专题 | 新湖期货“农湖汇”

推荐关注品种： 策略摘要： 豆粕：我们总说美豆1200以下是偏低位置，现在已经进一步向下，跌破种植成本，向着另一个极端发展，美豆现阶段随时可能因为天气题材而反弹。连粕盘久不涨暂缺驱动的情况下已经回落了不小的幅度，注意规避风险。目前暂无法确认豆粕的跌势已经结束。 油脂：短期，商品市场整体情绪、CBOT豆类走势主导油脂，暂时预计震荡趋弱。操作上，暂时观望，再度大跌少量买进。 生猪：从能繁存栏数据来看，今年三四季度生猪理论供应逐月下降，但考虑到生猪存栏降幅并不明显以及生猪出栏均重较大的情况，实际猪肉供应下降预期缩窄，价格高点并不乐观，若现货端涨势较强则会透支后续上涨空间，因而在现货价格上涨阶段可关注盘面正套机会，若现货端价格走跌盘面将走反套逻辑。 玉米：连盘玉米下跌顺畅，不断向震荡区间下沿靠近。美玉米的大幅下破在情绪上拖累连盘玉米下跌，而小麦价格政策托底支撑较强，价差优势难以像去年一般拉大，且小麦的饲用替代主要在三季度，因而替代量相对有限，对玉米利空压制预计以短节奏影响为主，从防止三大主粮价格互相踩踏的观点出发，小麦走弱则不利于稻谷等政策粮投放，超期稻谷延期投放预期增加，相对支撑盘面近月合约价格，短期盘面存企稳迹象，建议关注逢低短多机会。 白糖：7月中后旬进口糖将大幅增量到港，近期加工糖价也有一定程度下调，重点关注现货端挺价意愿能否延续，进口糖到港前产业端仍有较强挺价意愿，高抛低吸做法普遍，预计三季度后期基差将得到一定修复，或对糖价形成下破动力。三季度中后期远期供应预期充足，糖价将回归基本面逻辑。 棉花：当下处于基本面仍弱但驱动减弱，向上驱动暂无的状态，中期关注7月下旬需求是否出现拐点，盘面或在震荡筑底后随需求好转等实际驱动而反弹。 观察池： 本周连粕继续回落，逐渐逼近此轮上涨的起点，美豆在1100位置没有撑住。美农7月供需报告结果均处于预期之内，如之前预料对市场基本没有影响。美豆生长优良率本周止跌回升，也是空头的倚仗之一。目前美豆价格已经跌破种植成本，跌的越深，对天气的敏感度就越高，种植成本的牵引力量就越强。种植面积、季度库存报告以及供需报告虽然关注度高，但无论结果如何，只影响短期行情。目前豆粕9月已经跌破我们之前设定的缓冲区，市场又逐渐进入到“哀鸿遍野”的阶段，下游情绪愈发悲观，未来潜在的利多点仍然在于美豆价格不高，初始单产52给的高。综合起来，在豆粕期货如火如荼之际，国内豆粕现货始终偏弱，现货的反馈一直比较差，尤其是近月基差始终低位徘徊，现在豆粕已经进入季节性的增库周期。但是好消息是从基差的绝对位置来看，基差的下行空间已经封死了。如果空基差一直没油水的话，那么多基差的资金也会多起来。如果美豆未来的涨跟国内豆粕基差的涨能配合上，那么向上的动能依然不能小觑。操作上，我们总说美豆1200以下是偏低位置，现在已经进一步向下，跌破种植成本，向着另一个极端发展，美豆现阶段随时可能因为天气题材而反弹。连粕盘久不涨暂缺驱动的情况下已经回落了不小的幅度，注意规避风险。目前暂无法确认豆粕的跌势已经结束。 本周油脂震荡趋弱。国际市场，截止7月前10天的马棕出口环比增幅较大，一方面6月前10天马棕发船量基数 确实偏低一些，另一方面7月前5日的发船量比较好。后期马棕7月出口船运量的环比增幅料将回落。短期，DMO政策仍有变数，传言DMO政策的价格及实施油品对象可能调整，预期对基本面暂无影响。国内方面，近期受舆论发酵影响，国内油厂豆油提货量下降，油厂对运输罐的检查更加严格，短期等待官方调查结果出台。短期，商品市场整体情绪、CBOT豆类走势主导油脂，暂时预计震荡趋弱。操作上，暂时观望，再度大跌少量买进。 本周生猪现货价格先涨后跌，周比变化不大。本周初期，前期价格下跌增加二育补栏意愿，配合南北多地降雨天气不利于生猪调运，屠宰企业采购难度增加，生猪价格反弹，但当生猪价格从6月底附近低点反弹超1元/公斤后，二育入场逐步降温，且需求端持续疲软，学生陆续放暑假亦不利于集中消费，生猪价格走势再度转弱。本周生猪出栏均重周比下降，前期二育猪源基本出净，市场短期价格节奏转变较快，波动区间有所收窄。从能繁存栏数据来看，今年三四季度生猪理论供应逐月下降，但考虑到生猪存栏降幅并不明显以及生猪出栏均重较大的情况，实际猪肉供应下降预期缩窄，价格高点并不乐观，若现货端涨势较强则会透支后续上涨空间，因而在现货价格上涨阶段可关注盘面正套机会，若现货端价格走跌盘面将走反套逻辑。 本周连盘玉米跌势暂缓。进入7月份连盘玉米接连下跌，起因在于美玉米破位下跌，后续配合国内小麦饲用替代优势增加、农产品板块普跌以及股市和大宗商品价格走弱影响，连盘玉米下跌顺畅，不断向震荡区间下沿靠近。美玉 米的大幅下破在情绪上拖累连盘玉米下跌，而小麦价格政策托底支撑较强，价差优势难以像去年一般拉大，且小麦的饲用替代主要在三季度，因而替代量相对有限，对玉米利空压制预计以短节奏影响为主，从防止三大主粮价格互相踩踏的观点出发，小麦走弱则不利于稻谷等政策粮投放，超期稻谷延期投放预期增加，相对支撑盘面近月合约价格，短期盘面存企稳迹象，建议关注逢低短多机会。 本周郑糖承压回落，国际方面，巴西unica六月下半月数据出炉，双周产糖和榨季累计产糖均同比增加，制糖比也同步上升，关注国际原糖走势，国际糖价或随着巴西进入压榨高峰期后逐步整理，国际贸易流的平衡状态将会继续转向趋宽松，预计远期国际糖价的重心将会进一步下移。北半球食糖恢复性增产的预期也同样对远期国际糖价释放压力。国内方面，短期郑糖多跟随原糖，关注盘面技术位。基本面来看，7月中后旬进口糖将大幅增量到港，近期加工糖价也有一定程度下调，重点关注现货端挺价意愿能否延续，进口糖到港前产业端仍有较强挺价意愿，高抛低吸做法普遍，预计三季度后期基差将得到一定修复，或对糖价形成下破动力。三季度中后期远期供应预期充足，糖价将回归基本面逻辑。 本周郑棉震荡运行，盘面主力合约在14500一线暂时稳住。就基本面而言近期格局未变，仍处供需偏弱但驱动减弱的状态，在估值中性偏低的背景下，市场上对于后市观点也逐步出现分歧。近期相对议论较多的是疆内新花产量，全疆棉花生长普遍较快，长势偏好，单产确实有望提升，但也存有早衰的可能性，网上流传的大丰收之类措辞过于乐观，种植面积方面小幅减少，预计产量同比持平略增，不过相关机构普遍认为今年仍是减产年度，后续需要持续关注天气情况。需求侧，企业开机率仍环比转差，不过纱厂棉纱库存去库或略有缓解。现今消费整体仍处于淡季，7月下旬或出现季节性订单拐点，需持续跟踪。总之，当下处于基本面仍弱但驱动减弱，向上驱动暂无的状态，中 期关注7月下旬需求是否出现拐点，盘面或在震荡筑底后随需求好转等实际驱动而反弹。撰写人：刘英杰 审核人：李强 撰写人职业资格号：F0287269 撰写人投资咨询从业证书号：Z0002642 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。