市场继续降重，猪价震荡偏强运行

作者：史香迎生猪研究员 【市场继续降重 猪价震荡偏强运行】 【市场动态】 1、二育进出场并行，逢低价进猪，逢高价出前期压栏猪，整体量相对稳定； 期货从业资格：F03086321投资咨询资格：Z0019355 2、本周养殖端继续降重，但猪价震荡偏强，说明猪的减量可能超出我们的预期（但还需再观察一下，因为降重也有天热猪增重慢的影响，现下数据并不能表明市场降重的速度快于天热猪增重慢的速度，即不能直接证明猪比我们预期的减量大）； 联系方式：0371-69106756 3、主力合约（LH2409）本周最高价18125元/吨，最低价17505元/吨，收盘于17835元/吨，持仓量5.9万手。 【基本面分析】 1、供应端来看，仅从母猪数据线性推断三、四季度供应量有望持续减少，但若考虑养殖端压栏二育等情况，出栏环比减量最大的月份或已过去；需求端来看，三季度需求环比二季度稳中略好，四季度需求增量明显；2、经过对饲料、出栏体重等数据的复盘，我们发现6月市场整体是在增重的，原本预期6、7月的降重期后移至7、8月，与我们之前的预期产生了3周左右的预期差；3、多空逻辑：空头：①体重能弥补部分产能缺口；②消费替代的发生进一步削弱需求对猪价的支撑；③部分空头甚至认为年内高点已现；多头：①生猪存栏创近4年新低，认为产能去化比较到位，体重弥补不了；②季节性来看，需求会逐渐好转。 邮箱地址：shixy@hrrdqh.com 【策略建议】 1、观点：震荡偏强；2、核心逻辑：1）8月生猪出栏量暂看不到大的增量，生猪供需或仍维持紧平衡的状态；2）现下生猪出栏体重已有所下降，利好后市；3）进入8月后临近中秋国庆，消费端或逐渐好转。 一、期货端——主力合约基差情况 本周猪价震荡偏强运行，支撑09合约震荡偏强运行，但涨幅不及现货，基准地基差较上周继续走强。 一、期货端——各合约价格变化情况 本周近月合约震荡偏强运行，远月合约下跌明显。 一、期货端——月间价差变化 受远月合约下跌影响，本周合约价差整体维持正套走势。也需注意本周正套走出来主要是靠远月合约下跌，而做正套的主逻辑（近月偏强）尚未兑现，如果现货未能维持稳定或稳中偏强走势，正套有回调的风险，否则的话，正套仍有空间。 一、期货端——月间价差变化 受远月合约下跌影响，本周合约价差整体维持正套走势。也需注意本周正套走出来主要是靠远月合约下跌，而做正套的主逻辑（近月偏强）尚未兑现，如果现货未能维持稳定或稳中偏强走势，正套有回调的风险，否则的话，正套仍有空间。 二、现货端——猪价与宰量 本周量价均震荡偏强运行。 二、现货端——肥标价差 肥标绝对差值小，参考意义小，体重到哪主要还是看市场对猪价的预期。且我们认为目前大猪价格高于标猪不一定代表市场前期压栏和二育的规模小，理由在于：从110-130公斤压栏一个月体重也只是到130-150公斤，不支持大猪增量大，但不代表压栏和二育规模小。 二、现货端——区域价差 地区价差逐渐回归正常水平。 二、现货端——鲜销与毛白价差 毛白价差本周震荡运行。 二、现货端——相关产品比价与鲜冻价差 相比于鸡肉、牛肉、羊肉、蔬菜，猪肉毫无比价优势，猪肉价格如果继续上涨，消费端负反馈或将兑现。同时鲜冻价差维持稳定（价差走大正常，一般猪价越高鲜冻价差越大），利于冻品走货。 二、现货端——养殖利润 养殖端逐渐实现盈利，产能或逐渐增加但增幅或有限。 二、现货端——出栏体重 季节性降重已进行三周，但本周猪价已开始震荡偏强运行，我们预期出栏体重降重再有半月左右或将结束。 三、产能端——能繁母猪存栏量 据农业部数据显示，5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，环比+0.2%，同比-6.2%。涌益咨询数据显示，6月其样本1能繁母猪环比+0.61%，上月+0.73%，产能增速放缓；My steel数据显示，6月其样本规模企业能繁母猪环比+0.35%，上月+0.38%. 三、产能端——母猪淘汰情况 本周淘汰母猪价格震荡偏强运行。 三、产能端——母猪生产效率与新生健仔数 6月新生健仔数环比继续增加，环比+0.75%（前值+0.23%），对应今年8-12月出栏生猪量持续增加（按育肥期6个月计算）。 三、产能端——母猪、仔猪补栏积极性 15Kg仔猪价格继续回落（补栏旺季结束叠加仔猪供应增加），50Kg二元母猪价格稳中偏强运行，市场补栏情绪一般。 四、屠宰端——屠宰量与屠宰利润等 屠宰量较去年同期明显减少，农业部数据显示，5月定点企业屠宰量2666万头，环比+4%，同比-5%。冻品方面，随着冻品的缓慢去库，冻品库容率降至历史同期偏低水平，逐渐由利空因素转为利多因素。 五、进口端 2024年5月猪肉进口量8万吨，较上月-0.5万吨。目前猪肉进口量规模有限，对国内猪价基本没啥影响，不再赘述。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。 目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.hrrdqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。 多维度、深层次的期货投研分析 强大的数据处理和绘图能力 完善的品种产业和期货数据 期货盘面、宏观经济、各期货品种盘面与基本面海量数据精挑细选、动态合并、稳定更新。更有USDA、财经日历、基金数据一应俱全。 数据覆盖不断扩展，数据仓库保持持续生命力。 数据上传、查取、可视化、分析处理等多种功能融合一体，一键存入用户个人图表库，所保存图表可自由组合成报告和监控大 屏，实现跨平台使用、分享、展示。真正做到私人定制，随用随取。 席位持仓、成交与波动、利润走势、仓单日报、实时远期结构一键获取；各种价差随意组合计算，自动生成分析图表。研报观点每日上新，各品种数据监控大屏让市场动态一览无余；基本面，技术面因子每日追踪，及时掌握多种不同角度态势变化 【免责声明】 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。