棉花期货周报：棉价跌势放缓
棉花期货周报 棉价跌势放缓 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/7/14 品种 主要观点 本周策略 上周策略 国内棉花基本面方面变动不大，滑准税配额未下发使得短期供应端压力不及前期预期， 棉花不过远期供应端压力仍大，产业下游需求端虽纺企开机仍有下滑，但在下游开机已降至较低水平的情况下棉纱成品库存也有所下降，下游需求积弱幅度继续减弱，不过需 求也暂未有明显起色。综上，短期国内棉价或维持偏弱走势，反弹高度受限。 反弹偏空交易 待反弹后再继续偏空交易，反弹关注15100附近压力位 品种观点 2 核心指标分析 运行情况 宏观 美国6月服务业采购经理人指数(PMI)升至55.1，高于预期的53.7；制造业PMI升至51.7，预期为降至51。美国5月成屋销售经季节调整后年率为411万户，预期为410万户。暗示近期通胀放缓的趋势可能会持续。 中性偏空 供给 USDA7月，24/25年度，环比上月来看，度全球棉花产量小幅增加23万吨至2617万吨。 中性 需求 USDA7月，24/25年度，环比上月来看，全球消费增加5万吨至2552万吨。 中性 库存 据Mysteel调研显示，截止至7月9日，进口棉花主要港口库存周环比降0.8%，总库存56.85万吨。 中性 现货 截至7月11日，国内3128皮棉均价15740元/吨，周环比下跌0.12%。其中新疆市场机采棉价格15350-15700元/吨，内地市场机采棉价格15600-15850元/吨。内地地产棉价格16100元/吨。郑棉期货横盘震荡，贸易商基差结算价格持稳，供应端依旧充足，下游淡季特征延续，纺企刚需采购且持续降低开机，成品库存累积，市场信心偏弱。 中性 观点/策 略 国内棉花基本面方面变动不大，滑准税配额未下发使得短期供应端压力不及前期预期，不过远期供应端压力仍大，产业下游需求端虽纺企开机仍有下滑，但在下游开机已降至较低水平的情况下棉纱成品库存也有所下降，下游需求积弱幅度继续减弱，不过需求也暂未有明显起色。综上，短期国内棉价或维持偏弱走势，反弹高度受限。 中性 风险 下游需求恢复超预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 120.00 100.00 德州天气干旱，美棉产量有所下调。 美棉签约低迷， 市场信心溃散 美棉种植面积增加且天气良好，下游表现偏弱 80.00 60.00 2023/24年度美国棉花出口量环比调增，消费 量调减，期末库存下降。 受天气及装运数据好转影响，美棉触底反弹 40.00 20.00 0.00 2023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-312024-06-30 19,000.00 18,000.00 传新一轮抛储持续到新花上市以后 17,000.00 16,000.00 下游持续疲弱 受下游需求差拖累 美棉大幅回落，下游边际转弱 15,000.00 14,000.00 棉纱库存渐低，纺企对棉花原料仍有较好的采购需求 空头离场，超跌反弹，另外美棉触底反弹 13,000.00 12,000.00 2023-08-242023-09-242023-10-242023-11-242023-12-242024-01-242024-02-242024-03-242024-04-242024-05-242024-06-24 二、基本面数据概览 全球主要主产国棉价走势 印度棉花S-6棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2018-07-232019-07-232020-07-232021-07-232022-07-232023-07-23 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 2024年 现货价:棉花:Shankar-6:印度美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均 现货价:棉花:中等级:巴西 美陆地棉七大市场平均价 巴西中等级棉价走势 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 全球棉花供需平衡表（7月）（万吨） 全球棉花产量消费情况（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2022/23(7月） 1616 2535 820 2448 808 1730 70.69% 2023/24(7月） 1730 2476 942 2467 963 1727 70.01% 2023/24(6月） 1756 2477 948 2462 964 1763 71.61% 2023/24(7月调整） -26 -2 -5 5 -2 -36 -1.60% 2024/25（6月） 1763 2594 979 2546 979 1818 71.40% 2024/25（7月） 1727 2617 971 2552 971 1799 70.51% 2024/25（7月调整） -36 23 -8 5 -8 -19 -0.89% 2023/24同比 114 -59 123 19 155 -4 -0.68% 2024/25同比 -4 141 29 85 8 72 0.50% 数据来源：USDA（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 0 产量-消费产量消费 -300 -400 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 相比上一月份数据变化，新年度平衡表微幅调增产量、小幅调低期末库存，产量调增23万吨至2617万吨，主要原因是美国预测产量上调，而消费量微增，印度、马来西亚的增长抵消其他地区的减少，期末库存小幅调减19万吨至1799万吨。 美国棉花产量消费情况（万吨） 美国供需平衡表（7月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2022/23(7月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2023/24(7月） 93 263 0 40 253 66 22.68% 2023/24(6月） 93 263 0 40 257 62 20.88% 2023/24(7月调整） 0 0 0 0 -4 4 1.80% 2024/25（6月） 62 348 0 41 283 89 27.52% 2024/25（7月） 66 370 0 41 283 115 35.57% 2024/25（7月调整） 4 22 0 0 0 26 8.05% 2023/24同比 4 -52 0 -4 -25 -26 -6.00% 2024/25同比 -26 107 0 1 30 49 12.89% 数据来源：USDA（单位：万吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 产量-消费产量消费 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 美国棉花期末库存（万） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 24/25年度，期初库存小幅调增22万吨，期末库存同比增加26 万吨，库存消费比增加8.05%。 截止7月7号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为52%；去年同期水平为51%，较去年同期高1个百分点，同比领先幅度收窄；近五年同期平均水平在50%，较近五年同期平均水平高2个百分点。 截止7月7号，美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为45%，环比下降5个百分点；去年同期水平为48%，较去年同期 低3个百分点，优良率同比由升转降。 美棉种植进度：% 美棉优良率情况：% 120 100 80 60 40 20 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 6-1 6-6 6-11 6-16 6-21 6-26 7-1 7-6 7-11 7-16 7-21 7-26 7-31 8-5 8-10 8-15 8-20 8-25 8-30 9-4 9-9 9-14 9-19 9-24 9-29 10-4 10-9 10-14 10-19 10-24 10-29 11-3 11-8 0 0 4-1 4-4 4-7 4-10 4-13 4-16 4-19 4-22 4-25 4-28 5-1 5-4 5-7 5-10 5-13 5-16 5-19 5-22 5-25 5-28 5-31 6-3 6-6 6-9 6-12 6-15 6-18 6-21 6-24 6-27 6-30 20172018201920202021202220232024 20202021202220232024 截止到7月9日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数93，同比高13，环比上周降2；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为91，同比低20，环比上周升1。美棉主产区干旱指数小幅下降，但仍高于同期水平，德州地区干旱情况仍低于五年均值。 美棉主产区(92.9%）干旱程度及覆盖指数 德州(45.4%）干旱程度及覆盖指数 美陆地棉本年度周出口装运量——合计（万吨） 美陆地棉本年度周签约量——合计（万吨） 美陆地棉本年度周出口装运量——中国 美陆地棉本年度周签约量——中国 美国密歇根大学消费者信心指数 美国密歇根大学通胀预期变化 12
