现货偏弱，盘面下跌修复基差

2024年7月14日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 国内方面，进入7月份，近月合约依旧处于负基差，与往年同期处于正基差情况相比，表现异常，因此在南北港库存高企以及售粮积极性提升导致产区和港口价格偏弱情况下，盘面以快速下跌方式修复基差。现货方面，锦州港二等玉米收购价格为2380-2420元/吨，周环比跌20-40元/吨；华北地区售粮增加，供给充裕，企业库存环比增加，企业收购价格周环比跌20-70元/吨，周末有止跌企稳迹象。库存方面，北港出货量下滑，库存去化速度放缓；南港进口谷物到港减少，走货量增加，库存环比下降。需求方面，养殖利润较好，7月份近期二育进量环比减弱，饲料企业玉米库存下滑；深加工板块需求边际降幅收窄，淀粉企业加工利润修复，需求拖累程度减弱。 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 外盘方面，截至7月7日当周，美玉米优良率68%，高于市场预期67%，作物生长进展较好；7月份USDA报告显示，新季玉米种植面积9150万英亩，产量达到151亿蒲式耳，出口和饲用需求的调高，导致库存水平环比下滑，低于市场预期，对盘面形成提振。南美方面，Conab公布二茬玉米收割进度61.1%，高于同期29.3%，巴西玉米将于7月下旬开始对华进行装船，预计将于8月底到港。 总体来看，库存相对较高，华北售粮增加，驱动现货偏弱下行，盘面快速下行修复基差，现货继续下跌或将引起惜售，预计盘面下跌幅度亦有限。操作上，观望为主。 关注点：进口拍卖、陈华稻谷投放等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货偏弱，华北售粮积极.........................................31.2基差与价差：盘面下跌方式修复基差.........................................4 2.1港口情况：北港出货减少，南港库存高企.....................................52.2进口情况：大麦高粱周度到港下滑...........................................6 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：饲企库存环比下滑..............................................73.2深加工消费：需求边际下滑收窄............................................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：现货偏弱，华北售粮积极 截至7月14日，锦州港玉米主流收购价格2380-2420元/吨，周环比跌20-40元/吨，南港谷物库存高企，导致北港库存去化速度缓慢，港口价格偏弱，本周东北企业收购价格稳有跌。华北地区售粮情绪增加，山东晨间到车辆大幅增加，供给充裕，企业压价收购，整体周环比跌幅20-70元/吨，周末有企稳回升迹象，关注现货大跌后的负反馈效应。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：盘面下跌方式修复基差 进入7月份以来，玉米09合约仍维持负基差，往年09合约7月份后均处于正基差状态，因此随着山东和港口现货回落，盘面以更快的下跌速度修复基差，目前锦州港平仓价格的基差为30-40元/吨，盘面若要再次下跌则需要现货持续偏弱配合。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1港口情况：北港出货减少，南港库存高企 截至7月5日当周，北港发运26.7万吨，环比减少5.6万吨，北港玉米库251万吨（-19.7），同比高63.6万吨；南港谷物出货量35万吨（+0.6），到货量25.3万吨（-26.2），南港谷物库存245.6万吨（-9.7）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2进口情况：大麦高粱周度到港下滑 截至7月5日当周，广东港大麦到港量5.6万吨，库存71.4万吨，环比减少4.7万吨；广东港高粱到港量9.4万吨，库存70.6万吨，环比减少0.2万吨。另外小麦玉米价差仍维持在100元/吨以内，不过由于豆粕价格持续下滑，小麦替代性价比下滑。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：饲企库存环比下滑 截至7月12日当周，本周全国饲料企业玉米库存天数为31.15天，环比降0.3天；华南地区饲料企业玉米库存天数为29.87天，环比降0.23天；东北饲料企业库存20.38天，环比将0.12天；华北饲料企业库存28.75天，环比降0.22天。近期二育出栏，而进场减少，短期对玉米需求略有减弱，不过边际有改善趋势。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：需求边际下滑收窄 截至7月5日当周，126家深加工企业玉米消费量为113.62万吨，环比减0.9万吨；96家企业库存428.4万吨，环比增加4万吨。淀粉加工利润有所修复，同时下游淀粉提货量增加，淀粉糖提货量保持相对较好水平，预计深加工需求边际下滑减弱。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，进入7月份，近月合约依旧处于负基差，与往年同期处于正基差情况相比，表现异常，因此在南北港库存高企以及售粮积极性提升导致产区和港口价格偏弱情况下，盘面以快速下跌方式修复基差。现货方面，锦州港二等玉米收购价格为2380-2420元/吨，周环比跌20-40元/吨；华北地区售粮增加，供给充裕，企业库存环比增加，企业收购价格周环比跌20-70元/吨，周末有止跌企稳迹象。库存方面，北港出货量下滑，库存去化速度放缓；南港进口谷物到港减少，走货量增加，库存环比下降。需求方面，养殖利润较好，7月份近期二育进量环比减弱，饲料企业玉米库存下滑；深加工板块需求边际降幅收窄，淀粉企业加工利润修复，需求拖累程度减弱。 外盘方面，截至7月7日当周，美玉米优良率68%，高于市场预期67%，作物生长进展较好；7月份USDA报告显示，新季玉米种植面积9150万英亩，产量达到151亿蒲式耳，出口和饲用需求的调高，导致库存水平环比下滑，低于市场预期，对盘面形成提振。南美方面，Conab公布二茬玉米收割进度61.1%，高于同期29.3%，巴西玉米将于7月下旬开始对华进行装船，预计将于8月底到港。 总体来看，库存相对较高，华北售粮增加，驱动现货偏弱下行，盘面快速下行修复基差，现货继续下跌或将引起惜售，预计盘面下跌幅度亦有限。操作上，观望为主。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指