能源研究：隐性利空显性化，原油做多尚需等待
http://research.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 衍生品市场类模板 能源研究 报告日期：2016年11月14日 隐性利空显性化，原油做多尚需等待 ：徐涛 Z0002843 ：0571-87213861 ：xutao@cnzsqh.com [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 徐涛 数据支持人： 付晓芸 报告导读 上周美国大选尘埃落定，原油市场在周三短期企稳后周四周五继续大幅下挫。11月月报中我们提及当时市场对于显性利空反应较为充分，下方空间取决于于是否有新的坏消息。 上周IEA和OPEC公布的最新的月度报告均显示OPEC10月产量创新高，以及EIA公布的周度原油产量创2015年5月以来最大单周增幅都使得我们之前提及的隐形利空越来越显性化，这或是近期油价跌跌不休的最大原因，因为市场担忧今年以来一直在交易的远月供需平衡的逻辑或被打破。 具体到本周来看，担忧的进一步发酵或是大概率事件，油价有可能进一步下挫。做多尚需等待。目前在前几日低点附近有所反弹，但我们认为中期上涨的时机尚未到来。 投资要点 ❑ OPEC 10月产量再创新高 继IEA公布的报告显示OPEC10月月度产量创新高后。欧佩克周五公布的11月份《石油市场月度报告》同样显示显示，10月份欧佩克原油日产量3364万桶，比9月份的日均产量增加24万桶，尼日利亚、利比亚和伊拉克推动供应增长。 ❑ 俄罗斯态度有所动摇 原本支撑欧佩克限产并准备与欧佩克合作减产的俄罗斯，现在也有松动。该国原油日产量达到了历史最高水平，一直表态可以冻结产量而不是减产。但是俄罗斯改变了态度，要求欧佩克能够提供详细的减产数据，才能考虑限制产量。非欧佩克其他产油国在维也纳会谈中也避而不谈减产事宜。但是，欧佩克重申，需要非欧佩克产油国降低产量，欧佩克不能单独减产。 [table_page] 能源研究 http://www.cnzsqh.com/ 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 今日要闻 1. 欧佩克周五公布的11月份《石油市场月度报告》显示，10月份欧佩克原油日产量3364万桶，比9月份的日均产量增加24万桶，尼日利亚、利比亚和伊拉克推动供应增长。欧佩克10月份产量目前明显超过9月份该组织在阿尔及尔会议上认同的产量区间，凸显出11月30日在维也纳召开的下次会议上欧佩克成员国在落实减产协议上面临的挑战。报告显示，欧佩克的原油日产量比其预计的明年市场对欧佩克的原油日需求高100万桶。报告指出，由于2017年市场对欧佩克原油日均需求预计为3270万桶，因此在预期全球供需平衡情况下，考虑库存的直接影响十分重要。欧佩克维持对明年的全球石油日需求增长预期在115万桶不变，因为经济活动低迷，尽管油价出现持续两年多的跌势。 2. 美国先锋天然资源公司已经退休的总经理Scott Sheffield对欧佩克是否能达成减产协议或者是否能坚持减产协议提出质疑。“我认为欧佩克有40%的可能达成协议，如果欧佩克达不成协议，明年油价能轻松地在每桶40美元附近。” 3. 但是欧佩克对这些分析师的质疑不以为然。欧佩克认为，现在判断是否能减产为时过早，分析师们小看了欧佩克在全球石油市场的作用。 4. 原本支撑欧佩克限产并准备与欧佩克合作减产的俄罗斯，现在也有松动。该国原油日产量达到了历史最高水平，一直表态可以冻结产量而不是减产。但是俄罗斯改变了态度，要求欧佩克能够提供详细的减产数据，才能考虑限制产量。非欧佩克其他产油国在维也纳会谈中也避而不谈减产事宜。但是，欧佩克重申，需要非欧佩克产油国降低产量，欧佩克不能单独减产。 5. 5月份、6月份和10月份原油价格都一度突破每桶50美元，美国活跃石油钻井数量增加了136万桶，为两年来最大的增长量。2014年10月份，贝克休斯公布的数据中美国在线钻探油井数量一度达到了历史最高水平1609座，然而今年5月份降低至316座，为六年以来最低水平。过去的24周，美国在线钻井有21周增加。本周美国在线钻井再次增加，美国天然气钻井数减少。油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止11月11日的一周，美国在线钻探油井数量452座，为2月份以来最高，比前周增加2座，比去年同期减少122座。美国海上平台21座，与前周持平，比去年同期减少12座。贝克休斯公布的数据还显示，同期美国天然气井数115座，比前周减少2座，比去年同期减少78座。其中美国陆地石油和天然气平台共计546座，与前周持平，比去年同期减少185座。美国油气钻井平台总计568座，比前一周减少1座，比去年同期减少199座。 [table_page] 能源研究 http://www.cnzsqh.com/ 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 产业链相关数据汇总 图表 1 原油每日数据提示 [table_page] 能源研究 http://www.cnzsqh.com/ 4/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。
