能源化工资讯周报

能化品种主要逻辑及交易策略 一、【聚酯】聚酯降负荷，PX价格承压 操作策略：观望 主要逻辑： 北美辛烷值上升，原油和汽油在去库以及飓风的影响略有上涨。重整油价格也开始回升。虽然辛烷值明显比过去几周有所加强，但与过去相比依然较弱。EIA数据表明炼油厂的负荷超过93%，负荷较高支持原油的去库。欧洲石脑油价格涨幅超过汽油，汽油与石脑油的价差收窄，这严重影响高辛烷值组分的承受能力。 亚洲石脑油价格受到上游原油市场的成本推动。东北亚炼厂对石脑油的需求一直强劲。来自西方的石脑油套利供应略有减少，石脑油裂解对布伦特原油的价差上升。东南亚汽油市场表现较强，亚洲炼厂的利润依然较低，一些炼油厂已转移业务，减少汽油生产和出口。97 RON与普通汽油价差的溢价收缩。商业市场上销售的重整油价格比石脑油高64美元/吨，比芳烃价格高16美元/吨。 北美MX表现往往不佳，汽油混合需求驱动乏力。套利窗口的关闭最终导致流向美国的芳烃整体减少。亚洲与北美的区域价差为102美元。STDP保持稳定，如果苯价格进一步下跌，可能会转为负值。 亚洲石脑油因强劲的购买兴趣和供应紧张，石脑油裂解对布伦特原油的价差上升至64美元。PX与MX的价差在97美元，这一价差得到修复，国内PX供给大幅回升，国内高PX产量一直使市场供应充足。韩国已提高其PX开工率，并将更多重整油用于芳烃生产，计划通过上游整合的生产线增加PX产量。然而，生产商将保持另一条独立的生产线关闭，以避免从市场上购买更多的混合二甲苯来运行工厂。 亚洲PX保持稳定，PTA和聚酯市场提供成本支撑，国内聚酯市场已开始出现一些放缓迹象，检修开始增加，特别是瓶片装置的检修，PTA产量水平维持高负荷，这使PX的需求保持稳定。7月份印度几家主要PTA工厂的停产导致PX需求下降。韩国的生产商提高PX开工率，使得PX整体承压。随着石脑油价格上涨，PX与石脑油的价差现已下降至325美元/吨。 PTA的加工费扩张，现货的加工费达到370元/吨，盘面的加工费也达到330元/吨。并且PTA的现货出现紧张的情况，随着梅雨季节的结束，目前PTA发运已经明显缓解。聚酯近期累库加上下游的开始停车，累库的压力明显，近期促销并未使得市场有较好的采购意愿。 风险关注：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】成本支撑趋弱，橡胶偏空震荡 操作策略：反弹抛空，多NR-空RU套利少量仓位持有 主要逻辑： 1、当前橡胶供需或逐步走向宽松格局。供给端，海外产区原料价格持续下行，成本端支撑走弱，叠加船货到港增加，前期现货偏紧格局逐步缓解，供给端呈现偏空影响。中游库存，尽管国内社会库存继续下降，后期下降速度或趋缓。需求端，伴随着下游终端订单的放缓，全钢轮胎企业成品累库，对原料采购积极性形成明显压制，需求端有走弱预期。 2、从绝对价格来看，当前沪胶价格处于相对高位，在09交割之前盘面价格有进一步回落的空间。 风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【尿素】关注下旬追肥，反弹抛空为主 操作策略：看反弹。 主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量约17.70万吨，环比降幅1.17%，国内尿素日产约17.90万吨，同比去年增加1.34万吨，开工率为82.25%，环比增加1.10%，煤头开工率82.79%，环比增加1.45%，气头开工率80.56%，环比持平。2、需求：本周复合肥平均开工负荷为32.75%，较上周提升0.87%。本周复合肥市场供应较为平稳，淡季厂家发运情况欠佳，多数装置依旧处于停车检修或低负荷运行状态，华东、华中等地部分大厂排产秋季肥。3、原料：本周煤头生产成本稍有增加，目前6800大卡的无烟块煤到厂价格在990-1200元/吨，以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1940-2180元/吨，5500-5800大卡的烟煤到厂价格在666-845元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1720-1820元/吨。 风险关注：农需超预期，出口政策变化 四、【烧碱】减产挺价策略奏效，价格重心持续上移 操作策略：观望 主要逻辑： 1、本周现货处于供求偏紧的状态。本周受持续检修的影响，烧碱开工率和产量小幅下滑，库存小幅去库，液碱价格持续上涨，不仅完全抵消了氯气价格下跌的负面影响，还极大的提升了氯碱的装置利润，本周氯碱装置毛利为19.2%，周环比增加24%，月环比增加20%。下游需求总体变化不大。后续检修装置 仍然较多，短期内供求偏紧的格局仍将持续，随着检修结束和下游淡季的来临，供应紧张的局面将会有所缓解。 2、本周基差大幅收敛，盘面升水达到合理区间，盘面价格大幅下降的空间有限。 风险关注：三中全会政策风险、电力价格政策、下游补库需求变化。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 聚酯：聚酯降负荷，PX价格承压 2024年07月14日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 PTA：北美辛烷值上升，原油和汽油在去库以及飓风的影响略有上涨。重整油价格也开始回升。EIA数据表明炼油厂的负荷超过93%，负荷较高支持原油的去库。欧洲石脑油价格涨幅超过汽油，汽油与石脑油的价差收窄，这严重影响高辛烷值组分的承受能力。亚洲炼厂的利润依然较低，97RON与普通汽油价差的溢价收缩。北美MX表现往往不佳，汽油混合需求驱动乏力。套利窗口的关闭最终导致流向美国的芳烃整体减少。亚洲与北美的区域价差为102美元。亚洲石脑油因强劲的购买兴趣和供应紧张，石脑油裂解对布伦特原油的价差上升至64美元。PX与MX的价差在97美元，这一价差得到修复，国内PX供给大幅回升，国内高PX产量一直使市场供应充足。韩国已提高其PX开工率，并将更多重整油用于芳烃生产，PTA和聚酯市场提供成本支撑，国内聚酯市场已开始出现一些放缓迹象，检修开始增加，特别是瓶片装置的检修，PTA产量水平维持高负荷，这使PX的需求保持稳定。7月份印度几家主要PTA工厂的停产导致PX需求下降。韩国的生产商提高PX开工率，使得PX整体承压。随着石脑油价格上涨，PX与石脑油的价差现已下降至325美元/吨。PTA的加工费扩张，现货的加工费达到370元/吨，盘面的加工费也达到330元/吨。并且PTA的现货出现紧张的情况，随着梅雨季节的结束，目前PTA发运已经明显缓解。聚酯近期累库加上下游的开始停车，累库的压力明显。 陈胜从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 乙二醇：由于乙烯价格上涨，石脑油裂解装置的利润上升，丙烷裂解利润基本稳定。乙烯-石脑油的价差本周略有改善。MTO装置延长停产导致乙烯相对有所紧张。由于工厂停车、MTO开工率降低以及恶劣天气造成的物流限制，中国国内市场的乙烯价格继续因供应紧张得到支撑。国内MTO负荷仍然很低为55%，这促使国内市场的乙烯供应紧张。韩国GS Caltex裂化9月份停车两个月可能导致供应紧张。国内乙二醇库存持续去化，华东主港地区MEG港口库存约66.7万吨附近，环比上期下降7.3万吨。库存持续去化为盘面带来利好，在下游聚酯乙二醇库存并不高的情况下，乙二醇的行情开始有所走强。市场持续传闻沙特装置将减少长约，虽然7月，沙特有采购国内现货用于合约交付，但是否沙特乙二醇装置将持续减少供应也值得注意。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 主要周度数据-聚酯 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：WIND、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：WIND、国贸 图表8：聚酯负荷指数 图表7：PTA负荷指数 数据来源：CCF、国贸 09/0911/09数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率 数据来源：CCF、国贸 数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 橡胶：成本支撑趋弱，橡胶偏空震荡 2024年07月14日星期日 行情回顾：本周橡胶小幅震荡。从产业基本面来看，当前橡胶供需有逐步宽松的倾向，海外原料价格持续下行，成本端支撑走弱，叠加船货到港增加，前期供需紧张格局缓解，橡胶整体呈现小幅震荡走势。截至7月12日收盘，沪胶主力RU2409报收14590元/吨，周度上涨10元/吨（+0.07%）；20号胶主力NR2409报收12230，周度下跌5元/吨（-0.04%）。 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 现货：本周天然橡胶现货价格小幅下跌。国内下游需求不旺，在现货价格升水远月船货的情况下，采购现货的情绪愈加低迷，美金现货成交困难。进口胶市场报盘小幅回落，贸易商轮换为主，美金市场整体交投一般。国产胶及浅色胶本周市场交投一般，部分套利平仓出货，下游工厂逢低刚需补货为主。 库存：据海关总署公布的数据显示，6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计47.1万吨，较2023年同期的63.3万吨下降25.6%。上半年，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计328.4万吨，较2023年同期的400.6万吨下降18%。截至7月12日上期所仓单库存小计增加5444吨至230882吨，注册仓单增加220吨至221430吨。截至6月7日青岛地区保税库存减少0.35万吨至6.32万吨，一般贸易库存减少0.09万吨至42.99万吨，社会库存121.98万吨，较上期减少0.35万吨，浅色胶去库幅度大于深色胶。 原料：上游产区方面，本周海南产区天气情况逐步好转，原料生产恢复正常季节性放量，全岛日收胶量可达到6000多吨水平。云南产区月底替代指标陆续进入，供应压力逐步缓解，且据悉当前云南产区已处于全面开割状态，胶水已进入上量阶段。泰国产区整体降雨偏多，影响割胶工作，胶水产出未超预期，原料收购价格止跌企稳。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率维持高位：全钢胎企业开工率为59.56%，环比下降2.93%，同比下降5.37%；半钢胎企业开工率为80.04%，环比下降0.06%，同比上升1.69。预计下周全钢胎企业产能利用率或存走低预期，目前全钢胎整体出货缓慢，成品库存高位，部分企业仍存检修计划。半钢胎企业订单充足支撑下，短期产能利用率维持高位，维持高位为主。 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 综合来看，橡胶供需或逐步走向宽松格局。供给端，海外产区原料价格持续下行，成本端支撑走弱，叠加船货到港增加，前期现货偏紧格局逐步缓解，供给端呈现偏空影响。中游库存，尽管国内社会库存继续下降，后期下降速度或趋缓。需求端，伴随着下游终端订单的放缓，全钢轮胎企业成品累库，对原料采购积极性形成明显压制，需求端有走弱预期。从绝对价格来看，当前沪胶价格处于相对高位，在09交割之前盘面价格有进一步回落的空间。 操作策略：反弹抛空，多NR-空RU套利少量仓位持有。 风险关注：商品大幅下行，轮储政策影响，产区天气扰动 主要周度数据-橡胶 一、宏观基本面 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 三、产业链上下游 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：卓创资讯 数据来源：Wind 数据来源：上期所 数据来源：隆众资讯 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：第一商用车网 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 四、现货价差数据 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind 数据来源：Wind