转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年07月16日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240716 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】下半场，如何守卫“5%”？——6月经济数据解读》 2024-07-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240715》 2024-07-15 《【华创固收】存款外流压力或有所缓解——6月金融数据解读》 2024-07-12 《【华创固收】内外需分化继续扩大——6月进出口数据点评》 2024-07-12 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240712》 2024-07-12 市场概况：今日转债过半行业下跌，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比下降0.13%、上证综指环比上涨0.08%、深证成指环比上涨0.86%、创业板指环比上涨1.39%、上证50指数环比上涨0.17%、中证1000指数环比上涨0.19%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.18%、大盘价值环比下降0.29%、中盘成长环比上涨0.06%、中盘价值环比下降0.27%、小盘成长环比上涨0.66%、小盘价值环比下降0.68%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为648.03亿元，环比减少5.93%；万得全A总成交额为6463.57亿元，环比增长6.85%；沪深两市主力净流出39.61亿元，北向资金净流出28.76亿元；十年国债收益率环比上升0.72bp至2.26%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 110.28元，环比昨日下降0.14%。其中偏股型转债的收盘价为161.22元，环比 下降2.13%；偏债型转债的收盘价为104.41元，环比下降0.21%；平衡型转债的收盘价为118.25元，环比下降0.02%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比8.94%，较昨日环比上升0.41pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比12.17%，较昨日下降1.28pct；收盘价在100元以下的个券有92只。价格中位数为110.09元，环比昨日下降0.13%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为20.41%，环比昨日上升0.03pct；整体加权平价为75.42元，环比昨日上升0.05%。偏股型转债溢价率为4.25%，环比下降0.19pct；偏债型转债溢价率为90.48%，环比下降1.27pct 平衡型转债溢价率为17.79%，环比上升0.14pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计18个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为美容护理（-2.08%）、纺织服饰（-1.06%）、轻工制造（-0.85%）；涨幅前三位行业为电子（+2.92%）、计算机（+1.65%）、电力设备 （+1.14%）。 转债市场共计21个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-1.18%）、汽车（-1.11%）、环保（-0.87%）；涨幅前三位行业为通信（+0.92%）、交通运输（+0.62%）、电子（+0.55%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.14%、制造环比-0.52%、科技环比+0.31%、大消费环比-0.30%、大金融环比-0.20%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.86pct、制造环比-0.22pct、科技环比-4.2pct、大消费环比-0.17pct、大金融环比+0.34pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.58%、制造环比-0.55%、科技环比+1.93%、大消费环比-0.77%、大金融环比-0.35%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.17pct、制造环比-0.42pct、科技环比+0.28pct、大消费环比-0.39pct、大金融环比-0.26pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至 000832.CSI 中证转债 385.89 -0.13 0.14 -2 889033.WI 可转债等权 174.87 -0.06 0.47 8841324.WI 可转债指数 1343.35 -0.12 884257.WI 可转债预案 1192.48 0.1 000001.SH 上证综指 2976.30 399001.SZ 深证成指 399006.SZ 创业板指 000016.SH0008 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3072.19 0.57 2.72 -0.80 1.81% 801812.SI 中盘指数(申万) 3236.68 0.50 2.72 -4.29 -4.84% 801813.SI 小盘指数(申万) 3575.78 0.33 3.25 -6.34 -15.62% 399372.SZ 大盘成长 3604.83 1.18 3.85 -2.91 -5.70% 399373.SZ 大盘价值 7271.82 -0.29 0.71 1.52 14.28% 399374.SZ 中盘成长 3287.14 0.06 2.85 -5.36 -9.59% 399375.SZ 中盘价值 4939.67 -0.27 0.11 -4.07 6.82% 399376.SZ 小盘成长 3922.95 0.66 3.87 -7.35 -14.99% 399377.SZ 小盘价值 5877.79 -0.68 0.30 -6.28 -2.65% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债648.03亿，A股6463.57亿图表410Y国债收益率：+0.72BP 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-39.61亿元图表6北向资金：-28.76亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：20.41%；+0.03pct 2023年以来2.90%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 21.40 21.20 21.00 20.80 20.60 20.40 20.20 20.00 19.80 19.60 19.40 112.60 20.03 112.40 112.20 112.00 111.80 111.60 111.40 111.20 111.00 110.80 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 110.60 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：110.09；-0.13% 2023年以来3.40%分位数 图表10整体加权平均平价：75.42；+0.05% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：-1.87pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-1.27pct，偏股型-0.19pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 20.002 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08