宏观研究：低基数助力出口稳定，后续增长压力仍大

这份宏观研究报告聚焦于2024年市场动态，特别是对中国的进出口情况进行了深入分析。以下是报告的关键要点总结：

出口情况

• 6月出口表现：6月出口同比增速8.6%，超出市场预期，也高于前值和季节性水平。这一增长主要得益于低基数效应。剔除基数效应，6月出口两年复合增速为负，且呈现边际走弱迹象。

• 国别分析：在低基数效应下，中国对美国、欧盟、日本、韩国、东盟、巴西、俄罗斯等主要贸易伙伴的出口均有正向贡献。其中，对东盟的出口对整体出口增速的拉动作用最为显著，其次是美国和欧盟。从边际变化看，欧盟和美国的出口拉动作用边际改善，而东盟和俄罗斯的出口拉动作用边际走弱。

• 商品类别：交通运输工具出口保持韧性，成为出口增速的主要支撑，但边际有所走弱。家电、液晶平板显示模组等产品保持正增长，且边际改善；家具、灯具、集成电路、手机、音视频设备及其零件等则呈现负增长。

进口情况

• 6月进口表现：6月进口同比增速-2.3%，低于预期和季节性水平。主要贸易伙伴中，中国对韩国的进口维持正增长，对美国、欧盟、日本、东盟、巴西、俄罗斯的进口则呈现负增长。

• 商品分类：农产品、机电产品进口负增长，而高新技术产品进口则保持正增长。

预测与展望

• 7月出口预测：预计7月出口同比增速将在9.8%左右，这主要基于低基数效应、韩国出口指标改善以及上海出口集装箱运价指数的积极信号。然而，这一预测考虑到下半年外需可能放缓的风险。

• 全年出口展望：全年出口增速预计在1.2%左右，较之前预测下降0.3个百分点。主要受到美国、欧盟、日本等主要贸易伙伴进口需求的不确定性和美国大选带来的部分进口需求前置的影响。下半年出口面临下行风险。

• 风险提示：报告提到了中美贸易摩擦加剧、美国商业银行危机、海外地缘政治冲突加剧等潜在风险，强调了政策应对的重要性，特别是通过加速发行专项债、推动设备更新改造政策、以及观察三季度稳地产政策效果等方面来稳定经济增长。

结论

这份报告综合分析了中国2024年上半年的进出口动态，强调了低基数效应对出口的短期提振作用，同时也指出出口面临下半年需求放缓的风险。对于进口，主要关注了商品类别分布和特定贸易伙伴的动态变化。最后，报告提出了针对政策制定者的建议，旨在通过一系列措施来应对经济挑战并促进可持续增长。