嫁给龙

与龙结婚的OC&C见解<#> 嫁给龙 嫁给龙 近年来,我国在跨国并购市场发挥了越来越大的作用。自2008年以来，海外并购活动一直在加速。到2011年，对外并购交易的价值已超过对内并购交易的价值70％。特别是 ，对外交易的规模越来越大。自 2004年以来，对外交易的数量以 26％的复合年增长率增长，总价值以60％的速度增长更快。 随着中国公司寻求欧洲债务危机带来的机会，以及需要在覆盖良好的国内市场之外扩张，预计这一趋势将继续下去。 跨国并购活动的演变1在中国交易数量，十亿美元 体积值 86 61 57 53 42 36 30 32 10 90 85 80 75 70 65 60 披露的交易价值，十亿美元 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012YTD (18thOct) 0 240 220 200 180 交易数量 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2004-12YTD跨境交易的价值交易数量，CAGR04-11 2004-12YTD跨境交易的价值十亿美元，CAGR04-11 入站+8% 出站+26% 入站+17% 出站+62% 18065 16060 55 14050 12045 40 10035 8030 25 60 20 4015 2010 5 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012YTD (thOct) 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012YTD (18thOct) 00 不包括与投标人作为PE/VC的交易，中国大陆和香港/TW之间的交易，与未发布的投标人/价值的交易 01与龙结婚的OC＆C见解 在目标行业的选择上也发生了变化。过去多年来，中国公司最热衷于围绕自然资源和海外先进技术进行收购。这些仍然是并将继续是热门行业。 我们还观察到消费品和零售行业的转变。过去，消费品和零售行业的购买者大多是旨在进入中国市场的欧美公司。例如，在90年代，领先的国际公司在个人护理领域收购了大多数领先的中国品牌。 1991 Maxam(化妆品) S.C.约翰逊 1994 熊猫(洗衣粉) 宝洁 1994 中华(牙膏) 联合利华 1994 Maxam(牙膏) 联合利华 2003 Mininurse(化妆品) 欧莱雅 2004 岳赛(化妆品) 欧莱雅 2007 C-Bons(护发) 拜尔斯多夫 2007 大宝（化妆品） 强生 2010 TJoy（化妆品） 科蒂公司. 年度目标收购者 如今，在中国广阔前景的推动下，消费品和零售领域仍然是海外收购者的热门目标。与此同时，中国公司也开始积极寻找消费品和零售领域领先品牌的海外目标。近年来，我们看到越来越多的交易发生。例如： 2011年年中，中国电器零售巨头苏宁成为日本电器零售商LAOX的大股东，后者是包括家用产品在内的各种类别的提供商。通过这笔交易，苏宁旨在扩大其类别产品，获得商店运营技能并加强其采购能力 2012年3月，中国电器制造商海尔从松下购买了日本三洋电机的洗衣机和冰箱。此次收购不仅增强了海尔在白色家电方面的研发和制造能力，也为海尔进入东南亚市场提供了良好的机会，在东南亚市场上，海尔可以继续使用三洋品牌。2012年10月，海尔还完成了对新西兰Fisher＆Payel的收购，旨在在海外市场获得更大的影响力并增强其技术。 2012年5月，中国国有光明食品集团收购了英国早餐谷物制造商Weetabix60%的控制权，主要是为了将Weetabix的业务带入亚洲，尤其是中国。这笔交易包括一项条款，使光明食品在两年内获得全部所有权，对Weetabix的估值为12亿英镑，包括债务。 跨境交易的价值1按部门划分，2004-12YTD10亿美元 9% 103032425736618653 4% 100% 32% 22% 17% 5% 21% 21% 16% 21% Others消费品和零售 43% 12% 8%9% 26% 13% 10%6% 6%10% 7% 18% 6%10% 工业与公用事业2财务&其他服务 27% 10% 5% 21% 9% 22% 24% 27% 26% 59% 8% 33% 54% 46% 13% 39% 40% 25% 31% 12% 16% 能源与采矿 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012YTD (18thOct) 不包括与投标人作为PE/VC的交易，中国大陆和香港/TW之间的交易，与未发布的投标人/价值的交易 2.包括工业，公用事业和化学和材料 与龙结婚的OC＆C见解02 对于跨国并购来说，这并不是一个轻松的旅程。它涉及大量的复杂性和挑战。在并购过程中，公司需要深入了解不同的市场和监管障碍。弄清楚他们真正买的东西往往比预期的要难。公司还需要与一群文化和语言背景完全不同的人进行讨论和谈判-不仅是口头语言，还有他们的思维方式。 签署协议本身并不是目的，而是真正工作的开始-新的业务计划，合并后的整合以及新的公司治理下的运营。在许多情况下，我们一直处于交易的中间 ，我们目睹了两家公司之间的沟通在这段时间内出现了不足。公司经常发现 ，计划背后的真正工作或有时计划本身应该更早开始。 多年来，这些挑战已得到充分证明。培训组织和商会定期组织课程，介绍如何应对跨文化环境。但是，只上课是不够的。通过我们支持众多并购活动的经验，我们总结了四个我们认为对跨境交易特别重要的关键选择。对于成功的并购，确实还有更多的话题要考虑，但这四个是我们经常看到的公司存在共同陷阱的领域。 1.提前制定明确的投资主题 成功的并购始于一个明确的投资主题，它解释了新投资为什么以及如何加强当前的业务组合。这听起来很基本，但实际上我们经常看到公司在寻找机会之前忽略了明确发展它的重要性。即使是那些具有明确投资主题的公司，也并不总是严格地应用它，并且很容易被每个好看的目标所吸引。 为了避免这种情况，公司在制定中期公司战略时应该考虑并购战略，并每3-5年进行一次审查。一家公司需要了解它今天是如何赚钱的，以及将来可能如何赚钱，然后判断并购是否可以适应。在开发投资主题时，应注重价值创造。诸如“协同狩猎”，“规模扩大”或追求“全球化”的热情之类的一级答案都不是一个好的投资主题。使其具体化，并推动到一个新的水平，以了解它如何改善业务。 另一家中国国有食品集团中粮集团是如何围绕其整体业务战略计划并购的一个很好的例子。作为中国最大的食品集团，中粮集团正在寻求价值链上的机会，重点关注几个优先类别，以确保其广泛的生产能力的原材料供应，并在零售方面建立业务。自2009年初宣布垂直整合计划以来，中粮集团参与了一系列并购活动。这些交易都集中在中粮集团的战略领域： 中粮集团于2009年收购了100%的广州小牛食品，这是史密斯菲尔德食品公司与ARTAL集团在中国的肉类合资企业。加工肉类产业是中粮集团的八个优先产业之一，在这笔2.84亿美元的交易之前，它已经投资了三个重大项目。此次收购不仅使中粮集团成为华南地区的市场领导者，更重要的是，中粮集团获得了强大的加工肉类品牌。 葡萄酒是中粮集团的另一个战略重点。为了开拓中国的葡萄酒市场，集团正在建立一个全球葡萄园网络，旨在获得葡萄酒酿造方面的专业知识并扩大其产品范围。中粮集团分别于2010年和2011年收购了智利的比尼亚·比斯克特和法国的维奥城堡。 中粮集团随后于2012年3月收购了WorldbestBiochemicals（泰国）。此次收购使中粮集团能够增加其原材料品种，并扩大其柠檬酸业务。 03与龙结婚的OC＆C见解 2.创建一个学习过程，以建立内部并购技能和人才 积极参与并购的公司比那些没有参与并购的公司更有可能在这些交易中获胜。这是因为他们已经建立了技能和团队来处理交易过程的复杂性。因此，对于刚刚开始旅程的公司来说，明智的做法是从小额交易开始，甚至从新市场的有机增长开始，只有在几年后才考虑并购，一旦它对市场和团队能力有了了解。 在光明食品最近收购Weetabix之前，它还从过去的试验中积累了大量的经验 ——跨国并购的成功和挫折。 Bright的第一次尝试是在2010年对澳大利亚集团CSR的糖业Scroge的尝试：新加坡的Wilmar出人意料地以17.5亿澳元的出价击败了Bright-与Bright提供的价格完全相同。在整个谈判过程中披露Bright的出价使Bright处于非常不利的地位。由于当时缺乏跨境并购经验，Bright没有与CSR达成排他性协议，这是其失去竞标的关键原因之一。 2011年，Bright在收购Yoplait时输给了GeneralMills。回顾从CSR交易中吸取的教训，Bright为交易谈判做好了充分的准备，并提出了有吸引力的报价。Bright本可以做的几个方面 这次更好：1）为跨境并购提供令人信服的商业计划：在Bright提交给Yoplait的商业计划中，它对一个新兴市场即中国提出了强有力的理由；但是，关于Yoplait当前的核心区域 -欧洲，布莱特没有提出令人信服的计划。缺乏对这些发达市场的业务有深入了解的人才是一个根本原因。2）建立信任并展示自己作为强大的投资者：Bright是一家国有的中国公司。这使Yoplait担心政府批准的漫长期限以及Bright的潜在威胁，无法过多地获得法国公司的技术和品牌。在谈判期间，布莱特没有很好地解决这两个问题。3）确定潜在的交易破坏者，并在谈判中适当解决它们。在这种尝试中，事实是。 GeneralMills在美国拥有Yoplait许可证，这也是Bright的交易破坏者。 从2010年到2011年，7笔尝试中的2笔小额交易通过了。在Weetabix交易时，BrightFood自然展示了学到的经验和技能。交易团队在前期制定投资主题时纪律严明，对谈判过程中的问题和担忧反应良好。他们提前聘请专业公司来领导他们完成交易过程。他们挑战并与各机构合作，以提供可靠的尽职调查。最高管理层密切参与了交易过程，因此能够有效地推动交易过程… …好消息终于在2012年5月到来了！ 失败的交易成功的交易 光明并购历史，2010-12 CSR糖与可再生能源部门 Jul2010 Synlait 牛奶 联合饼 干 Nov2010 Yoplait 2011年3 GNC 2011年4 马纳森 2011年8 Weetabix 2012年5 2010年8 Company澳大利亚最大的新西兰日记英国小吃业务法国酸奶美国保健食品澳大利亚的杂货店英国麦片 配置文件 交易详 发电机 •对CSR的明亮出价 加工公司 •Bright试图获得 company •明亮的出价 company •Brightintendedto store •Bright想要 进口商 •这笔交易将 生产者 •Brightintendedto 情获得访问获得高增强更高收购获取访问开放分销扩大其 市场和优质奶源声誉和众所周知GNC供应链频道和带来Operations 信道的Synlait拓展海外国外品牌通过交易新技术海外和 •Bright 与CSR协商了很 信道 •Bright在五月首次与 •Bright出价最高， •双方在价格和 给光明带来外国 长时间，并与 Synlait交谈 '10，然后签名 •布莱特发现了巨大的 但 失败到一般 其他条件 品牌进入中国 • 8月19日th‘11, 明亮的到达a•12年5月3日, 信心交易在7月16日th资本缺口磨坊最后阶段交易购买75%Bright宣布拿到这笔交易.‘10英国养老基金隐含股份采取60%的 他们失败了在DD期间，价值5.3亿澳元Weetabix股份 出乎意料地因此，来自LionCapital Wilmar提供了谈判失败一笔有价值的交易 同样的价格