能源化工资讯周报

能源化工 2024.07.15-07.21 能化品种主要逻辑及交易策略 一、【聚酯】聚酯降负荷，PX价格承压 操作策略：观望主要逻辑： 北美辛烷值上升，原油和汽油在去库以及飓风的影响略有上涨。重整油价格也开始回升。虽然辛烷值明显比过去几周有所加强，但与过去相比依然较弱。EIA数据表明炼油厂的负荷超过93%，负荷较高支持原油的去库。欧洲石脑油价格涨幅超过汽油，汽油与石脑油的价差收窄，这严重影响高辛烷值组分的承受能力。 亚洲石脑油价格受到上游原油市场的成本推动。东北亚炼厂对石脑油的需求一直强劲。来自西方的石脑油套利供应略有减少，石脑油裂解对布伦特原油的价差上升。东南亚汽油市场表现较强，亚洲炼厂的利润依然较低，一些炼油厂已转移业务，减少汽油生产和出口。97RON与普通汽油价差的溢价收缩。商业市场上销售的重整油价格比石脑油高64美元/吨，比芳烃价格高16美元/吨。 北美MX表现往往不佳，汽油混合需求驱动乏力。套利窗口的关闭最终导致流向美国的芳烃整体减少。亚洲与北美的区域价差为102美元。STDP保持稳定，如果苯价格进一步下跌，可能会转为负值。 亚洲石脑油因强劲的购买兴趣和供应紧张，石脑油裂解对布伦特原油的价差上升至64美元。PX与MX的价差在97美元，这一价差得到修复，国内PX供给大幅回升，国内高PX产量一直使市场供应充足。韩国已提高其PX开工率，并将更多重整油用于芳烃生产，计划通过上游整合的生产线增加PX产量。然而，生产商将保持另一条独立的生产线关闭，以避免从市场上购买更多的混合二甲苯来运行工厂。 亚洲PX保持稳定，PTA和聚酯市场提供成本支撑，国内聚酯市场已开始出现一些放缓迹象，检修开始增加，特别是瓶片装置的检修，PTA产量水平维持高负荷，这使PX的需求保持稳定。7月份印度几家主要PTA工厂的停产导致PX需求下降。韩国的生产商提高PX开工率，使得PX整体承压。随着石脑油价格上涨，PX与石脑油的价差现已下降至325美元/吨。 PTA的加工费扩张，现货的加工费达到370元/吨，盘面的加工费也达到330元/吨。并且PTA的现货出现紧张的情况，随着梅雨季节的结束，目前PTA发运已经明显缓解。聚酯近期累库加上下游的开始停车，累库的压力明显，近期促销并未使得市场有较好的采购意愿。 风险关注：美联储加息、缩表节奏不及预期；美国经济出现衰退等。 二、【橡胶】成本支撑趋弱，橡胶偏空震荡 操作策略：反弹抛空，多NR-空RU套利少量仓位持有主要逻辑： 1、当前橡胶供需或逐步走向宽松格局。供给端，海外产区原料价格持续下行，成本端支撑走弱，叠加船货到港增加，前期现货偏紧格局逐步缓解，供给端呈现偏空影响。中游库存，尽管国内社会库存继续下降，后期下降速度或趋缓。需求端，伴随着下游终端订单的放缓，全钢轮胎企业成品累库，对原料采购积极性形成明显压制，需求端有走弱预期。 2、从绝对价格来看，当前沪胶价格处于相对高位，在09交割之前盘面价格有进一步回落的空间。风险关注：商品大幅下行，产量释放超预期，产区天气扰动 三、【尿素】关注下旬追肥，反弹抛空为主 操作策略：看反弹。主要逻辑： 1、供应：本周国内尿素日均产量约17.70万吨，环比降幅1.17%，国内尿素日产约17.90万吨，同比去年增加1.34万吨，开工率为82.25%，环比增加1.10%，煤头开工率82.79%，环比增加1.45%，气头开工率80.56%，环比持平。 2、需求：本周复合肥平均开工负荷为32.75%，较上周提升0.87%。本周复合肥市场供应较为平稳，淡季厂家发运情况欠佳，多数装置依旧处于停车检修或低负荷运行状态，华东、华中等地部分大厂排产秋季肥。 3、原料：本周煤头生产成本稍有增加，目前6800大卡的无烟块煤到厂价格在990-1200元/吨，以无烟煤为原料的尿素固定床生产工艺其理论完全成本在1940-2180元/吨，5500-5800大卡的烟煤到厂价格在 666-845元/吨，以烟煤为原料的尿素新型生产工艺其理论完全成本在1720-1820元/吨。风险关注：农需超预期，出口政策变化 四、【烧碱】减产挺价策略奏效，价格重心持续上移 操作策略：观望主要逻辑： 1、本周现货处于供求偏紧的状态。本周受持续检修的影响，烧碱开工率和产量小幅下滑，库存小幅去库，液碱价格持续上涨，不仅完全抵消了氯气价格下跌的负面影响，还极大的提升了氯碱的装置利润，本周氯碱装置毛利为19.2%，周环比增加24%，月环比增加20%。下游需求总体变化不大。后续检修装置 仍然较多，短期内供求偏紧的格局仍将持续，随着检修结束和下游淡季的来临，供应紧张的局面将会有所缓解。 2、本周基差大幅收敛，盘面升水达到合理区间，盘面价格大幅下降的空间有限。 风险关注：三中全会政策风险、电力价格政策、下游补库需求变化。 聚酯：聚酯降负荷，PX价格承压 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年07月14日 星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 陈胜 从业资格证：F3066728投资咨询证：Z0017251 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 PTA：北美辛烷值上升，原油和汽油在去库以及飓风的影响略有上涨。重整油价格也开始回升。EIA数据表明炼油厂的负荷超过93%，负荷较高支持原油的去库。欧洲石脑油价格涨幅超过汽油，汽油与石脑油的价差收窄，这严重影响高辛烷值组分的承受能力。亚洲炼厂的利润依然较低，97RON与普通汽油价差的溢价收缩。北美MX表现往往不佳，汽油混合需求驱动乏力。套利窗口的关闭最终导致流向美国的芳烃整体减少。亚洲与北美的区域价差为102美元。亚洲石 脑油因强劲的购买兴趣和供应紧张，石脑油裂解对布伦特原油的价差上升至64美元。PX与MX的价差在97美元，这一价差得到修复，国内PX供给大幅回升，国内高PX产量一直使市场供应充足。韩国已提高其PX开工率，并将更多重整油用于芳烃生产，PTA和聚酯市场提供成本支撑，国内聚酯市场已开始出现一些放缓迹象，检修开始增加，特别是瓶片装置的检修，PTA产量水平维持 高负荷，这使PX的需求保持稳定。7月份印度几家主要PTA工厂的停产导致PX需求下降。韩国的生产商提高PX开工率，使得PX整体承压。随着石脑油价格上涨，PX与石脑油的价差现已下降至325美元/吨。PTA的加工费扩张，现货的加工费达到370元/吨，盘面的加工费也达到330元/吨。并且PTA的现货出现紧张的情况，随着梅雨季节的结束，目前PTA发运已经明显缓解。聚酯近期累库加上下游的开始停车，累库的压力明显。 乙二醇：由于乙烯价格上涨，石脑油裂解装置的利润上升，丙烷裂解利润基本稳定。乙烯-石脑油的价差本周略有改善。MTO装置延长停产导致乙烯相对有所紧张。由于工厂停车、MTO开工率降低以及恶劣天气造成的物流限制，中国国内市场的乙烯价格继续因供应紧张得到支撑。国内MTO负荷仍然很低为55%，这促使国内市场的乙烯供应紧张。韩国GSCaltex裂化9月份停车两个月可能导致供应紧张。国内乙二醇库存持续去化，华东主港地区MEG港口库存约66.7万吨附近， 环比上期下降7.3万吨。库存持续去化为盘面带来利好，在下游聚酯乙二醇库存 并不高的情况下，乙二醇的行情开始有所走强。市场持续传闻沙特装置将减少长 约，虽然7月，沙特有采购国内现货用于合约交付，但是否沙特乙二醇装置将持 续减少供应也值得注意。 主要周度数据-聚酯 图表1：PTA主力走势图图表2：MEG主力走势图 图表3：石脑油-原油 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表4：PX-石脑油 400.00 800.00 PX-石脑油 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 石脑油-布伦特 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 (50.20001)8-01-012020-01-012022-01-01 (100.00) (150.00) 2024-01-01 100.00 2019-01-012021-01-012023-01-01 数据来源：WIND、国贸数据来源：WIND、国贸 图表5：PTA-MEG价格图表6：聚酯现金流走势图 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 000 500 POY现金流 涤短现金流 聚酯现金流 DTY现金流 切片现金流 FDY现金流 000 500 0 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 500 PTA现货价格MEG内盘21 1 - -1000 数据来源：WIND、国贸数据来源：CCF、国贸 图表7：PTA负荷指数图表8：聚酯负荷指数 PTA负荷指数 95系列1系列2系列390 85 80 75 70 65 60 聚酯负荷指数 100系列1系列2系列3系列4系列5系列695 90 85 80 75 70 65 60 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表9：涤纶POY库存指数图表10：涤纶FDY库存指数 涤纶POY库存指数 40 系列1系列2系列3系列4系列5系列6 30 涤纶FDY库存指数 35系列1系列2系列3系列4系列5系列6 30 25 20 20 15 1010 5 0 01/0803/0805/0807/0809/0811/08 0 01/0903/0905/0907/0909/0911/09 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表11：涤纶DTY库存指数图表12：涤纶短纤库存指数 涤纶DTY库存指数 50 系列1系列2系列3系列4系列5系列6 40 涤纶短纤库存指数 0 5 0 01/09 5 03/09 05/09 07/09 09/09 11/09 25系列1系列2系列32 1 30 1 20 5 10 0 0 01/0903/0905/0907/0909/0911/09 - -10 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 图表13：江浙织机开机率图表14：江浙加弹开机率 100 江浙织机开机率 系列1系列2系列3 100 江浙加弹开机率 系列1系列2系列3 8080 6060 4040 2020 0 01/0803/0805/0807/0809/0811/08 0 01/0203/0205/0207/0209/0211/02 数据来源：CCF、国贸数据来源：CCF、国贸 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2024年07月14日星期日 能源化工研究中心能源化工·周度报告 叶海文 从业资格证：F3071422投资咨询证：Z0014205 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 橡胶：成本支撑趋弱，橡胶偏空震荡 行情回顾：本周橡胶小幅震荡。从产业基本面来看，当前橡胶供需有逐步宽松的倾向，海外原料价格持续下行，成本端支撑走弱，叠加船货到港增加，前期供需紧张格局缓解，橡胶整体呈现小幅震荡走势。截至7月12日收盘，沪胶主力RU2409报收14590元/吨，周度上涨10元/吨（+0.07%）；20号胶主力NR2409报收12230，周度下跌5元 /吨（-0.04%）。 现货：本周天然橡胶现货价格小幅下跌。国内下游需求不旺，在现货价格升水远月船货的情况下，采购现货的情绪愈加低迷，美金现货成交困难。进口胶市场报盘小幅回落，贸易商轮换为主，美金市场整体交投一般。国产胶及浅色胶本周市场交投一般，部分套利平仓出货，下游工厂逢低刚需补货为主。 库存：据海关总署公布的数据显示，6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 47.1万吨，较2023年同期的63.3万吨下降25.6%。上半年，中国进口天然及合成橡胶