海伦司推出全新商业模型，众信旅游业绩超预期

证券研究报告|行业研究周报 2024年07月14日 海伦司推出全新商业模型，众信旅游业绩超预期 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 5%-4%-12%-21%-29% -38% 2023/072023/102024/012024/042024/07 社会服务沪深300 分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSACNO：S1120523020002联系电话：分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSACNO：S1120523040001联系电话： 社服零售行业周报 ►海伦司推出全新复合型商业模型——社区空间 据Helens海伦司和海伦司品牌管理公众号消息，7月13日，海伦司新战略发布，推出全新复合型商业模型——社区空间，实现多线创收。 社区空间小店面积40-80平米，30-40个座位，选铺容易，极具穿透性，2-3人管理，100个SKU，产品包括酒水、咖啡、小食、简餐、甜点、冰淇淋等模块；相较于传统小酒馆，丰富产品类型、拓宽消费年龄层、延长营业时间。社区空间小店投资门槛低，免收加盟费，40万即可落地开店（以70平米门店为例）；门店模型好，以首个社区空间样板店（50平米使用面积，28个座位）实际经营数据为例，毛利率65%、日均保本点1300元；盈利回报快，12-18个月回本。 社区空间前端扎根进入社区，实现无限连接，后端嫁接“空间环境打造平台+产品供应链平台”，实现双轮驱动。一方面，依托公司供应链能力，实现酒水新零售；另一方面，依托公司新科技应用、产品模块化和集成化等空间打造能力，实现空间造型销售。 ►业绩快报/预告陆续发布，众信旅游业绩超市场预期 本周业绩快报/预告相继出炉，2024H1，中国中免实现营收 312.65亿元/-12.81%，归母净利润32.88亿元/-14.94%，扣 非归母净利润32.46亿元/-15.79%；锦江酒店预计实现归母净利润8~8.5亿元，同比增长52.93%~62.49%，扣非归母净利润3.7~4亿元，同比增长-0.94%~7.10%；长白山预计实现归母净利润2000~2300万元，同比增长63.27%~87.76%，扣非归母净利润2600~2900万元，同比增长128.71%~155.10%；众信旅游预计实现归母净利润6500~8000万元，扣非归母净利润6000-7500万元，业绩实现扭亏为盈；重庆百货实现营收89.8 亿元/-11.56%，归母净利润7.12亿元/-21.06%；北京人力预计实现归母净利润3.5~4.5亿元，同比增长65.95%~113.36%；扣非归母净利润2.75~3.75亿元，同比增长268.91%~403.06%；兰生股份预计实现归母净利润约7500万元 /-61%，扣非归母净利润约8700万元/-20%；吉宏股份预计实现归母净利润6630.76~9472.51万元，同比下降50%~65%，扣非归母净利润6480.76~9322.51万元，同比下降47.10%~63.23%。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资建议 建议关注以下四条投资主线：1）顺周期预期底部，关注经营改善估值修复，相关受益标的锦江酒店、九华旅游、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等；2）个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝、IP价值不断提升的潮玩板块，相关受益标的潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等；3）基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证，相关受益标的米奥会展、焦点科技、安克创新、华凯易佰、小商品城等；4）性价比消费+库存压力+线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效，相关受益标的家家悦、重庆百货、名创优品等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2023A 2024E2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 600754.SH 锦江酒店 22.98 买入 0.94 1.291.69 1.94 24.4 17.8 13.6 11.8 600258.SH 首旅酒店 12.74 买入 0.71 0.860.99 1.08 17.9 14.8 12.9 11.8 600415.SH 小商品城 7.54 增持 0.49 0.520.57 0.75 15.4 14.5 13.2 10.1 002315.SZ 焦点科技 25.47 增持 1.21 1.521.86 2.11 21.0 16.8 13.7 12.1 300795.SZ 米奥会展 16.04 增持 1.24 1.211.53 1.94 12.9 13.3 10.5 8.3 600826.SH 兰生股份 5.18 买入 0.52 0.560.6 0.63 10.0 9.3 8.6 8.2 300592.SZ 华凯易佰 10.40 增持 1.23 1.511.82 2.05 8.5 6.9 5.7 5.1 600861.SH 北京人力 15.99 增持 1.08 1.561.72 1.85 14.8 10.3 9.3 8.6 605108.SH 同庆楼 19.81 增持 1.17 1.431.89 2.35 16.9 13.9 10.5 8.4 6862.HK 海底捞 12.95 买入 0.83 0.921.00 1.08 15.6 14.1 12.9 12.0 9987.HK 百胜中国 235.66 增持 1.99 2.272.55 2.79 15.2 13.3 11.8 10.8 9658.HK 特海国际 13.43 增持 0.05 0.080.12 0.16 34.4 21.5 14.3 10.8 002345.SZ 潮宏基 4.55 买入 0.38 0.440.53 0.63 12.0 10.3 8.6 7.2 600612.SH 老凤祥 54.75 买入 4.23 4.905.51 6.02 12.9 11.2 9.9 9.1 002867.SZ 周大生 12.73 买入 1.21 1.351.57 1.80 10.5 9.4 8.1 7.1 605599.SH 菜百股份 12.35 增持 0.91 1.061.19 1.35 13.6 11.7 10.4 9.1 603199.SH 九华旅游 31.30 增持 1.58 1.842.06 2.21 19.8 17.0 15.2 14.2 002707.SZ 众信旅游 6.92 增持 0.03 0.150.28 0.32 230.7 46.1 24.7 21.6 9690.HK 途虎-W 18.60 增持 0.30 0.981.63 2.35 62.0 19.0 11.4 7.9 资料来源：wind，华西证券研究所（注：百胜中国、特海国际EPS为美元，收盘价和汇率均取自2024/7/12） 正文目录 1.行情回顾4 2.行业&公司动态5 2.1.行业资讯5 2.2.行业投融资情况6 2.3.重点公司公告6 3.宏观&行业数据7 3.1.社零7 3.2.黄金珠宝9 4.投资建议11 5.风险提示11 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌4 图2本周重点子板块涨跌4 图3本周涨幅排名前五的个股4 图4本周跌幅排名前五的个股4 图55月社零总额同比+3.7%8 图65月除汽车外社零总额同比+4.7%8 图75月城镇/乡村社零总额同比+3.7%/+4.1%8 图85月商品零售/餐饮收入同比+3.6%/+5.0%8 图95月实物商品线上/线下同比+0.3%/+4.8%9 图101-5月实物商品网上零售占比24.7%9 图115月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品类商品零售额同比+4.4%/+18.7%/-11.0%/+20.2%9 图122024Q1全国黄金消费量308.91吨/+5.94%10 图132024Q1首饰用金占黄金消费总量的60%10 图14本周沪金价格环比+1.2%10 图15国际钻石交易所（IDEX）钻石指数11 图16中国钻石价格指数11 表1本周行业投融资事件一览6 1.行情回顾 本周消费者服务指数、商贸零售指数分别跑输沪深300指数0.14pct、1.70pct。2024/7/8-2024/7/12，中信消费者服务指数涨幅+1.06%，中信商贸零售指数涨幅- 0.50%，上证综指涨幅+0.72%，深证成指涨幅+1.82%，沪深300涨幅+1.20%，创业板 指涨幅+1.69%，中小板指涨幅+2.55%，中证500涨幅+1.09%；重点子板块中，涨幅由高到低分别为酒店（+3.74%）、旅游零售（+3.07%）、人力资源服务（+1.73%）、景区 （+1.09%）、餐饮（+0.43%）、一般零售（-0.75%）、服务综合（-1.10%）、珠宝首饰及钟表（-2.02%）。 图1本周大盘及社服零售行业涨跌图2本周重点子板块涨跌 3.0% 2.5% 2.0% 2.55% 1.82% 1.69% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 1.06% 1.20% 1.09% 0.72% -0.50% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 3.74% 3.07% 1.73% 1.09% 0.43% -1.10% -0.75% -2.02% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 个股方面，实朴检测以周涨幅28.93%位居涨幅榜首位，众信旅游、ST凯撒、南京商旅、若羽臣以周涨幅14.38%、10.61%、10.61%、10.49%分列个股涨幅第二、三、四、五位；本周跌幅榜前五位分别为ST舜天（-18.33%）、大连友谊（-15.61%）、重庆百货（-12.53%）、西域旅游（-9.19%）、莱绅通灵（-7.20%）。 图3本周涨幅排名前五的个股图4本周跌幅排名前五的个股 28.93% 14.38% 10.61%10.61%10.49% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -7.20% -9.19% -12.53% -15.61% -18.33% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 【茶饮】猫屎咖啡宣布开放加盟业务，启动“百城千店”计划 在香港联交所挂牌后，猫屎咖啡控股宣布对外开放加盟业务，正式启动百城千店计划。本次开放加盟的店型包括标准店和猫屎咖啡家族精品店。目前，猫屎咖啡在全国范围内运营的连锁门店已经超过300家，分布在全国22个省市区。自从2011年在广州创立首家门店以来，猫屎咖啡已经形成从咖啡种植、咖啡豆加工、咖啡快消品生产销售到连锁门店的全产业链闭环。2024年首次推出猫屎咖啡家族精品店，意在打造咖啡界的爱马仕，主要售卖高端精品咖啡产品、咖啡衍生品。（来源：中国日报网） 【茶饮】肯德基旗下创新茶饮“爷爷自在茶”浙江首店在杭开业 7月5日，肯德基浙江首家“爷爷自在茶”在杭州西子湖畔的城市核心商圈工联CC购物中心盛大启幕。“上有天堂，下有苏杭”，自2022年6月肯德基旗下首家创新茶饮门店—“爷爷自在茶”落户苏州，历经两年的发展与创新探索，这一股新茶饮赛道的“江南风”终于吹到了杭州。（来源：杭州日报） 【餐饮】萨莉亚前三季销售额达1632亿日元，创历史新高 萨莉亚发布2023年9月-2024年5月的合并财报显示，期间净利润为51亿日元， 达到上年同期的约2倍。同期销售额同比增长24%，达到1632亿日元，创下历史