工业硅策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 工业硅策略周报 2024年7月14日 工业硅：情绪低迷，底部震荡 总结 1、供给：据百川，工业硅周度产量环比减少760吨至10.3万吨，周度开炉数量减少5台至436台，开炉率下滑0.68%至59.5%。北方地区开 始出现少量停炉，但四川7月电价继续下调，开工率继续提升，云南维持稳定开炉生产节奏，仅重庆部分硅厂出现减产。 2、需求：有机硅企稳整理，DMC周度价格下调200元/吨至13300-13900元/吨，随着成本稍有缓释，下游订单及出口端近期均出现部分增量，市场供需格局有所好转，新产能近期开始稳步投放，后续可能出现装置检修情况，单体厂当前稳价为主。多晶硅继续承压，周度价格持稳在3.4万元/吨，随着硅片厂开始抄底采购，晶硅新订单签订至7月底，整体签单量较前期小有增长但规模不大，基本集中在龙头手中，大部分晶硅厂维持检修状态抑制新投产增量。DMC周度产量环比增长1100吨至4.48万吨，多晶硅周度产量下滑1250吨至3.75万吨。 3、库存：交易所库存周度整体累库6600吨至32.8万吨。工业硅社库周度累库9430吨至22.4万吨，其中厂库累库7430吨至11.5万吨；三大 港口库存，黄埔港累库1000吨至4.1万吨，天津港持稳在3.7万吨，昆明港累库1000吨至3.1万吨。 4.观点：行情持续向下，低品位硅需求走弱，西北部分硅厂开始减产转向生产硅铁，西南硅厂大多进入卖出套保，不断压制盘面到 11000附近，且仓单充盈状态下对厂库去化助力转弱。目前硅厂频繁操作影响有限、价格主导权仍在下游手中，在后市悲观情绪左右下硅价维持在成本底部震荡节奏。关注西北大厂后续是否有减产动作，以及下游抄底价位。 工业硅：情绪低迷，底部震荡 目录 1、期货价格：震荡走弱，12日主力2409收于10890元/吨，周度下跌3.76%。 2、现货价格：延续弱势，百川参考均价为12670元/吨，周度下调85元/吨，其中不通氧553下调100元/吨至12000元/吨，通氧553下调100元/吨至12400元/吨，421下调150元/吨至13250元/吨。 3、价差：本周553牌间价差持稳，高低牌号价差收窄，553地域价差收窄，421地域价差收窄。 4、供应：据百川，工业硅周度产量环比减少760吨至10.3万吨，周度开炉数量减少5台至436台，开炉率下滑0.68%至59.5%。 5、需求：DMC周度产量环比增长1100吨至4.48万吨，多晶硅周度产量下滑1250吨至3.75万吨。 6、库存：交易所库存周度整体累库6600吨至32.8万吨。工业硅社库周度累库9430吨至22.4万吨，其中厂库累库7430吨至11.5万吨；三大港口库存，黄埔港累库1000吨至4.1万吨，天津港持稳在3.7万吨，昆明港累库1000吨至3.1万吨。 19000 工业硅主力 SI00.GFE SI01.GFE SI02.GFE 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 图表1：工业硅期货价格（单位：元/吨） 资料来源：ifind，GFE，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/7/5 2024/7/12 涨跌 涨跌幅 工业硅主力 11315 10890 -425 -3.76% 工业硅近月 11260 11240 -20 -0.2% 近月-主力 -55 350 405 - 单位：元/吨 2024/7/5 2024/7/12 涨跌 涨跌幅 工业硅连一 11240 10795 -445 -4.0% 工业硅连二 11315 10890 -425 -3.8% 连一-连二 -75 -95 -20 - 图表2：工业硅价格（单位：元/吨） 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 38000 33000 28000 23000 18000 13000 8000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/7/5 2024/7/12 涨跌 涨跌幅 不通氧553# 12100 12000 -100 -0.8% 通氧553# 12500 12400 -100 -0.8% 421# 13400 13250 -150 -1.1% 图表3：421#-553#牌号价差（单位：元/吨）图表4：通氧553#-不通氧553#牌号价差（单位：元/吨） 4000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 单位：元/吨 2024/7/5 2024/7/12 涨跌 涨跌幅 通氧553#-不通氧553# 400 400 0 0.0% 421#-通氧553# 900 850 -50 -5.6% 单位：元/吨 2024/7/5 2024/7/12 涨跌 涨跌幅 通氧553#天津港-昆明港 0 0 0 #DIV/0! 421#天津港-昆明港 50 0 -50 -100.0% 图表5：期现价差（单位：元/吨） 2024/7/5 2024/7/12 涨跌 期货结算价（元/吨） SIZL.GFE 11315 10890 -425 SI00.GFE 11260 11240 -20 不通氧553#现货价格（元/吨） 不通氧553#硅(华东) 12300 12050 -250 不通氧553#硅(黄埔港) 12200 12000 -200 不通氧553#硅(天津港) 12250 12000 -250 不通氧553#硅(昆明) 12250 11950 -300 26000现货升贴水最低交割品价格50024000 0 22000 -500 2000018000-100016000 -1500 14000 -2000 1200010000-2500 不通氧553#硅(四川) 11950 11700 -250 不通氧553#硅(上海) 12900 12700 -200 通氧553#现货价格（元/吨） 通氧553#硅(华东) 12600 12450 -150 通氧553#硅(黄埔港) 12600 12450 -150 通氧553#硅(天津港) 12400 12350 -50 通氧553#硅(昆明) 12850 12750 -100 通氧553#硅(新疆) 12050 12000 -50 421#现货价格（元/吨） 421#硅(华东) 13500 13350 -150 421#硅(有机硅用,华东) 13700 13450 -250 421#硅(黄埔港) 13550 13350 -200 421#硅(天津港) 13500 13350 -150 421#硅(昆明) 13400 13350 -50 421#硅(有机硅用,昆明) 13850 13700 -150 421#硅(四川) 13600 13600 0 421#硅(新疆) 13100 13050 50 421#-不通氧553#/421#-通氧553# 1200/900 1300/900 -100/0 按照广期所替代交割品价差：#421升水2000元/吨；地区间价差：无锡、杭州为基准交割区域，天津贴水100元/吨，广州贴水150元/吨，昆明贴水500元/吨，乌鲁木齐贴水700元/吨等设定 不通氧553#现货价格（元/吨） 不通氧553#硅(华东) 12300 12050 -250 不通氧553#硅(黄埔港) 12150 11900 -250 不通氧553#硅(天津港) 12200 11950 -250 不通氧553#硅(昆明) 11800 11550 -250 不通氧553#硅(四川) 11750 11500 -250 421#现货价格（元/吨） 421#硅(华东) 11500 11350 -150 421#硅(有机硅用,华东) 11700 11450 -250 421#硅(黄埔港) 11700 11500 -200 421#硅(天津港) 11600 11450 -150 421#硅(昆明) 11900 11850 -50 421#硅(有机硅用,昆明) 12350 12200 -150 资料来源：SMM，ifind，GFE，光大期货研究所 421#硅(四川) 12150 12150 0 421#硅(新疆) 11850 11800 50 当前最低交割品价格 11500 11350 -150 现货升贴水 240 110 -130 图表6：硅石价格（单位：元/吨）图表7：精煤价格（单位：元/吨） 4000 硅煤贵州 硅煤宁夏 硅煤陕西 硅煤新疆 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表8：金属硅主产地行业电价（单位：元/度） 地区 2024年6月 2024年5月 2024年4月 2024年3月 备注 黑龙江 0.42 0.42 0.42 0.42 黑河 吉林 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 大工业用电 辽宁 0.3 0.3 0.3 0.3 丹东（朝电） 内蒙古 0.41-0.45 0.41-0.45 0.45 0.45 呼伦贝尔鄂尔多斯、包头工厂有自备电厂 新疆 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 0.26-0.43 常年电价，厂家开工正常 青海 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 0.30-0.35 民和 甘肃 0.5 0.5 0.5 0.5 大工业用电 宁夏 0.52 0.52 0.52 0.52 大工业用电 云南 0.47-0.51 0.53-0.56 0.53-0.56 0.53-0.56 德宏 云南 0.48-0.50 0.50-0.54 0.50-0.54 0.53-0.58 怒江 云南 0.40-0.43 0.48-0.53 0.48-0.55 0.48-0.55 保山 贵州 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 0.45-0.52 罗甸 四川 0.38-0.40 0.45-0.53 0.59-0.65 0.59-0.68 德昌 四川 0.40-0.43 0.50-0.55 0.53-0.65 0.53-0.68 阿坝 四川 0.35-0.40 0.45-0.50 0.56-0.64 0.56-0.64 乐山 四川 0.35-0.40 0.45-0.50 0.53-0.59 0.57-0.61 冕宁石棉（包含基本电价） 重庆 0.45-0.50 0.45-0.50 0.45-0.50 0.45-0.50 重庆 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 郴州 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 怀化 湖南 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 0.64-0.70 株洲 福建 0.6-0.7 0.6-0.7 0.6-0.7 0.6-0.7 大工业用电 广西 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 0.5-0.6 百色桂林 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表9：工业硅行业成本结构图表10：工业硅行业成本利润模型（单位：元/吨） 类别 单耗/t 电力成本 电力/kWh 13500 原料成本 硅石/t 3 石油焦/t 0.6 精煤/t 1.5 木片/t 0.3 电极/t 0.1 其他 1 8000 金属硅利润 金属硅成本 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 资料来源：百川盈孚，光大期货研究所 图表11：工业硅主产地成本（单位：元/吨）图表12：工业硅主产地利润（单位：元/吨） 20000 四川成本 新疆成本 云南成本 19000