有色日报：有色震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年7月15日有色日报 有色金属 有色震荡运行 核心观点 沪铜 今日沪铜主力期价在8万下方震荡运行。近期走势上来看，铜的上行驱动不强，即使在美国通胀改善，降息预期升温的背景下，期价也表现颓势。国内电解铜目前仍处于高产量状态，缩减预期迟迟未有兑现，我们认为期价还将维持震荡态势，等待产业持续跟进。从月度角度来看，在供应收缩叠加下游逢低补库的背景下，电解铜去库的趋势较强，可持续关注月间正套策略。 建议月间正套 沪锌 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日沪锌主力期价震荡偏强运行，在2.4万关口企稳回升，整体 呈现减仓上行趋势。近期宏观冷却，有色弱势运行，锌期价跌破5日均线，强势格局不在。7月锌锭产量收缩预期较强，或将给予期价支撑，预计期价转为震荡态势。 建议观望 沪镍 近期沪镍主力期价围绕13.45万一线震荡，持仓量有所下降。上周以来有色板块持续回落，镍价也跟随回落，但镍持仓量的有所上升，这一定程度上说明了镍仍为空配品种。产业层面，矿端现实溢价相对坚挺，下游不锈钢持续去库，整体边际利好镍价。技术层面，关注6月低点支撑。 建议观望 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 7月15日mysteel统计，电解铜社库为38.24万吨，较11日去库0.57万 吨，较8日去库1.92万吨。 锌 7月15日mysteel统计，锌锭社库为17.28万吨，较11日去库0.35万吨， 较8日去库0.34万吨。 镍 7月15日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2408合约。金川电解主流升 贴水+1400元/吨，价格136250元/吨；俄罗斯镍主流升贴水0元/吨，价格 134850元/吨；挪威镍主流升贴水+4800元/吨，价格139650元/吨；镍豆主流升贴水-500元/吨，价格134350元/吨。 表1现货价格表 2024/7/15现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅 1#电解铜（上海有色）798551.29%794900.68%8575.00-170.00-20.00 0#锌锭（上海有色）243400.91%242350.31%-500.0060.00130.00 1#电解镍（上海有色）1351501.33%134330-0.50%65050.00780.00990.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 -400 90,000 90,000 200 85,000 85,000 100 80,000 0 80,000 75,000 -100 75,000 70,000 -200 65,000 -300 70,000 65,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-03-052024-04-052024-05-052024-06-052024-07-05 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 650,000吨 550,000吨 450,000吨 350,000吨 250,000吨 150,000吨 50,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 2024-03-042024-04-042024-05-042024-06-042024-07-04 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-01 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差图8锌月差 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 26,000 月差沪锌主连 100 24,000 -40 23,000 -60 22,000 -80 23,000 22,000 21,000 -100 -100 20,000 -120 20,000 19,000 -140 19,000 -150 18,000 -160 18,000 -200 21,000 50 26,000 0 25,000 25,000 -20 24,000 0 -50 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 150.00 100.00 50.00 0.00 沪锌连1-连3仓单库存 100,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 3,200 3,000 2,800 2,600 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 20 10 0 -10 -20 -30 2024-03-042024-04-042024-05-042024-06-042024-07-04 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50,000吨 40,000吨 30,000吨 20,000吨 10,000吨 0吨 2,400 2,200 2,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -40 -50 -60 -70 镍 图13镍基差图14镍月差 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 月差沪镍主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2024-03-042024-04-042024-05-042024-06-042024-07-04 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 110,000 100,000 25,000 90,00080,000 15,000 70,00060,000 10,000 20,000 300,000 50,000 40,000 30,000 5,000 250,000200,000150,000100,00050,0000 0 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 22,0000 21,000 -50 20,000 19,000 18,000 -100 -150 17,00016,000 -250 15,000 -300 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 氧化铝 图18氧化铝走势 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2024-01-232024-02-232024-03-232024-04-232024-05-232024-06-23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图19氧化铝库存 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 2024-01-192024-02-192024-03-192024-04-192024-05-192024-06-19 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。