云晨研究 | 铜周报(2024年7月15日)

核心观点 铜价在上半年充分交易过了供给侧紧缩预期和再通胀预期之后，这两个因素分别逐渐转变成为背景资料和待验证逻辑，美联储政策动向和数据指引下的经济预期变动提供给市场中短期波动率，价格跟随数据摆动的复杂性特征也越来越明显。 上周四美元大跌，一方面美国通胀数据超预期下滑，另一方面日元超预期升值。政策预期方面加之早前公布的边际走弱的美国就业数据，鲍威尔表示他还没有得出通胀在持续朝着2%下降的结论，但对此有一定信心，9月美联储降息的预期进一步增强。 但从行情中可以发现，上周后半段美元如此明显的跌幅对应到了黄金上，却没有对应到铜价上，显然铜价更多受到了复苏担忧情绪相应滋生的影响，也就是近期数据组合中就业、服务业、制造业的反复摆动以及边际偏弱引发对后续需求的担心。 从宏观上看，9月之前价格会在降息预期和经济担忧情绪中博弈，但后者会使前者增强，且8月中旬杰克逊霍尔会议前乐观的降息预期大概率维持。另外从上个月美国库存的进一步消化和新订单的改善看，三季度海外仍可能表现韧 性。整体价格中短期大跌可能性低，支撑可以相应看到79000。 基本面需求方面，7月线缆、铜杆等开工率存在小幅提升预期，部分企业对于行业旺季延迟到来的信心略有提升，高压和特种线缆等国网订单表现尚可。另外，再生铜杆受到一些政策（反向开票，部分条令）的影响，开工率大幅走低，精铜杆开工率或相对提升。 供应方面关注三季度电铜实际产量的表现进展，原料端废铜供应再次趋紧、铜精矿三季度TC指导价敲定30美金(部分国家精矿产量增速下滑)，后续冶炼还是受限的预期。综合看，8月中旬前库存有望呈现去化，基本面也支持铜价在高位运行。 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单