股指衍生品周报：股指等待政策指引方向

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年7月14日股指衍生品 股指等待政策指引方向 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 股指期货：股指震荡回升，等待政策指引 本周股指震荡整理，小幅反弹。由于此前沪深两市成交金额长期低于7000亿元，市场情绪仍较为低迷，资金存量博弈下股市呈现出成交低迷、热点反复切换、上行的持续性不足等特征。而随着股指的估值水平回落至较低的位置，地量行情孕育着中长期布局的机会，一旦出现边际利好，股指容易超跌反弹。上周监管层宣布限制转融券以及高频程序化交易，对做空工具的限制短线上提振了投资者的信心和预期。不过目前股市的基本面仍然较为缺乏上行动能，业绩预期与估值预期的修复动能有所不足。目前内需增速趋缓，居民部门的收入与负债结构有所承压，消费能力有所走弱；外需方面则面临逆全球化的潜在威胁；政策端将托底经济需求，但大概率不会大规模刺激，因此企业盈利改善预期有所不足。在美联储维持高利率的情况下，杠杆资金与北向资金流入有所放缓，新增股票基金份额位于低位，股市增量资金偏少。短期内，市场主要关注三中全会的政策指引。若政策面未超预期，预计短期内股指以区间震荡为主。 ETF期权与股指期权：股市低风险偏好，隐波继续回落 目前各期权品种的平值期权隐含波动率明显回落，市场进入低波动状态。考虑到上证50指数与沪深300指数的避险属性较强，上下波动的空间有限，继续维持卖出宽跨式的观点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 股指衍生品|周报 1/17请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾5 1.1股指走势5 1.2期权价格走势6 1.3股指期货基差与月差9 2期权指标11 2.1PCR指标11 2.2隐含波动率13 3结论16 图表目录 图1上证50指数价格走势5 图2沪深300指数价格走势5 图3中证500指数价格走势6 图4中证1000指数价格走势6 图5IH基差价格走势9 图6IF基差价格走势9 图7IC基差价格走势9 图8IM基差价格走势9 图9IH跨期价差走势10 图10IF跨期价差走势10 图11IC跨期价差走势10 图12IM跨期价差走势10 图13上证50ETF期权持仓量PCR11 图14上交所300ETF期权持仓量PCR11 图15深交所300ETF期权持仓量PCR11 图16沪深300股指期权持仓量PCR11 图17中证1000股指期权持仓量PCR12 图18上交所500ETF期权持仓量PCR12 图19深交所500ETF期权持仓量PCR12 图20创业板ETF期权持仓量PCR12 图21深证100ETF期权持仓量PCR12 图22上证50股指期权持仓量PCR12 图23科创50ETF期权持仓量PCR13 图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR13 图25上证50ETF期权波动率14 图26上交所300ETF期权波动率14 图27深交所300ETF期权波动率14 图28沪深300股指期权波动率14 图29中证1000股指期权波动率14 图30上交所500ETF期权波动率14 图31深交所500ETF期权波动率14 图32创业板ETF期权波动率14 图33深证100ETF期权波动率15 图34上证50股指期权波动率15 图35科创50ETF期权波动率15 图36易方达科创50ETF期权波动率15 表1现货指数价格变化情况5 表2各期权标的资产价格变化情况6 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅6 1市场回顾 1.1股指走势 本周股指震荡整理，小幅反弹。由于此前沪深两市成交金额长期低于7000亿元，市场情绪仍较为低迷，资金存量博弈下股市呈现出成交低迷、热点反复切换、上行的持续性不足等特征。而随着股指的估值水平回落至较低的位置，地量行情孕育着中长期布局的机会，一旦出现边际利好，股指容易超跌反弹。上周监管层宣布限制转融券以及高频程序化交易，对做空工具的限制短线上提振了投资者的信心和预期。不过目前股市的基本面仍然较为缺乏上行动能，业绩预期与估值预期的修复动能有所不足。目前内需增速趋缓，居民部门的收入与负债结构有所承压，消费能力有所走弱；外需方面则面临逆全球化的潜在威胁；政策端将托底经济需求，但大概率不会大规模刺激，因此企业盈利改善预期有所不足。在美联储维持高利率的情况下，杠杆资金与北向资金流入有所放缓，新增股票基金份额位于低位，股市增量资金偏少。短期内，市场主要关注三中全会的政策指引。 表1现货指数价格变化情况 简称代码收盘价日涨跌幅(%周涨跌幅(% 上证50指数000016.SH 2412.618 0.68 1.12 沪深300指数000300.SH 3472.401 0.12 1.20 中证500指数000905.SH 4919.364 -0.41 1.09 中证1000指数000852.SH 4878.02 -0.32 1.40 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 2,200.00 2,100.00 2,000.00 上证50指数 4,400.00 4,200.00 4,000.00 3,800.00 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 沪深300指数 图1上证50指数价格走势图2沪深300指数价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 6,600.00 6,400.00 6,200.00 6,000.00 5,800.00 5,600.00 5,400.00 5,200.00 5,000.00 中证500指数 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 中证1000指数 图3中证500指数价格走势图4中证1000指数价格走势 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2024-07-12 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 本周50ETF周涨幅为1.93%,收于2.481；300ETF(上交所)周涨幅为1.76%,收于3.519；300ETF(深交所)周涨幅为1.81%,收于3.658；沪深300指数周涨幅为1.20%收于3472.40；中证1000指数周涨幅为1.40%收于4878.02；500ETF(上交所)周涨幅为1.12%收于4.985；500ETF(深交所)周涨幅为1.17%收于5.171；创业板ETF周涨幅为 1.85%收于1.653；深证100ETF周涨幅为2.06%收于2.375；上证50指数周涨幅为1.12%收于2412.62；科创50ETF周涨幅为2.87%收于0.75；易方达科创50ETF周涨幅为2.93%收于0.74。认购期权价格基本上涨，认沽期权价格基本下跌，期权价格的变化除了来自于标的资产价格的变化。 表2各期权标的资产价格变化情况 简称代码收盘价涨跌幅(%)周涨跌幅(% 50ETF 510050.OF 2.481 0.61 1.93 300ETF(上 510300.OF 3.519 0.28 1.76 300ETF(深 159919.OF 3.658 0.36 1.81 沪深300指 000300.SH 3472.40 0.12 1.20 中证1000指000852.SH 4878.02 -0.32 1.40 500ETF(上510500.OF 4.985 -0.44 1.12 500ETF(深159922.OF 5.171 -0.33 1.17 创业板ETF159915.OF 1.653 -0.06 1.85 深证100ETF159901.OF 2.375 0.21 2.06 上证50指数000016.SH 2412.62 0.68 1.12 科创50ETF588000.OF 0.75 0.13 2.87 易方达科创588080.OF 0.74 0.14 2.93 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 表3各期权品种主力合约周度涨跌幅 认购合约周涨跌幅(%) 510050.OF 认沽合约周涨跌幅(%) 52.10 88.41 127.75 36.47 48.40 56.23 100.0062.8439.1362.39 -9.0948.21 0.0048.28 -20.000.00 30.22 37.97 43.64 50.57 52.07 51.15 44.05 36.84 21.31 25.10 25.47 27.11 29.05 28.46 27.11 25.61 22.86 2.30-80.00 2.35-87.50 2.40-89.55 2.45 2.50 2.55 2.60 2.65 -79.67 -59.13 -41.16 -28.71 -22.39 -68.0