甲醇期货周报：向上的局面打开了？

投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 甲醇期货周报 国元期货研究咨询部2024年7月11日 向上的局面打开了？ 【策略观点】 在近期成本端支撑好转、国内厂内库存走低，以及多头资金的持续加码下，甲醇市场重心大幅回升。从后期来看，虽然成本端支撑的预期偏强，但是考虑到港口库存持续攀升，国内装置开工率走高，届时市场供应将逐步抬升，而下游市场已进入消费淡季，因此或将制约后期价格反弹的空间，多单谨慎持有。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析1 2.1供给端压力增加对盘面形成压制1 2.2短期成本支撑尚可3 2.3下游MTO装置开工率虽然回暖但远低于近年同期4 三、总结5 一、市场回顾 图表1甲醇主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周甲醇2409合约呈现先反弹后回调的局面。步入本周一，价格开启了一波上涨的趋势，尤其是本周四，在近日内地装置开工小幅下滑，生产企业库存同比偏低的背景下，日内增仓幅度超过10%的推动下，盘面价格上破上周高点，有进一步试探上方2600整数关口压力的预期。 二、基本面分析 2.1供给端压力增加对盘面形成压制 虽然近期内陆地区的库存处于近4年同期偏低水平，但5月中旬过后，甲醇到港量增多，使得国内甲醇社会库存延续累库的局面，或将制约盘面价格的上涨空间。据统计，截至7月 10日，国内甲醇样本生产企业库存36.95万吨，较上期减少0.62万吨，跌幅达到1.66%；但 甲醇港口库存总量在92.34万吨，较上周增加3.59万吨，导致甲醇的社会库存达到129.29 万吨，达到自5月中旬以来的高位，且远高于近几年同期水平。而且伴随着前期部分装置的陆续重启，后期装置开工率存在上升的预期，产量或将持续上涨。 % 90.00 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 图表2甲醇装置开工率图 数据来源：隆众资讯、国元期货 2024年 2023年 2022年 2021年 吨 650000 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 1/3 2/33/3 4/35/3 6/37/3 8/3 9/310/311/312/3 图表3甲醇厂内库存图 数据来源：隆众资讯、国元期货 考虑到上半年外围市场甲醇的集中检修后，下半年预计检修量大幅下滑，叠加马石油3#以及美国梅赛尼斯盖斯玛3#有投产预期，预计国际产量将进一步提升。因此在产量大幅走高的背景下，出口至国内的甲醇或将呈现回升。而且从近两年7-8月份的到港量来看，也处于上升趋势中，因此后期供给端压力将逐步抬升，对盘面形成较大的压制。 吨 1200000 2024年 2023年 2022年 2021年 1100000 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 1/3 2/33/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/310/311/312/）3 图表4甲醇港口库存图 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表5甲醇社会库存图 吨 1800000 2024年 2023年 2022年 2021年 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.2短期成本支撑尚可 从原料端来看，动力煤市场在经过长达一个多月的调整后，于7月8日迎来上涨。主要是前期煤价逼近囤煤成本线附近，贸易商抵抗下跌的情绪升温，叠加高温天气推动电煤日耗持续提升，下游拿货意愿较强，因此价格较前期略有反弹。 后市来看，伴随着国内各地高温天气的显现，对沿海日耗将持续提升，夏季煤炭日耗的顶峰或将在7月中下旬，因此支撑煤炭价格上涨。因此，短期动力煤市场偏乐观，对甲醇成本端支撑尚可。不过考虑到长协和进口煤稳定补充，因此终端采购现货仍将以刚需为主，持续力度还看需求。 元/吨 甲醇：煤制：⽣产成本：内蒙古（日） 5000甲醇：焦炉⽓制：⽣产成本：河北（日） 甲醇：天然⽓制：⽣产成本：重庆（日） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 图表6甲醇成本图 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 2023-09-04 2023-10-04 2023-11-04 2023-12-04 2024-01-04 2024-02-04 2024-03-04 2024-04-04 2024-05-04 2024-06-04 2024-07-04 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3下游MTO装置开工率持续下滑远低于近年同期 从下游市场需求来看，目前下游市场均处于消费淡季，需求有限，叠加近期甲醇市场价格微涨，导致下游多数行业拿货意愿不强，整体处于被动的局面，尤其是占比最大的MTO，近期装置开工率跌幅不断放大，据统计，截至7月5日，甲醇制烯烃装置开工率达到 62.72%，较6月末下滑了4.34个百分点。而传统下游来看，例如冰醋酸、二甲醚维持一定韧性，但是由于占比较低，支撑也相对有限。因此综合来看，目前下游市场甲醇需求整体表现不佳，对上游市场整体支撑力度不足。 2021-1-1 2021-3-1 2021-5-1 2021-7-1 2021-9-1 2021-11-1 2022-1-1 2022-3-1 2022-5-1 2022-7-1 2022-9-1 2022-11-1 2023-1-1 2023-3-1 2023-5-1 2023-7-1 2023-9-1 2023-11-1 2024-1-1 2024-3-1 2024-5-1 2024-7-1 图表7甲醇下游装置开工率 % 115 甲醇制烯烃：产能利用率（左轴） ⼆氯甲烷：产能利用率（左轴） ⼆甲醚：产能利用率（右轴） 冰醋酸：产能利用率（左轴） 甲醛：产能利用率（左轴） % 20 95 15 75 10 55 35 5 15 0 数据来源：隆众资讯、国元期货 三、总结 在近期成本端支撑好转、国内厂内库存走低，以及多头资金的持续加码下，甲醇市场重心大幅回升。从后期来看，虽然成本端支撑的预期偏强，但是考虑到港口库存持续攀升，国内装置开工率走高，届时市场供应将逐步抬升，而下游市场已进入消费淡季，因此或将制约后期价格反弹的空间，多单谨慎持有。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统⼀客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室 （即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221