煤炭月度产量修复明显，高温需求兑现晚于同期

供需价月度数据：生产开始恢复，火电需求持稳，煤价月环比上涨。供给端：主产地产量环比增长，进口量仍居高位。生产方面，6月，全国原煤产量为4.05亿吨（同比+3.92%），1-6月，全国原煤累计产量为22.7亿吨（同比-1.52%）。山西主产地产量下降明显，疆煤占比持续提升。2024年6月，我国煤炭进口量为4460万吨（同比+11.9%）。1-6月，我国煤炭累计进口量为2.50亿吨（同比+12.4%）。需求端：电煤需求同比下降，非电需求缓慢修复。2024年6月，全国火力发电量为4870亿千瓦时（同比-6.9%）。 1-6月，全国火力发电量为3.0万亿千瓦时（同比+652亿千瓦时）。6月，全国煤单醇制法甲醇产量为489万吨（同比-12%）。1-6月，全国煤单醇制法甲醇累计产量为3230万吨（同比+12.4%）。价格端：国际能源价格走势分化，市场煤价和长协价价差扩大。2024年6月，布伦特原油现货价为0.295美元/5500大卡，环比上涨0.7%，同比上涨10.7%。秦皇岛港5500大卡动力煤下水价为0.122美元/5500大卡，环比上涨0.7%，同比上涨9.8%。秦皇岛港5500大卡动力煤长协价格为700元/吨，环比上涨3元/吨，市场价与长协价价差为168元/吨，较5月扩大5元/吨。 六月煤炭市场行情：市场预期提前抢跑，高温需求兑现暂缓。产地方面：月内化工需求较为稳定，刚需采购为主，贸易用户在港口市场带动下情绪较弱，拉运积极性逐步降低，煤矿在销售不佳后也开始下调煤矿价格，叠加大集团外购价也在下降，产地市场情绪也偏弱为主，不过由于产地库存整体不高，调降价格压力较小。港口方面：受降雨天气影响，南方火电厂日耗恢复较慢，而且长协和进口煤货源供应充足，使得电厂自身库存水平良好，对市场煤需求整体较弱，港口市场在受到此影响后情绪也逐步转弱，市场“买涨不买跌”情绪较浓，北港库存逐步累积而导致煤炭自燃、发运倒挂等问题，贸易商挺价情绪也出现分化，降价出货增多。 六月煤炭二级市场表现：煤炭行业表现弱于大盘。截至6月30日申万煤炭一级行业指数月收益为-5.54%，跑输沪深300指数2.24pct。表现居前的3只股票分别为淮河能源（8.49%）、中国神华（4.82%）、陕西煤业（4.12%）。 投资建议：当前动力煤需求基本面维持稳健运行，以电煤需求托底，非电需求特别是化工需求继续修复，煤炭价格摸底已经结束，进入反弹通道。而供给端，我们在《煤炭行业2024年策略报告》中就提示过今年晋陕蒙煤炭产量存在收缩预期，稳产+安全将是生产主基调，今年煤炭供给增速将低于需求增速，我们依旧看好今年煤价的反弹空间。 在当前政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块具备高现金高分红属性，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐焦煤资源优质山西焦煤、淮北矿业、平煤股份、潞安环能。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。 4）疆煤外运受益标的，未来销量有望持续增长，我们推荐广汇能源。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 一、六月煤炭行业资本市场表现 1.1煤炭行业行情表现 六月煤炭板块表现弱于大盘。本月煤炭板块下跌5.54%，沪深300指数下跌3.30%至3461.66点，上证指数下跌3.87%至2967.40点。本月涨幅前三的板块分别是电子（3.19%）、通信（2.92%）和公用事业（0.73%）。 图表1：本月行业涨跌幅 六月煤化工板块表现较好。动力煤板块下跌2.07%，煤炭开采板块下跌5.09%，焦煤板块下跌12.03%，煤化工板块下跌0.34%，焦炭板块下跌13.24%。 图表2：本月煤炭板块涨跌幅 1.2煤炭上市公司行情表现 六月煤炭板块表现较好的三家公司分别是淮河能源（8.49%）、中国神华（4.82%）、陕西煤业（4.12%）。 图表3：本月煤炭行业个股涨跌幅 二、月度煤炭供需：产量开始恢复，火电需求下降 2.1煤炭供给：主产地产量月环比上升明显，上半年整体供给收缩 2.1.1煤炭生产 产量同比上升。根据国家统计局数据，2024年6月，全国原煤产量为4.05亿吨，同比上升3.92%，1-6月，全国原煤累计产量为22.66亿吨，同比下降1.52%。全国原煤日均产量为1351万吨，同比上升3.9%，环比上升9.1%。 图表4：原煤日均产量（万吨） 山西主产地产量下降明显，疆煤占比持续提升。根据国家统计局数据，2024年1-5月，山西原煤生产量为4.73亿吨，同比下降14.9%，占全国煤炭产量比重下降至25.5%。 而疆煤产量逐步增长，2024年1-5月，新疆煤炭产量为1.96亿吨，同比上升6.8%，占全国煤炭产量比重上升至10.5%，疆煤对我国能源保供的重要性愈发凸显。 图表5：晋陕蒙新四省煤炭产量累计占比 2.1.2煤炭进口 进口量仍居高位。2024年6月，我国煤炭进口量为4460.34万吨，同比增长11.9%。 1-6月，我国煤炭累计进口量为2.50亿吨，同比增长12.5%。 图表6：我国煤炭进口量（万吨） 2.2煤炭需求：电煤需求持稳，化工需求表现转弱 2.2.1电力行业 2024年6月，全国总发电量为7685亿千瓦时，同比增长3.9%。1-6月，全国总发电量为4.41万亿千瓦时，较去年同期增加2573亿千瓦时，同比增长6.2%。 2024年6月，全国火力发电量为4870亿千瓦时，同比减少6.87%。1-6月，全国火力发电量为3万亿千瓦时，较去年同期增加651.9亿千瓦时，同比增长2.2%。 2024年6月，全国非火电类型总发电量为2815亿千瓦时，同比增长29.7%。1-6月，全国非火电总发电量为1.41万亿千瓦时，较去年同期增加1921亿千瓦时，同比增长15.7%。 2024年6月，全国水力发电量为1438亿千瓦时，同比增长46.4%。1-6月，全国水力发电量为5524.50亿千瓦时，较去年同期增加988.50亿千瓦时，同比增长21.8%。 2024年6月，全国核能发电量为357亿千瓦时，同比下跌4%。1-6月，全国核能发电量为2122.20亿千瓦时，较去年同期增加2.9亿千瓦时，同比增长0.1%。 2024年6月，全国风力发电量为669亿千瓦时，同比上涨19.9%。1-6月，全国风力发电量为4650.8亿千瓦时，较去年同期增加448.3亿千瓦时，同比增长10.7%。 2024年6月，全国光伏发电量为352亿千瓦时，同比增长13.1%。1-6月，全国光伏发电量为1826亿千瓦时，较去年同期增加430.9亿千瓦时，同比增长30.9%。 图表7：我国总发电量（亿千瓦时） 图表8：我国火力发电量季节变化情况（亿千瓦时） 图表9：我国非火总发电量季节变化情况（亿千瓦时） 图表10：我国水力发电量季节变化情况（亿千瓦时） 图表11：我国核能发电量季节变化情况（亿千瓦时） 图表12：我国风力发电量季节变化情况（亿千瓦时） 图表13：我国光伏发电量季节变化情况（亿千瓦时） 2.2.2建材行业 2024年6月，全国基建设施建设固定资产投资完成额累计同比增长7.70%，房地产业固定资产投资完成额累计同比下降10.1%。 2024年6月，全国住宅新开工面积为5988万平方米，同比下降18.3%。1-6月，全国住宅新开工面积累计值为2.77亿平方米，同比下降23.6%。 2024年6月，全国水泥产量为1.64亿吨，同比下降11.4%。1-6月，全国水泥累计产量为8.55亿吨，同比下降12.8%。 2024年6月，全国平板玻璃为8621万重量箱，同比增长7.1%。1-6月，全国平板玻璃累计产量为5亿重量箱，同比增长5.9%。 图表14：固定资产投资完成额（不含农户）:累计同比（%）图表15：全国住宅新开工房屋面积（万平方米） 图表16：全国水泥产量（亿吨） 图表17：全国平板玻璃产量（万重量箱） 2.2.3钢铁行业 2024年6月，全国焦炭产量为4164万吨，同比增长2.3%。1-6月，全国焦炭累计产量为2.41亿吨，同比下降0.8%。 2024年6月，全国钢铁产量为1.26亿吨，同比上涨4.6%。1-6月，全国钢铁累计产量为7.02亿吨，同比上涨1.4%。 图表18：全国焦炭产量（万吨） 图表19：全国钢铁产量（万吨） 2.2.4化工行业 2024年6月，全国煤单醇制法甲醇产量为489万吨，同比下降12%。1-6月，全国煤单醇制法甲醇累计产量为3230万吨，同比增长12.4%。 图表20：煤单醇制法甲醇产量（万吨） 三、月度煤炭价格：国际能源价格走势分化，市场煤价和长协 价价差扩大 3.1国际能源价格 2024年6月，布伦特原油现货价为0.295美元/5500大卡，环比上涨0.7%，同比上涨10.3%。 比利时LNG转运价为0.262美元/5500大卡，环比上涨13%，同比上涨18.8%。 纽卡斯尔动力煤离岸价为0.134美元/5500大卡，环比下降6.1%，同比上涨3.8%。 秦皇岛港5500大卡动力煤下水价为0.122美元/5500大卡，环比上涨0.7%，同比上涨9.8%。 图表21：主要化石能源单位热量价格（美元/5500大卡） 3.2长协价格与市场价格比较 2024年6月，秦皇岛港5500大卡动力煤长协价格为700元/吨，环比上涨3元/吨，同比下跌9元/吨；秦皇岛港5500大卡动力煤平均下水价为868元/吨，环比上涨8元/吨，同比上涨74元/吨。6月二者价差为168元/吨，较5月上涨4元/吨。 图表22：秦皇岛港5500大卡动力煤价格对比（元/吨） 四、月度煤炭运输与库存：铁路运力小幅下降，煤企库存月环 比上升 4.1煤炭铁路运输 2024年6月，大秦线煤炭运输量为3079万吨，同比下降14.61%。1-6月，大秦线累计运煤1.93亿吨，同比下降7.05%。 图表23：大秦线煤炭运输量（万吨） 4.2煤炭企业库存 2024年6月，全国煤炭企业库存为6300万吨，环比上升5.0%，同比下降8.7%。 图表24：全国煤炭企业库存（万吨） 风险提示 宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机