医药生物行业跨市场周报（20240714）：集采持续扩围，关注国产医疗器械出海方向

2024年7月15日 行业研究 集采持续扩围，关注国产医疗器械出海方向 医药生物行业跨市场周报（20240714） 要点 行情回顾：上周，A股医药生物指数下跌008，跑输沪深300指数129pp，跑输创业板综指202pp，排名2031，表现一般。港股恒生医疗健康指数上周上涨079，跑输恒生国企指数156pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，正大天晴的TQ05105片的上市申请新进承办；贝达药业的CFT8919胶囊、和黄医药的HMPL760胶囊的IND申请新进承办；神州细胞的SCTB35注射液、正大天晴的TQB2253注射液和TQH2722注射液的临床申请新进承办。益方生物的D2570、恒瑞医药的SHR4602正在进行二期临床；石药集团的JMT202正在进行一期临床。 本周观点：集采持续扩围，关注国产医疗器械出海方向 2020年以来，国内医疗器械行业中以“国采省级联盟”模式为主导的带量采购广泛开展并持续扩围，而海外市场细分邻域存在出海潜力，我们已经看到部分优秀的国产医疗器械公司出海持续推进，海外收入占比稳中有升。从出海的不同模式来看，以联影医疗为代表的部分公司，依托核心竞争力实现高举高打进入海外市场；以英科医疗为代表的部分公司依靠生产能力、价格优势实现海外突围；以美好医疗为代表的部分公司为海外龙头公司供应组件且具有较强客户黏性，国产医疗器械正凭借不同形式的出海模式实现海外市场收入占比的提升。我们认为：1）低值耗材：海外去库存尾声及产品有提价逻辑，关注美好医疗英科医疗；2家用医疗器械：业绩增长稳健，大单品拉开第二增长曲线，关注鱼跃医疗三诺生物；3）医疗设备：淡化短期业绩扰动，关注大规模设备更新对国产潜在支持，建议关注联影医疗开立医疗新华医疗微创机器人等；整体来看，医疗器械板块我们建议关注英科医疗、美好医疗、鱼跃医疗、三诺生物等优质企业。 2024年年度投资策略：重塑价值导向，医药新周期开启。我们强调创新驱动、国产替代、品牌龙头是未来的医药投资主线，重点推荐恒瑞医药、京新药业、药明康德（AH）、鱼跃医疗、九强生物、迈瑞医疗、太极集团、益丰药房。 风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。 EPS（元） PE（X） 证券代码 投资评 公司名称股价（元） 重点公司盈利预测与估值表 600276SH 恒瑞医药 4127 23A 067 24E 081 25E 097 23A 62 24E 51 25E 43 级 增持 002020SZ 京新药业 1078 072 076 087 15 14 12 买入 603259SH 药明康德 3880 324 373 435 12 10 9 买入 2359HK 药明康德 2675 324 373 435 8 7 6 买入 002223SZ 鱼跃医疗 3655 239 241 269 15 15 14 买入 300406SZ 九强生物 1447 089 107 13 16 14 11 买入 300760SZ 迈瑞医疗 28100 955 1147 1389 29 24 20 买入 600129SH 太极集团 2810 148 196 247 19 14 11 买入 603939SH 益丰药房 2280 14 174 216 16 13 11 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为20240712；汇率按1HKD09129CNY换算 医药生物 增持（维持） 作者分析师：王明瑞 执业证书编号：S093052008000402152523867 wangmingruiebscncom 分析师：吴佳青 执业证书编号：S0930519120001 02152523697 wujiaqingebscncom 分析师：黄素青 执业证书编号：S093052108000102152523570 huangsuqingebscncom 分析师：黎一江 执业证书编号：S0930522110001 01057378028 liyijiangebscncom 分析师：曹聪聪 执业证书编号：S093052404000102152523807 caocongcongebscncom 分析师：叶思奥 执业证书编号：S0930523050003 02152523837 yesaebscncom 分析师：张瀚予 执业证书编号：S0930523070010 02152523861 zhanghanyuebscncom 分析师：张杰 执业证书编号：S093052406000102152523676 zhangjie66ebscncom 行业与沪深300指数对比图 10 2 6 15 23 0723102301240424 医药生物沪深300 资料来源：Wind 医药生物 目录 1、行情回顾：上周医药指数下跌3 2、本周观点：集采持续扩围，关注国产医疗器械出海方向5 3、行业政策和公司新闻7 31国内医药市场和上市公司新闻7 32海外市场医药新闻9 4、上市公司研发进度更新10 5、沪深港通资金流向更新10 6、重要数据库更新11 6123M1M11医院总诊疗正增长11 622024M1M4基本医保收入为9675亿元12 636月抗生素涨跌不一、心脑血管原料药价格持平13 6424M15医药制造业收入同比1015 656月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升16 66耗材带量采购17 7、医药公司融资进度更新17 8、本周重要事项公告17 9、风险提示18 10、附录19 1、行情回顾：上周医药指数下跌 整体市场情况（78712） A股：医药生物（申万，下同）指数下跌008，跑输沪深300指数129pp，跑输创业板综指202pp，在31个子行业中排名第20，表现一般。 H股：港股恒生医疗健康指数上周上涨079，跑输恒生国企指数156pp，在11个Wind香港行业板块中，排名第9位。 分子板块来看： A股：涨幅最大的是医院，上涨227；跌幅最大的是线下药店，下跌669。 个股层面： A股：ST景峰涨幅最大，上涨2738；普利制药跌幅最大，下跌3619。 H股：亮晴控股涨幅最大，达8333；卓悦控股跌幅最大，达4516。 图1：A股大盘指数和各申万一级行业涨跌幅情况（78712） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图2：A股医药生物板块和子行业涨跌幅情况（78712） 资料来源：同花顺iFinD，光大证券研究所 图3：港股医药上周涨跌趋势（，78712） 资料来源：wind、光大证券研究所 表1：A股医药行业涨跌幅Top10（78712） 排序 涨幅TOP10 涨幅（） 上涨原因 排序 跌幅TOP10 跌幅（） 下跌原因 1 ST景峰 2738 无特殊原因 1 普利制药 3619 收到证监会立案告知书 2 易瑞生物 1950 食品检测概念 2 荣昌生物 2817 无特殊原因 3 赤天化 1318 无特殊原因 3 博瑞医药 1931 无特殊原因 4 国药现代 1251 发布半年度业绩预增公告 4 嘉应制药 1671 发布半年度业绩预告 5 哈药股份 1194 发布半年度业绩预增公告 5 健之佳 1395 发布半年度业绩预告 6 皓元医药 1044 底部反弹 6 国发股份 1363 发布半年度业绩预告 7 百花医药 980 发布半年度业绩预增公告 7 东阿阿胶 1122 无特殊原因 8 安旭生物 940 无特殊原因 8 一心堂 876 发布半年度业绩预告 9 长药控股 909 无特殊原因 9 特一药业 819 发布半年度业绩预告 10 金域医学 902 发布半年度业绩预告 10 东方海洋 751 发布半年度业绩预告 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所（剔除20239以来上市次新股） 表2：H股医药行业涨跌幅Top10（78712） 排序 证券代码 证券简称 上周涨幅（） 排序 证券代码 证券简称 上周跌幅（） 1 8603HK 亮晴控股 83331 0653HK 卓悦控股 4516 2 1167HK 加科思B 20832 0401HK 万嘉集团 2667 3 8513HK 官酝控股 17113 9995HK 荣昌生物B 2407 4 0919HK 现代健康科技 14444 1889HK 三爱健康集团 2353 5 0455HK 天大药业 13735 0690HK 联康生物科技集团 1563 6 6998HK 嘉和生物B 13646 8143HK 金威医疗 1519 7 0383HK 中国医疗网络 10147 1011HK 泰凌医药 1096 8 1358HK 普华和顺 8828 1518HK 新世纪医疗 1059 9 1548HK 金斯瑞生物科技 8819 1726HK HKEHOLDINGS 1047 10 6118HK 奥星生命科技 87010 8379HK 汇安智能 924 资料来源：同花顺iFinD、光大证券研究所 图4：上周美国医药中资股涨跌幅情况（，78712） 资料来源：wind、光大证券研究所 2、本周观点：集采持续扩围，关注国产医疗器械出海方向 2020年以来，以“国采省级联盟”模式为主导的带量采购广泛开展，2024年以来，国内医疗器械集采继续扩围。与此同时，我们看到全球医疗器械行业成长稳定性较高，受经济周波动相对较小，随着人口老龄化程度的提升，医疗器械行业有望保持持续稳健的增长，尤其是细分邻域存在巨大出海潜力，我们已经看到部分优秀的国产医疗器械公司出海持续推进，海外收入占比稳中有升（20年和21年因新冠疫情因素收入占比提升较快，疫情常态化之后海外收入占比有所回落）。 图5：20172023年医疗器械公司海外业务收入占比（申万一级医疗器械） 资料来源：Wind，光大证券研究所注：指数选取申万一级行业指数 图6：低值耗材板块上市公司海外收入占比（20222023年）图7：高值耗材板块上市公司海外收入占比（20222023年） 资料来源：wind、光大证券研究所资料来源：wind、光大证券研究所 图8：医疗设备板块上市公司海外收入占比（20222023年） 资料来源：wind、光大证券研究所 图9：国产医疗器械经历了初创、羽化、加速、蝶变阶段 资料来源：各公司官网，光大证券研究所 国内器械行业已进入新阶段，经历初创、羽化、加速、蝶变等阶段国产企业强势崛起。2000年以前，国产器械企业比较弱小。2010年以后，国产企业开始加速自主创新，通过合作、并购等方式，开始从中低端向中高端发展。2015年以来，国产企业在多个领域实现强势崛起，开始引领国内发展。我们认为，中国医疗器械行业已迎来了黄金发展阶段，国产企业在多个领域已开始与外资企业同台竞技，国产企业具备了全球竞争的能力，将支撑医疗器械投资板块持续走强。 从出海的不同模式来看，以联影医疗为代表的部分公司，依托核心竞争力实现高举高打进入海外市场；以英科医疗为代表的部分公司依靠生产能力、价格优势实现海外突围；以美好医疗为代表的部分公司为海外龙头公司供应组件且具有较强客户黏性，国产医疗器械正凭借不同形式的出海模式实现海外市场收入占比的提升。 我们认为：1）低值耗材：海外去库存尾声及产品有提价逻辑，关注美好医疗英科医疗；2）家用医疗器械：业绩增长稳健，大单品拉开第二增长曲线，关注鱼跃医疗三诺生物；3）医疗设备：淡化短期业绩扰动，关注大规模设备更新对国产潜在支持，建议关注联影医疗开立医疗新华医疗微创机器人等；整体来看，医疗器械板块我们建议关注英科医疗、美好医疗、鱼跃医疗、三诺生物等优质企业。 3、行业政策和公司新闻 31国内医药市场和上市公司新闻 表3：A股公司要闻核心要点（78712） 日期 公司 要闻 202479 百利天恒 BLB01D1EGFRHER3双抗ADC项目研究成果在《柳叶刀肿瘤学》TheLancetOncology发布。 2024710 康乐