轻工制造行业周报：业绩预告陆续发布，造纸出口企业表现较佳

轻工制造 行业周报 业绩预告陆续发布，造纸出口企业表现较佳 报告日期：2024-07-13 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 轻工制造（申万）沪深300 20% 10% 0% -10% -20% -30% 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001邮箱：xucai@hazq.com 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianying@hazq.com 相关报告 《行业周报：中美贸易摩擦之下，中国企业积极应对_20240706》 《行业周报：5月出口延续强势，关注高景气度分支_20240630》 主要观点： 周专题：业绩预告陆续发布，造纸出口企业表现较佳 截至2024年7月12日，A股轻工制造行业公司发布中报业绩预告 的上市公司已达62家。其中10家扭亏为盈，19家同比增长，7家同比下降，合计盈利公司数量达36家，占比58.06%。有26家公司 上半年业绩报忧，亏损超过5,000万元共有12家，占比19.35%。 从造纸包装行业来看，2024年上半年主要原材料进口纸浆、木浆和木片成本较去年同期有所下降，同时主要原辅材料木浆以及煤炭能源成本同比均有所下降，生产成本同比下降，导致公司盈利水平上升明 显。从家居用品行业来看，除了整个家居链条表现分化之外，细分至各个行业的头部、尾部企业的盈利情况，也面临显著的分化。渠 道、消费习惯、上游地产行业的热潮褪去，都成为家居行业发展中前所未有的挑战。同时，全装修和互联网家装定制也在抢夺着传统家居卖场的流量入口。从轻工出口板块来看，国内外经济的复苏态势、 欧盟市场对美国高利率影响的对冲以及技术的扩张周期，都推动中国 出口保持增长。受海外终端市场需求旺盛，新产品、新客户订单带来轻工出口企业整体业绩增长，加之头部企业管理改善、渠道改革、品类融合共筑经营韧性。 一周行情回顾 2024年7月8日至7月12日，上证综指上涨0.72%，深证成指上涨 1.82%，创业板指上涨1.69%。分行业来看，申万轻工制造下跌 0.43%，相较沪深300指数-1.64pct，在31个申万一级行业指数中排名24。轻工制造行业一周涨幅前十分别为哈尔斯(+17.19%)、沪江材料(+16.44%)、爱丽家居(+12.72%)、浙江永强(+11.25%)、亚振家居(+10.15%)、珠江钢琴(+9.21%)、英联股份(+7.98%)、好莱客(+7.22%)、松霖科技(+6.93%)、�洲特纸(+6.73%)，跌幅前十分别为皮阿诺(-17.38%)、*ST金时(-16.7%)、四通股份(-9.63%)、齐峰新材(-8.23%)、岳阳林纸(-8.14%)、志邦家居(-7.73%)、盛通股份(- 7.68%)、顾家家居(-6.62%)、茶花股份(-6.1%)、松炀资源(- 5.97%)。 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2024年6月30日至7月7日，全国 30大中城市商品房成交面积191.08万平方米，环比-51.92%；100 大中城市住宅成交土地面积62.02万平方米，环比-81.69%。2024年 1-5月，住宅新开工面积2.18亿平方米，累计同比-25%；住宅竣工 面积1.62亿平方米，累计同比-19.8%；商品房销售面积3.66亿平方米，累计同比-20.3%。 2）原材料数据：截至2024年6月30日，定制家居上游CTI指数为 389.52，周环比-66.66%；截至2024年5月16日，LTI指数为0， 周环比0%。截至2024年7月11日，软体家居上游TDI现货价为13200元/吨，周环比-3.65%；MDI现货价为16800元/吨，周环比-2. 33%。3）销售数据：2024年6月，家具销售额为0亿元，同比 0%；当月家具及其零件出口金额为552,690万美元，同比0%；建材 家居卖场销售额为0亿元，同比0%。包装造纸数据追踪： 1）纸浆&纸产品价格：截至2024年7月5日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6,201.79/5,230.68/3,850元/吨，周环比-1.27%/-1.22%/-0.86%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1,443/1,493/ 2,285元/吨，周环比-0.07%/0%/0%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4,410/3,532.5/3,639.6/2,630.63元/吨，周环比0%/0%/0%/0%；双铜纸/双胶纸价格分别为5,665/5,687.5元/吨，周环比 0%/0%；生活用纸价格为6,550元/吨，周环比/0%。截至2024年7 月12日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7,700元/吨。2）吨盈数 据：截至2024年7月10日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛 利分别为-30.61/-90.24/554/-372.04元/吨。3）纸类库存：截至202 4年6月30日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1,015/510千吨，环比0.69%/-15%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为480/377千吨，环比-3.05%/-1.57%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1,730/657.6千吨，环比2.37%/-5.57%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1,226/579千吨，环比-2.08%/3.76%；废黄板纸月度库存天数为7.5天，环比-7.41%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为680.1/1,081千吨，环比-0.35%/1.69%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1,447/1,780千吨，环比-3.4%/1.19%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为840.6/1,022千吨，环比-4.8%/1.69%。 投资建议 1）家居：利好政策有望推动存量房装修换新，带动家居消费，且 当前家居板块估值处于历史低位，建议关注经营稳健的板块头部企业和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：行业已从2023年10月 开始进入被动去库存周期，成品纸价格提升，纸企盈利呈现复苏迹象，板块头部企业超额收益在该阶段最为明显，随着主流文化纸厂发布6月300元/吨提价函，浆价上行背景下，有望继续落地，文化纸企的盈利能力将进一步修复，建议关注太阳纸业。此外，目前主动加库存阶段临近，随着涨价逻辑兑现节点来临，我们推荐关注性 价比更高的低估值资产。3）包装：若此次中粮包装成功被收购， 二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。4）出口：2024年5月，家具及其零件出口金额为443.3亿元，同比增长 19.8%；2024年1-5月，累计出口2125.5亿元，同比增长20.5%。海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，或带动轻工行业出口景气度提升，建议关注短期业绩拐点、长期需求向好，在补库存周期下收入弹性较大的标的。 风险提示 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 公司 EPS（元） PE 评级 2024E2025E2026E2024E2025E2026E 推荐公司盈利预测与评级 太阳纸业1.311.481.6510.859.618.62买入 资料来源：wind，华安证券研究所（以2024年7月12日收盘价计算） 正文目录 1周专题：业绩预告陆续发布，造纸出口企业表现较佳6 2一周行情回顾7 3重点数据追踪9 3.1家居9 3.2包装造纸12 4行业重要新闻15 5公司重要公告17 6风险提示17 图表目录 图表12024年轻工行业上市公司半年度业绩报告部分汇总7 图表2申万轻工制造指数变化8 图表3年初至今申万轻工制造指数涨跌幅与沪深300对比8 图表4申万轻工制造指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（%）8 图表5A股轻工制造行业周涨跌幅TOP59 图表630大中城市商品房成交面积（万平方米）9 图表7100大中城市住宅用地成交面积（万平方米）10 图表8房屋住宅新开工面积累计值及同比（万平方米，%）10 图表9房屋住宅竣工面积累计值及同比（万平方米，%）10 图表10房屋住宅销售面积累计值及同比（万平方米，%）10 图表11CTI、LTI指数11 图表12TDI、MDI现货价（元/吨）11 图表13当月家具社会零售额及同比变化（亿元，%）11 图表14当月家具及其零件出口金额及同比变化（万美元，%）11 图表15当月建材家居卖场销售额及同比变化（亿元，%）11 图表16建材家居卖场累计销售额及累计同比变化（亿元，%）11 图表17木浆价格（元/吨）12 图表18废纸价格（元/吨）12 图表19浆纸系价格（元/吨）12 图表20废纸系价格（元/吨）12 图表21溶解浆内盘价格指数（元/吨）13 图表22主要纸种税后毛利（元/吨）13 图表23青岛港、保定港、常熟港木浆库存（千吨）14 图表24双胶纸、铜版纸库存（千吨）14 图表25白卡纸库存（千吨，天）14 图表26生活用纸库存（千吨）14 图表27废黄板纸库存（天）14 图表28白板纸库存（千吨，天）14 图表29箱板纸库存（千吨）15 图表30瓦楞纸库存（千吨）15 1周专题：业绩预告陆续发布，造纸出口企业表现较佳 今年经济有所回升下，从已经公布的上市公司经营看全面好转，盈利占比较高。Wind数据显示，截至2024年7月12日，A股轻工制造行业公司发布中报业绩预告的上市公司已达62家。其中10家扭亏为盈，19家业绩同比增长，7家业绩同比下降，合计盈利公司数量达36家，占比58.06%。有26家公司上半年业绩报忧，亏损超过5,000万元共有12家，占比19.35%。从预告净利润金额下限来看，9家公司预计上半年净利润超1亿元，占比为14.52%，其中，仙鹤股份、浙江永强、昇兴股份排名居前，预计净利润分别为5.40亿元、4.80亿元、2.25亿元。从预告净利润增幅来看，22家公司预计上半年净利润增幅超50%，其中，爱丽家居、五洲特纸、新宏泽排名居前，预计净利润增幅分别为7957.06%、1952.51%、1032.9 9%。 从造纸包装行业来看，共17家上市公司发布业绩预告。其中13家预告盈利， 占比高达76.47%。盈利公司中仙鹤股份、华旺科技、�洲特纸预告净利润金额超2 亿元，3家公司预告净利润金额位于1亿元-2亿元区间。共8家公司上半年净利润 超5,000万元，占比为47.06%。其余公司预告净利润金额均超2,000万。归因于 2024年上半年主要原材料进口纸浆、木浆和木片成本较去年同期有所下降，同时主要原辅材料木浆以及煤炭领用成本同比均有所下降，生产成本同比下降，导致公司盈利水平上升明显。 从家居用品行业来看，共24家上市公司发布业绩预告。其中13家预告盈利， 占比为54.17%。除了整个家居链条表现分化之外，细分至各个行业的头部、尾部企业的盈利情况，也面临显著的分化。3家预告盈利超1亿元，其中，浙江永强、建霖家居、仙鹤股份排名居前，预计净利润分别为4.80亿元、2.47亿、1.16亿元。家居行业中盈利低于5,000万元（包含亏损）的公司为19家，占比为79.17%。渠道、消费习惯、上游地产行业的热潮褪去，都成为家居行业发展中前所未有的挑战，同时，全装修和互联网家装定制也在抢夺着传统家居卖场的流量入口。 从轻工出口板块来看，共10家公司出口占比超50%的公司，占比16.13%。其 中7家预告盈利。从预告净利润金额下限来看，浙江永强预计净利润最高，为4.80亿元。从预告净利润增幅来看，5家公司预计上半年净利润增幅超50%，占比50%。源于国内外经济的复苏态势、欧盟市场对美国高利率影响的对冲以及技术的扩张周期，都推动中国出口保持增长。受海外终端市场需求旺盛，新产品、新客户订单带来轻工出口企业整体业绩增长，加之头部企业管理改善、渠道改革、品类融合共筑经营韧性。 图表12024年轻工行业上市公司半年度业绩报告部分汇总 所属行业