6%。国内2023年乘用车及商用车轮胎�口4.32亿条，占比达到全球轮胎消费的25%。因此，海外需求的变化对于国内的轮胎�口影响较大。 2018年以来美国对国内轮胎的反倾销反补贴政策的持续，导致国内直接�口到美国的轮胎�口明显下滑，占比从最高峰22%下降到目前的5%左右。国内轮胎转�口到其他国家的量开始回升。近两年国内轮胎�口占比最大的是欧洲，占比达21.2%，其次是南美及中东。其中今年增量最大的是中东及欧洲，截止5月轮胎累计同比增速分别为18.5%和12.8%。 从美国资本支�的角度来看，后期美国汽车产量将继续回升。从美国汽车信贷来看，呈现逐年回升的走势，目前处于2000年以来的高位区间，反映美国国内个人汽车消费意愿较强。 今年美国卡车销量好于去年，反映市场对于后期工业需求回升存在较好的预期。因此，下半年重点关注美国卡客车销量好转带来的轮胎增量市场的提升。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 摘要1 核心观点1 前言4 近年我国轮胎�口概况4 近五年总量呈现逐年增加态势4 我国轮胎出口结构及变化5 美国轮胎需求现状及展望7 美国轮胎配套市场现状及后期变化7 美国轮胎替换市场现状及后期变化10 结论12 图表 图1:中国全钢胎累计产量丨单位：万条4 图2:中国半钢胎累计产量丨单位：万条4 图3:中国载重胎�口量丨单位：万条5 图4:中国轿车胎�口量丨单位：万条5 图5:中国轮胎�口至美国丨单位：万条6 图6:中国轮胎�口至英国丨单位：万条6 图7:中国轮胎�口至沙特丨单位：万条6 图8:中国轮胎�口至墨西哥丨单位：万条6 图9:中国轮胎�口至俄罗斯丨单位：万条6 图10:中国轮胎�口至巴西丨单位：万条6 图11:中国轮胎�口至加拿大丨单位：万条7 图12:中国轮胎�口至德国丨单位：万条7 图13:美国汽车产量丨单位：千辆8 图14:美国汽车产量季节性丨单位：千辆8 图15:美国汽车销量丨单位：千辆8 图16:美国汽车销量季节性丨单位：千辆8 图17:美国汽车国内销量丨单位：千辆8 图18:美国汽车国外销量丨单位：千辆8 图19:美国轿车销量丨单位：千辆9 图20:美国卡车销量丨单位：千辆9 图21:美国汽车零部件订单丨单位：百万美元9 图22:美国汽车配件销量丨单位：千辆9 图23:美国制造业工业产能指数丨单位：点10 图24:美国汽车及零部件库存量丨单位：百万美元10 图25:美国家庭和非营利组织消费信贷：汽车贷款丨单位：百万美元10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/14 图26:美国个人总收入折年同比丨单位：%11 图27:美国个人可支配收入折年同比丨单位：%11 图28:美国汽油需求丨单位：千桶/天11 图29:美国汽油需求季节性丨单位：千桶/天11 图30:美国柴油需求丨单位：百万桶/天12 图31:美国柴油需求季节性丨单位：百万桶/天12 图32:中国对美轿车胎�口量丨单位：千克12 图33:中国对美卡客车胎�口量丨单位：千克12 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/14 前言 全球天然橡胶下游需求主要集中在轮胎制造领域，中国是全球主要的轮胎制造区域。中亚、欧洲及北美是主要的轮胎消费市场，尤其中国轮胎消费市场增长很快。根据米其林年报数据显示，2023年全球轮胎市场共消费17.23亿条，其中亚洲市场总占比32%；欧洲市场占比27%；北美洲、中美洲占比24%；非洲、印度、中东占比11%；南美洲占比6%。2023年全球乘用车配套轮胎市场消费量为4.17亿条，乘用车替换轮胎市场消费量为11.56亿条。2023年全球商用车配套轮胎市场消费量为0.26亿条，乘用 车替换轮胎市场消费量为1.23亿条。国内2023年乘用车及商用车轮胎�口4.32亿 条，占比达到全球轮胎消费的25%。因此，海外需求的变化对于国内的轮胎�口影响较大，我们想做一系列的研究专题，尝试多角度分析海外主要国家的轮胎需求未来走 向。本文主要落脚在美国未来轮胎消费走向的分析。 近年我国轮胎出口概况 近五年总量呈现逐年增加态势 因人工成本优势，我国轮胎生产除了满足国内自己使用以外还有部分用于�口，�口需求占比国内轮胎总需求约30%。总体来看，近五年国内轮胎产量及�口均呈现逐步回升的走势，我国近些年的轮胎�口变化，要从全球的卫生事件说起。首先，从国内生产端来看，2020年以来国内半钢及全钢累计产量持续回升。但国内2022年因卫生事件带来的劳动力周转不顺畅，导致全年轮胎生产有所下降。但从国内的轮胎�口数据来看，2020年下半年开始，国内�口一直保持较好的增速，即使是在国内生产量不足的2022年，国内轮胎�口仍保持增长，这主要跟海外订单转移到国内相关。而随着卫生事件进入尾声，海外制造业开始重新回流下，去年到今年的国内�口需求增加或更多跟海外补库需求相关。 图1:中国全钢胎累计产量丨单位：万条图2:中国半钢胎累计产量丨单位：万条 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 我国轮胎出口结构及变化 我国的轮胎�口总体可以分为汽车胎及其他非汽车类胎两大类，其中汽车类轮胎占比达70%-75%左右。汽车胎里面大致可以细分为机动小客车、客车或货运机动车以及建筑业采矿业或工业搬运车辆及机器、农业车车胎以及航空车胎五大类，而前两类占到全部汽车轮胎�口的95%左右，其中建筑采购矿业占比3.5%左右。 国内机动车胎分类型来看，国内轿车胎的�口同比好于载重车胎，说明海外工程车胎的需求相对偏弱。 国内分国别轮胎�口来看，国内汽车轮胎�口的国家较为广泛，因此目前占比最大的国家也不到10%的比例，且大部分占比不足5%，因2018年展开的中美贸易战到目前为止，美国对于国内轮胎的反倾销反补贴的政策一直没有停止过，导致国内直接�口到美国的轮胎�口明显下滑，国内直接�口到美国的轮胎占比从最高峰22%下降到目前的5%左右。国内轮胎转�口到其他国家的量开始回升。截止今年5月份，国内轮胎�口 占比最大的是欧洲，其次是南美及中东。其中�口至中东及欧洲的5月轮胎累计占比分别为18.5%和12.8%。 另外伴随着国内轮胎厂走�去战略的实施，预计将对未来国内轮胎�口量产生一定影响。据国内2023年上市轮胎企业年报显示，国内上市的轮胎公司中，目前已经在海外投产并生产的半钢胎产能大约占比这几家上市公司国内半钢胎产能的30%左右，全钢胎占比21%左右；未来还有计划新上的产能，其中半钢胎新投产能将扩大1.36倍，全钢胎新投产能继续增加48%。 图3:中国载重胎出口量丨单位：万条图4:中国轿车胎出口量丨单位：万条 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:中国轮胎出口至美国丨单位：万条图6:中国轮胎出口至英国丨单位：万条 600 500 400 300 200 100 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图7:中国轮胎出口至沙特丨单位：万条图8:中国轮胎出口至墨西哥丨单位：万条 250 200 150 100 50 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图9:中国轮胎出口至俄罗斯丨单位：万条图10:中国轮胎出口至巴西丨单位：万条 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图11:中国轮胎出口至加拿大丨单位：万条图12:中国轮胎出口至德国丨单位：万条 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 美国轮胎需求现状及展望 对于美国轮胎市场需求的观察，主要分为存量市场和增量市场。存量市场主要看新车的配套轮胎需求，这部分的需求主要跟汽车产销数据密切相关。对于轮胎的增量市场我们主要看替换需求，这主要跟机动车辆的行驶里程息息相关。 美国轮胎配套市场现状及后期变化 美国轮胎配套市场规模主要跟随汽车产销的变动而变化。首先来看美国汽车生产数 据：2010年以来，美国汽车生产经历增加到下降的过程，2015年7月迎来近十几年以来的生产高峰之后，美国汽车生产逐步进入下降周期，而到了2020年3月海外“卫生 事件开始爆发，导致