俯瞰悬崖

在看悬崖 COVID-19对 B2C和B2B媒体-初始观点 2020年4月17日 议程 执行摘要 A危机喜欢NoOther The潜在影响上消费者媒体 The潜在影响上BusinesstoBusiness媒体附录:IntroductiontoOC&C |©OC&C战略顾问2020 2 许多B2C和B2B媒体行业面临着严峻的挑战，但有趣的投资论文仍然存在 ⚫为简单起见，本组以2008-09年全球经济衰退为起点，评估 COVID-19对B2C和B2B媒体行业的潜在影响 ⚫2008-09年经济衰退对媒体的整体影响是严重的-媒体股下跌了约55％，并采取了3 几年来完全恢复 ⚫然而，2008-09年经济衰退的代表可能实际上低估了潜在的规模和持续时间 COVID-19导致的衰退，即使在乐观的U型复苏情景下 -COVID-19独特地结合了短期内社交距离的挑战，以及全球经济收缩 -此外，许多媒体行业正在进入即将到来的衰退，资产负债表和较弱的运营指标 ⚫根据国际货币基金组织的最新情景，预计COVID-19的全球GDP复苏将保持约2个百分点在2008-10年的复苏轨迹背后，甚至在2021年的无衰退增长情景背后也有约3个百分点 ⚫在媒体内部，到目前为止，当前的头条新闻描绘了一幅具有挑战性的画面... -Ebiquity估计，由于Covid-19，2020年的adspend预算将减少16% 许多领先的媒体公司已经公开宣布他们最近的财务挑战 -媒体股价大幅下跌，到目前为止下跌约30% ⚫……但尽管有这样的整体宏观背景，仍有一系列有趣的潜在投资论文 B2C和B2B媒体空间内的投资者 COVID对媒体的影响_PE20200417_vFinal|©OC＆C战略顾问2020 3 上下文 本文提出了一些关于潜在影响的初步观点。 COVID-19在B2C和B2B媒体上围绕4个关键问题展开 文件的目的 1 历史 经济衰退影响 ⚫作为潜在媒介的不完美但简单的代理COVID-19的术语定量影响，是什么2008/09年经济衰退对媒体的影响 子分段? 什么是预期影响 COVID-19开启 2 COVID-19 锁定 影响 ⚫ 封锁和社交距离如何放大或 缓解衰退，并影响长期复苏？ B2C和 B2B媒体工业? 3 长 Term 增长 ⚫⚫ 假设表现最好的子部分出现最强，哪些细分表现良好新冠肺炎之前？ COVID-19恢复后的情况会是什么样子？ 4 早期 ⚫市场上有哪些早期迹象？ 标志 COVID对媒体的影响_PE 20200417_vFinal|©OC＆C战略顾问2020 4 上下文 本文件评估了COVID-19对几个B2B和B2C的影响垂直媒体及其价值链中的子行业 媒体分类Content GlobalRev.Global2008-Global2015- 创建 内容制作 发布Distribution货币化 付费电视 2019（十亿美元）09增长%19增长% 电视和电影 媒体 -包括电影和电视 电视广告 SVOD c.400-5000亿美 元 -c.1%2c.3%3 Agencies媒体机构不包括电影院，但涵盖在OC&C文档中 c.80-900亿美元 7 -c.4%3% 业务到数字化 Sport 体育媒体权利 其他(赞助、商品和大门版本) 对休闲的影响 不包括分类广告，但一个核心子部门 适用于OC&C c170-2000亿美 元 -7%4 4%4 消费者广告 (B2C)媒体 数字广告（包括显示，在线视频，社交媒体，搜索）2680亿美元 14% 17% 打印介质报纸和消费者杂志的内容创作、发行和广告 1830亿美元 -11% -3% 游戏游戏(包括开发工作室、发行商、发行商和平台 音乐出版商 现场音乐 c.1250亿美元6% 11% 音乐天赋数字音乐c550亿美元 -3%5% OOH 其他B2C收音机，消费者书籍 OOH广告 物理音乐 400亿美元 1070亿美元 -10%4% -4%2% Businessto BusinessInformation6 包括金融和信贷，市场营销和研究数据库，以及行业信息(包括科学、技术、监管和法律信息) 教育出版 1110亿美元 -8%4% Business(B2B) 媒体 Publishing6专业出版贸易杂志 事件和 790亿美元-4%1% 展览物理B2B活动与展览340亿美元-13%4% 1.英国，中国，美国和法国的电影，电视和SVOD内容-2018年的数据。全球休息2.-2％用于制作和频道，但电影为9％3.2014-20184.仅限美国和加拿大 5.由于类别之间的一些重叠，总数不等于所有媒体6.根据定性注释的描述进行分段7.前五大媒体机构净收入之和 来源：PWC全球娱乐和媒体展望，IBISWorld，OC＆C分析 COVID对媒体的影响_PE 20200417_vFinal|©OC＆C战略顾问2020 5 Summary 投资的“安全”短期和长期部门仍然存在；COVID-19是也揭示了短期内低估资产的机会 子行业绩效和吸引力 A+ 生长扇区催化 短期疼痛，长期收益短期和长期吸引力 Covid-19电子竞技数字 游戏 （COVID前的长期复合年增长率>10% 并且可能加速) 加速成熟的行业 Covid19 (COVID前的长期复合年增长率>5%，可能加速到生长的成熟) 长期稳定 （COVID前的长期增长为0-5%CAGR与中性影响恢复后) 运动- BOther6 B2B活动 B+ 运动-媒体 Rights OOH 媒体 Agencies Live 音乐广告 电视和电影生产4 Business 信息 电视 数字广告5 音乐发布 贸易 Professional 发布 SVoD 数字音乐 A有吸引力的基本面，但价格？短期收益会有多大 '坚持'？COVID19只是加速行业走向成熟的“小费” 点'更快？ Education 发布3 停滞的扇区 Covid-19加速下降 (COVID前期的长期下降 3 0到-10%的复合年增长率，加速朝向衰落的停滞) 下降的部门与 &展览 Physical 游戏 打印 媒体 Physical 音乐 杂志 付费电视 结构上面临挑战-但COVID19可能显示资产已经成熟扭亏为盈吗？COVID19最终能鼓励公司“剥夺” Covid-19加速下降C 并将他们的业务或运营模式改变为更多 有吸引力的细分? (COVID前的长期增长 <-10%复合年增长率并进一步加剧) 短期和长期疼痛 严重负面空头和中度负面短期负 短期和中期正短路& 中期影响 短期和中期 影响但中等 弹性中期影响 封锁和衰退 (<-10%下降期间在最后衰退) 1.过去4年市场复合年增长率与OC&C对COVID-19影响的评估叠加 2.基于08-09年危机叠加OC&C对COVID-10影响的评估 3.2015-19年的增长显着降低，但预计将从封锁中获得重大提振 4.由于SVoD需求，预计未来增长更快 5.从历史上看，经济衰退具有弹性，但现在已经成熟，占所有广告收入的52％， 影响 封锁和衰退 (温和下降0至-10% 上次衰退) 期限恢复 有限的历史衰退 影响(最后一次为0到-5% 衰退) 短期和中期弹性2 在最后一个有限的下降 经济衰退和有限的影响 从COVID19 12 通过上次衰退实现增长 &受益形式当前 COVID19期间锁定 使其更容易受到经济衰退的影响 6.赞助、销售、大门收入 来源：OC&C分析COVID对媒体的影响_PE B2B子行业B2C子行业 20200417_vFinal|©OC＆C战略顾问2020 6 Summary 除了COVID-19的直接影响之外，还有一些广泛的投资论文对投资者具有相关性和吸引力 潜在投资主题不穷尽 投资主题示例 短和长 A+术语有吸引力 绝缘和长 ⚫收购受COVID-19催化的“抢地”增长行业的资产（如电子竞技、数字教育） -锁定期间客户行为改变的受益者(例如，对电子竞技的兴趣增加，需求增加对于远程学习)-其中一些应该坚持下去 -支持正确的“赢家”的投资者可以从涨潮中获得丰厚的回报 ⚫COVID-19加速了成熟行业中的生态位/专家命题（如数字广告、SVOD） -以数字为中心的行业正在受益于更多的消费者采用和消费，但其中一些占主导地位 通过全球巨头获取最大份额的价值 A术语有吸引力-危机正在扩大利基/专家命题的机会之窗（例如SVOD中的Crunchyroll）新客户便宜而迅速-挑战将是危机后的保留 短期疼痛， B+长期收益 A短期疼痛， ⚫高质量B2C内容和IP所有者面临短期经济挑战的“安全赌注”(例如体育媒体权利、电视和电影制作) -内容版权所有者（例如体育联盟）和制作公司过去一直是“安全的赌注” 经济衰退，但由于内容创作和体育赛事受到限制，该行业面临短期压力 -有机会投资于超卖资产，参与者在结构上处于较长期的位置 ⚫整合面临短期财务压力的高质量B2B媒体提供商(例如B2B信息、B2BPublishing) 长期稳定-B2B信息中的许多子部门（例如医疗保健，制药）或具有关键任务数据资产的部门将 继续受益于危机后的长期增长——巩固规模的潜在机会 B锁定加速结构变化 ⚫巩固面临新冠肺炎后结构性挑战的行业规模（例如付费电视，潜在的B2B事件？） -投资者有机会巩固结构性挑战的长期行业内的参与者，以推动更大的发展新的后COVID-19世界的效率(例如，付费电视的剪线加速) ⚫在能够实现数字化转型的挑战行业中挑选“明星”(如印刷媒体) -这场危机可能有助于揭示最有能力在未来生存的有吸引力的公司(例如强大的消费者品牌，具有忠实订户基础的利基品牌） -以资本支持能够向更具吸引力的细分市场过渡的企业的潜在机会 来源：OC&C分析COVID对媒体的影响_PE20200417_vFinal|©OC＆C战略顾问2020 7 Summary 2020年媒体股近几个月大幅下跌，但下跌 比2008-09年度少20个百分点-表明进一步下降的可能性 COVID-19对媒体股价与2009年危机和衰退现状的影响指示性 按媒体子行业划分的股价表现2008-09年度股价影响 危机和COVID19，巅峰时期 2006-10 2020 对股价的影响 105 标准普尔500指数2020 年1月 媒体Jan2020 S&P5002008年5月 媒体2008年5月 Content 所有媒体 -73% -55% -32% +23% +11% 100 生产-62% 95媒体-60% +12% 90 85-32% 80媒体2020Media2008 Agencies 电视 Sport2 -62% -48% -39% -43% -46% +22% -3% -54% 75数字 70显示 -65% +24% -41% 65打印 -84% -55% +29% 60媒体和S&P 指数下降了 55COVID-19期间约30%50–到目前为止，这是少比的槽~50%45在2008-09 危机当前的COVID19危机导致了 40更锐利的下降-与槽（到目前为止） 发生在2008年的第二个月 5低谷发生在10个月 完成回弹媒体股约3 08-09年危机 游戏音乐OutofHomeBusiness信息发布 -57% -24% -59% -36% -77% -56% -41% -33% -41% -32% +33%+23%+21% +8%+9% 0 月1234567891011 12 -64% 01 Events -65% -1% 1.Covid-19的1月20日和2008年危机的5月08日2.媒体权利及其他 资料来源：资本智商、OC&C分析 COVID对媒体的影响_PE20200417_vFinal|©OC＆C战略顾问2020 8 议程 ExecutiveSummary 像没有其他危机 The潜在影响上消费者媒体 The潜在影响上BusinesstoBusiness媒体附录:IntroductiontoOC&C |©OC&C战略顾问2020 9