TICC 行业应对大流行的观点

运营和财务解决方案从危机中变得更强大 “在每一次危机中，都有巨大的机会” — —阿尔伯特·爱因斯坦 前言 ▪在我们密切监测COVID - 19大流行的过程中，特别是与我们的专业涵盖测试、检验、认证和合规(TICC)部门、OC & C和Houlihan Lokey已合作分享有关影响和由此产生的战略见解全球市场错位创造的机遇。 ▪没有哪个部门能免受大流行的强烈愤怒。然而，维持全球的努力健康和安全在最艰难的时期更为重要。健康和安全是一致的TICC行业在其服务的广泛终端市场中的标志。 ▪尽管TICC需求驱动因素至关重要，但该行业服务的每个终端市场都是经历不同的影响。此外，即使在最具弹性的终端市场中，服务交付模式可能是成功的直接决定因素。 ▪以下页面也试图确定当前环境中最具弹性的市场作为制定战略替代方案的路线图，包括运营和财务，以维持我们的客户通过当前的危机，并定位他们抓住未来的机会。 目录 ChapterPage1) Introduction42）大流行的深度7171826333443513）对全球TICC部门的影响3a)终端市场和服务线的影响3b)产生的股东价值影响4) TICC部门行动4a) TICC战略考虑4b) TICC金融替代方案5) Closing Introduction ▪OC & C是一家全球战略咨询公司，带来清晰的思维管理面临的最复杂的问题。 ▪▪▪Houlihan Lokey是一家全球领先的投资银行，专注于帮助客户渡过不确定的时期，最大化股东值。我们公司在全球22个地点利用1, 500多名专业人士致力于公司财务、重组和我们客户的财务顾问需求。我们采取独特的方法，并以行业专业知识引领为我们赢得了最活跃的投资银行的骄傲称号TICC部门。 ▪▪成立于1987年，在全球设有12个办事处，OC & C是一家由合作伙伴拥有的独立战略咨询公司。我们为企业客户制定战略，包括一些世界上最大的公司和最具创新性的挑战者，和投资者的商业调查/市场研究(作为与Houlihan Lokey等并购顾问的独立同事和其他人）。▪▪在过去的十年里，我们在TICC开展了广泛的工作(更多超过50个项目，参与者来自各种规模和终端市场，地区，加上数以千计的客户访谈)......在2020年，我们已经与众多TICC玩家进行了交谈关于COVID - 19带来的影响和机遇。 TICC IP，出版物和思想领导力 1号美国并购顾问Top 10全球并购顾问领先资本市场顾问 1号全球并购公平意见顾问过去20年1,000+年度估值项目 1,000+已完成的交易价值为超过2.5万亿美元的集体 对TICC市场的影响的深度和持续时间将有很大差异，受服务的终端市场、价值链的阶段和交付的服务。影响全球由此产生的TICC行业估值主要受终端市场驱动风险敞口，并与资产负债表强度相关。TICCSector然而，以行业整体来看，基本面领先成大流行支持长期估值弹性。 大流行的深度 COVID - 19影响量表 COVID - 19对世界的影响是前所未有的；对经济增长的影响规模可能是二战以来最深的一次. COVID - 19的爆发是前所未有的自1918年西班牙流感以来的大流行；其他相比之下，SARS等病毒爆发显得苍白 包含的病毒和缓慢的恢复案例 病毒死灰复燃和缓慢的恢复案例 全球经济预测 对宏观经济的影响将是巨大的。最近的全球GDP预测预测了COVID的影响-19日的增长将在- 4%至- 7%的范围内... 审查的其他来源包括晨星，摩根士丹利，高盛，德意志银行，晨星，罗兰贝格，穆迪 COVID - 19之后的经济复苏情景 经济复苏的形式可能遵循许多路径。大流行的历史先例遵循V形；然而，对于COVID - 19来说，一些更持久的方案是可行的。 冲击导致重大的结构性损害，即导致对经济生产力。 描述“经典”实体经济冲击- a经济冲击持续存在，而产出的位移，但最终增长反弹和年增长率完全吸收震惊。 恢复初始增长路径，需要更长的时间才能回到原来的成长道路。 因此，恢复速度较慢，并且有些在6 - 12年内降低输出水平(与冲击前相比)月。 恢复到先前的输出水平很快(在六个月）。 在2003年SARS中看到的复苏形态1968年亚洲流感爆发，1958年香港流感和1918年西班牙流感。 按国家划分的经济复苏轨迹 影响和恢复持续时间因国家而异，国家分为四类之一。 COVID - 19对各国GDP增长预测的影响(%) 目前对主要经济体的预测认为，影响范围在- 4%至- 10%之间(尽管围绕这一点的不确定性很大)，并且高度依赖于何时以及如何放松封锁。 国际货币基金组织4月8日发布的危机后增长预测。在快速发展的情况下，预测可能会发生变化每个国家的情况。 全球市场的波动性 重点亮点 公共股权绩效（1） 全球经济没有角落它没有被COVID - 19所触及大流行，这导致了股票指数的大幅波动。 欧洲指数目前领先波动性，年初至今下降大约20%或更高。 虽然美国和亚洲指数接近今天一致，亚洲指数经历了更持续的表现，相对于具有继续在美国市场。 此外，大宗商品市场是经历动荡，最初是欧佩克，但随后加剧了全球供需失衡由COVID - 19引起。 总体而言，指数与案例相关趋势(即曲线平坦化)，尽管是当前的经济波动预测为在短期内继续由发展对供需的冲击动态和相关挑战跨部门。 上市股票的相对表现（1） 石油和天然气（O & G） Utilities 由于基本的商业模式，公用事业指数的表现优于整体市场动态支持强劲的基于利率的支出。 重点亮点 ▪道琼斯工业平均指数(DJIA)和标准普尔500指数在大衰退，从2007年10月9日到2009年3月9日，大约1.5年。▪道琼斯工业平均指数于2013年3月5日正式从大衰退中恢复过来，收于14, 253，大约需要五年时间才能超过了2007年10月9日创下的14, 164项纪录。▪虽然大衰退对全球市场、商业和住宅住房和金融服务部门受到的影响最大。▪当前COVID - 19大流行造成的直接市场冲击是最初市场反应的两倍。during the Great Recession. However, systemic risk as had existed in 2007 was less relevant leading into the current crisis, though可能必须采取的实际卫生措施的不确定性可能会产生更持久的影响。 公司财务注意事项 公共股权估值 ▪上市公司的估值已经影响到所有行业。然而，某些行业由于在COVID - 19期间经历了持续的需求，显示出估值弹性危机，包括：−食品和饮料-受到全球食品和饮料产品持续需求的支持。-公用事业-由住宅的持续电力和天然气使用支持，在某种程度上，商业地点。−医疗保健服务-受医疗保健服务需求增加的支持，以保护全球大流行期间的人口。-建筑和工程-由关键基础设施的持续维护驱动。▪公司正在继续节约资本，包括密切分析股息。 M & A活动 ▪投资者将公开市场视为私人公司折扣的指南估值；随着业主推迟销售，并购活动变得平淡无奇。并购数量，两者都在在全球范围内，在美国，与前一年相比有所下降。▪并购数量的下降是（i）投资者信心因此而回落的一个因素难以建立基线和预测盈利水平，以及缺乏收购融资和(Ii)卖方退出健康公司的胃口下降在市场混乱中。▪当交易完成时，它们主要是附加收购或较小的交易在COVID - 19之前的市场，通常由结构化解决方案支持关闭。 融资活动 ▪虽然在并购融资的背景下，债务融资市场基本上是封闭的，但发行人利用循环信贷工具，并筹集新的短期流动性工具。▪由于贷款人的保守主义增加，抵押贷款义务（CLO）发行量预计将在近期继续下降，直到市场企稳。−年初至今的20期CLO发行量为183亿美元，比2019年同期下降45%。▪二级贷款价格为85.3（即面值的85.3％）已从76.2的低点反弹3月23日，由于美国的干预推动了股票市场的近期反弹中央银行和政府。▪随着COVID - 19的影响继续在一级和二级市场进行评估，直接贷款人继续定位自己，以利用潜在的市场错位，尽管在相对于COVID - 19之前的水平的定价溢价。▪此外，联邦贷款计划为小企业和遭受重创的企业提供了生命线短期内缓解流动性担忧的行业。1.指数包括标准普尔500食品行业指数，标准普尔航空航天与国防选择行业指数，标准普尔500医疗保健行业指数，标准普尔500公用事业指数，标准普尔500建筑工程指数和标准普尔零售精选行业指数。2.代表截至2020年5月1日当周的YTD交易。 对全球TICC部门 对全球TICC部门 终端市场和服务线的影响 细分COVID - 19对TICC的影响 有多个供需维度决定了COVID - 19对TICC，终端部门服务最重要。 终端市场子行业对TICC的影响性质 TICC的核心行业在COVID - 19影响的预期深度和持续时间方面存在显著差异终端市场需求。 TICC客户终端市场评估 终端市场的显著差异是影响关键终端市场体积指标。 2019年主要上市TICC公司按部门划分的收入 终端行业暴露对估值的重要性可以从股票之间的相关性中清楚地看出。价格和收入组合，尽管一些参与者似乎比其他参与者受到更严厉的评判。 对TICC服务类型的影响 所执行的操作类型对TICC输出水平具有重大影响-特别是对于现场-基于活动。 供应链中各阶段的测试水平 正在进行的TICC活动的数量将因价值链阶段而异；一般来说，早期TICC预计对各部门的影响相对较小。 大流行对供应链的影响 TICC在不同终端市场的复苏速度也将(部分)取决于供应链复苏。 因此，步伐复苏可能会更慢超出了某些部门的预期 受冲击最大的行业将是那些与： 全球供应链(即，依赖于全球检疫条件)。难以采购的制造业货物(即供应链不能轻易改变)。需要专业劳动力作为关键投入(需要大量时间培训新员工的部分内容劳动力可能仍在检疫）。不被认为是关键的政府(即，政府干预和支持的可能性较小)。 对全球TICC部门 由此产生的股东价值影响 TICC部门大流行前的回顾 在过去的15年中，TICC行业的表现基本优于市场指数，并继续显示出稳定增长的领先优势陷入危机 相对股价表现 TICC行业在大衰退中的表现 TICC板块在大衰退期间表现出弹性，在峰谷下降方面表现优于整体指数，因为在危机后的“恢复正常”表现良好。 LTM息税折旧及摊销前利润（百万美元） 通过复苏，市值下降幅度不大，市场表现明显优于市场 LTM息税折旧及摊销前利润 COVID - 19对整个TICC行业的影响 TICC指数主要由欧洲参与者组成，其表现优于可比的大盘指数（FTSE 100），其中具体公司业绩取决于终端行业(特别是O & G风险敞口)；此外，考虑到标准普尔500指数的相对表现对于富时100指数，将专注于美国规模增长的TICC参与者可能同样超过美国大盘。 TICC部门参与者对COVID - 19的影响 TICC部门更新，正如在街上听到的那样 TICC行业参与者的估值影响 在2020年年初至今，整个TICC行业受到了COVID - 19的影响；然而，食品、医疗保健和生命科学重点是TICC玩家（例如Eurofins）的表现比竞争对手更好，而那些接触O＆G最多的玩家则面临最大的压力。 YTD市值占EV的百分比 TICC部门行动 TICC部门行动 TICC战略考虑 商业和运营行动 有一系列商业和运营行动可用于确保弹性和捕捉优势今天和明天的增长。 确保今天的复原力 为明天的增长而调整 劳动力和公共安全 终端市场焦点-转向客户增长 ▪对准更具吸引力和弹性的部分。▪重新部署销售和营销资源，加上并购。 ▪确保员工的安全-作为“必要”运营员工和重新配置客户互动。▪帮助您的客户管理-私人测试制度并进行