每日晨报

每日晨报2024年7月16日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 哔哩哔哩2季度业绩预览：《三谋》拉动游戏收入加速增长 BILIUS 评级:买入 收盘价:美元15.86 目标价:美元20.00↑ 潜在涨幅:+26.1% 赵丽,CFAzhao.li@bocomgroup.com 我们微幅上调2024年2季度收入1%至61亿元（人民币，下同），维持 经调整归母净亏损3.3亿元预期。 考虑新游表现超预期，上调2024/25年游戏收入至54/67亿元，同比增速34%/23%，预计《三谋》贡献游戏收入26%/43%。维持VAS/广告收入同比15%/26%增长预期。 哔哩哔哩投资者日更新：1）游戏：聚焦核心头部垂类精品，探索传统品类年轻化改造。继续发力《三谋》/《FGO》/《碧蓝航线》长线运营， 《三谋》或最早于明年全球发行。2）广告：进一步完善商业化基建能力。 基于游戏收入调整，我们上调2024/25年总收入5%/8%，考虑营销投入加大部分抵消收入增量，我们维持3季度扭亏为盈预期，并小幅上调 2025年净利润预期。基于可比文娱公司平均现价对应2倍2025年市销率，上调目标价至20美元/155港元（9626HK）（原为17美元/132港元），维持买入。 银行业 6月新增信贷和社融符合市场预期，淡化规模增长是大势所趋 万丽,CFA,FRMwanli@bocomgroup.com 6月新增贷款为2.13万亿元（人民币，下同），符合市场一致预期，同 比少增9200亿元，同比少增主要来自企业中长期贷款，以及居民短期、中长期贷款。6月新增社融金额为3.3万亿元，基本符合市场一致预期，同比少增9266亿元，主要来自人民币贷款同比少增。M1同比降幅进一步扩大，M2、人民币贷款和社融余额增速继续放缓。 6月货币、信贷和社融数据继续受到金融业增加值核算方式调整和禁止手工补息的影响，但这并不代表央行支持性的货币政策立场发生改变，而是淡化规模增长，更加侧重增长质量和提升资金使用效率，并匹配经济高质量发展和经济结构转型的需要。 建议在银行板块投资上继续把握高股息策略主线，关注拨备仍有释放空间，盈利有望保持平稳的国有行和招行。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 18,016 -1.45 8.25 国指 6,422 -1.70 11.32 上A 3,118 0.09 -0.04 上B 234 -0.01 0.85 深A 1,677 -0.83 -12.75 深B 1,126 -0.65 4.15 道指 40,212 0.53 6.69 标普500 5,631 0.28 18.06 纳指 18,473 0.40 23.06 英国富时100 8,183 -0.85 5.82 法国CAC 7,633 -1.19 1.19 德国DAX 18,591 -0.84 10.98 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特 85.01-5.66 10.29 期金 2,414.002.04 17.05 期银 30.72 8.02 29.13 期铜 9,673.00 3.01 14.12 日圆 157.88 -2.25 -10.70 英镑 1.30 4.28 1.85 欧元 1.09 2.73 -1.17 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.58 0.00 0.00 美国10年债息 4.22 -8.41 6.75 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数18,015.94 50天平均线18,094.93 200天平均线17,143.45 14天强弱指数50.70 沽空(百万港元)16,990 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 评级:领先 互联网行业月报 6月电商月报：大促错期，2季度行业中个位数增长 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 2季度实物电商调整后同比增6.4%，4-6月增速分别为9.6%/13%/-1.4% ，6月转负主要因大促销售前置导致错期，合计来看5-6月增速为5.1% 。分品类看，2季度餐饮消费同比增速回落，因去年同期线下需求回暖下基数较高；服饰、日用品和家具在大促拉动下转正。 我们预计2季度：1）京东GMV同比低个位数增长，略高于零售收入增速。2）阿里淘天GMV中个位数增长，CMR增速仍慢于GMV，但呈现收窄趋势。3）拼多多内地业务盈利提升（包括买菜亏损收窄）有望带利润持续超预期。4）快手受大促竞争加剧等因素影响，GMV增速或<20% ，慢于此前预期。 投资启示：平台间价格力竞争仍然激烈，消费频次增加及供应链扩充将是GMV增长的主要推动力。我们预计拼多多将持续获取市场份额，关注变现率的潜在上升空间，阿里、京东目前电商收入增速滞后于GMV，关注新广告产品陆续上线后的起量情况，以及对变现率的拉动作用。 医药行业 主要医药公司业绩发布时间（2024年7月15日更新） 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 我们汇总了主要医药公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 7月16日12月份零售销售额（6月份环比%)-0.200.10 7月18日首次申领失业救济金人数(千)229.00222.00 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 6月12日 6月7日 6月7日 6月7日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月4日 6月4日 7月12日 7月12日 7月10日 7月8日 7月8日 7月4日 7月2日 6月27日 6月18日 6月17日 交银国际研究-乘势待时，布局顺周期 消费行业-2024下半年展望：消费有望持续复苏，以配对交易来超配赢家 汽车行业-2024下半年展望：比亚迪挤压合资份额；特斯拉FSD加速智驾落地 新能源行业-2024下半年展望：电改预期+分红增长利好运营商；静待光伏主材见底互联网行业-2024下半年展望：看好盈利能力升级带来的估值修复机会 科技行业-2024下半年展望：AI主题或将继续，半导体或继续分化房地产行业-2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇 医药行业-2024下半年展望：行业情绪波动中，把握反弹确定性强、弹性大的个股机会金融行业-2024下半年展望：把握高股息主线，适度增加弹性，推荐保险板块 全球宏观-2024下半年展望：顺周期交易 中国宏观-出口延续韧性—中国6月进出口数据点评 全球宏观-通胀回落，但降息判断仍需审慎—美国6月CPI点评中国宏观-通胀仍偏软，内需待巩固—中国6月通胀数据点评宏观策略-AI全球选股策略-投资组合月度跟踪（2024年6月） 全球宏观-就业放缓，但降息仍需耐心等待—美国6月非农就业点评科技行业-量子技术：新质生产力的下一个突破口？ 电动两轮车行业-行业整合引发马太效应，强者恒强创造Alpha机会 中国宏观-量的贡献平稳，价的效应将逐步显现—中国5月工业企业利润数据点评 传奇生物(LEGNUS)-全球领先细胞疗法平台，产能+适应症扩张驱动Carvykti销售快速爬坡中国宏观-供给端改善优于需求端改善—中国5月经济数据点评 交银国际研究团队 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 陈庆,李易,CFA郑民康,文昊CPA, 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵王大卫,PhD,CFA,童钰枫 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA万丽,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金 蔡瑞,CFA,钱昊,李少金蔡瑞,CFA,李少金 王大卫,PhD,CFA,童钰枫陈庆,李易,CFA 蔡瑞,CFA,李少金 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 蔡瑞,CFA,李少金 深度报告 每日报告 7月15日银行业-6月新增信贷和社融符合市场预期，淡化规模增长是大势所趋万丽,CFA,FRM 7月15日互联网行业月报-6月电商月报：大促错期，2季度行业中个位数增长谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月15日哔哩哔哩(BILIUS)-2季度业绩预览：《三谋》拉动游戏收入加速增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 7月15日医药行业-主要医药公司业绩发布时间（2024年7月15日更新）丁政宁 7月13日京东(JDUS)-预计带电品类下滑导致2季度收入下调，但利润有望增双位数孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 7月13日京东物流(2618HK)-2季度预览：受行业需求影响下调收入增速；降本增效见效，上调利润预期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 7月12日顺丰同城(9699HK)-同城即配/顺丰落地配双轮驱动；业绩持续改善趋势不变谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月12日科技行业-6G外场试验网取得进展，关注人工智能在通信领域的落地王大卫,PhD,CFA,童钰枫 7月11日福莱特玻璃(6865HK)-光伏玻璃价格跌至谷底，但股价大跌后估值吸引，上调至买入文昊,CPA,郑民康 7月11日中国生物制药(1177HK)-短期业绩增速复苏确定性强，创新产品密集上市中，重申买入丁政宁 7月11日中国电力(2380HK)-上半年盈利略高于预期，未来聚焦项目执行及利用小时郑民康,文昊CPA, 7月11日长城汽车(2333HK)-2季度盈利强劲，出口和产品结构持續改善，維持買入陈庆,李易,CFA 7月10日和黄医药(13HK)-2024研发日：持续深耕肿瘤、自免领域，下一波创新成果强势来袭丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 7月10日百度(BIDUUS)-萝卜快跑布局领先，公司第二/三增长曲线进一步确定谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月10日新特能源(1799HK)-2季度预亏超预期，回购电站业务少数股东股权有利长期发展文昊,CPA,郑民康 7月9日好未来教育(TALUS)-教学点扩张布局暑期拉新，学习机新品发售，硬件收入保持高增长谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 7月9日汇通达网络(9878HK)-宣布分红规划；继续推进产销一体战略及出海规划孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 7月9日房地产行业-进入政策效果兑现期，销售有所回稳诸葛乐懿,谢骐聪,CFA,FRM 7月8日石药集团(1093HK)-大品种稳中向好、新品强劲放量，业绩高增长能见度高，重申买入丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 7月8日汽车行业月报-6月份乘用车销量继续环比回升，新能源渗透率再创新高陈庆,李易,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 40.15 153,776 8.66 -4.06 48.55 35.60 6.64 5.89 4.96 5.95 0.27 中电控股 2HK 64.85 163,840 2.61 0.62 67.35 55.75 24.98 13.70 12.71 4.80 1.54 中华煤气 3HK 6.42 119,797 4.56 7.36 6.69 5.27 20.69 19.21 17.89 5.36 2.04 汇丰控股 5HK 67.50 1,251,936 1.50 7.14 70.35 56.15 7.62 7.12 7.30 9.5