铅锌产业链周度报告 范玲期货从业资格号:F0272984投资咨询资格号:Z0011970 中航期货 2024-7-12 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 (1)最新公布的美国6月CPI同比增速由5月的3.3%放缓至3%,为去年6月以来最低增速,6月核心CPI同比增长3.3%, 低于预期和前值为3.4%,通胀数据的超预期放缓,9月降息预期进一步升温。 市场焦点 (2)截止7月11日,SMM铅锭五地社会库存总量至6.59万吨,较上周增加4300吨。距离沪铅2407合约交割仅剩2个 工作日,持货商逐步将货源转移至交割仓库,铅锭社会库存如期累增。 主要观点 锌:供给端,由于冶炼产能增速显著快于矿端增速,且部分存量矿ft产能下滑,锌矿TC持续下行,压缩冶炼厂利润,冶炼行业开工率同比下滑。不过当前锌价下矿ft利润较好,按照投产进度,三季度后国内外将逐渐有较大规模的新投产矿ft贡献锌矿增量,有望边际缓解原料紧缺的压力,且对长期锌价中枢构成潜在压力。原料短缺叠加利润压制,冶炼企业7、8月份大量减产。锌锭市场仍然宽松,锌锭库存相对高位转为累库,初端企业采买乏力,终端政策提振有限,消费尽显疲态。冶炼大规模检修前社库去库乏力,关注7月实际检修状况,若检修不及预期锌价可能向下修复,短期市场预计将持续关注供给端问题,支撑锌价高位企稳。 铅:基本面看,目前,原生铅与再生铅供应偏紧,尤其是安徽地区,现货市场可流通货源较为有限。国内废电瓶及铅精矿等原料价格坚挺,铅锭供应矛盾不改。目前安徽地区再生铅冶炼企业多处于减停产状态,铅锭供应缩水,同时河南等地部分交割品牌企业正值检修,锭端供应问题短期暂难恢复,该因素将继续助推铅价呈偏强震荡。另外关注进口铅将陆续抵达国内,或在一定程度上缓和供应紧张氛围,短期铅价高位波动,后续注意废电瓶价格等原料端变化。 交易策略 锌:易涨难跌,回调买入;铅:高位震荡。 多空因素分析(锌) 利多因素 利空因素 锌矿供应偏紧延续 高价下补库需求支撑不足 炼厂7月有集中检修计划 库存继续维持高位 锌矿TC持续下行 多空因素分析(铅) 利多因素 利空因素 铅精矿供应偏紧延续 内外比价拉大、进口压力增加 再生炼企减停产持续 库存小幅累积 原料端成本支撑尚存 中国5月锌矿砂及其精矿进口量重新下降,落至266753吨,环比减少7.11%,同比减少22.52%。其中最大供应国秘鲁输送量环比减少8.71%至55648吨,澳大利亚输送量环比回落两成至44834吨。当前国内锌精矿货源依然处于紧张状态,加工费整体低位运行。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 20222023202420202021 到厂价(含税):锌精矿:50%:河池 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 锌精矿价格有所上涨。锌精矿:50%:河池价格为20460元/吨,较上周涨100元/吨;锌精矿:50%:郴州价格为20360元/吨,较上周涨30元/吨。 12,030 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂价(含税):锌精矿:50%:郴州 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 锌精矿:50%:进口TC平均价 365 315 265 / ) 吨215 ( 元美165 115 2024年7月份的月度加工费:Zn50国产TC(月):2200元/金属吨,较上月下降500元/金属吨。Zn50进口TC(月):10美元/干吨,较上月下降10美元/干吨。 65 15 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 6,650 20182019202020212022 锌精矿:50%:南方平均价 7,500 锌精矿:50%:北方平均价 6,150 7,000 5,650 ) 5,150 / 吨 ( 元 4,650 4,150 3,650 6,500 ) 6,000 / 吨 5,500 ( 元 5,000 4,500 4,000 3,150 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 3,500 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2018201920202021202220182019202020212022 () 2024年5月中国锌产量59.1万吨,同比增加0.9%。进入5月,河南、甘肃、新疆、湖南地区的冶炼厂检修恢复,同时云南、四川、贵州等地的冶炼厂产量增加亦贡献一定增量,国内锌产量环比增加。进入6月,SMM表示,湖南地区部分冶炼厂因环保问题带来一定量的检修减产,同时内蒙古地区因原料问题带来一定减量,而陕西、甘肃、云南、贵州地区部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量。 68 产量:锌:当月值 6358534843 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量:锌:当月同比 1510 50 -5 -10 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量:锌:累计值 785685585485 吨万 385285185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 产量:锌:累计同比 1712 72 -3-8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 根据最新的海关数据显示,2024年5月精炼锌进口4.44万吨,环比减少3.49%,同比增加147.95%。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 据中汽协数据,6月,汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆,环比分别增长5.7%和5.6%,同比分别下降2.1%和2.7%。今年1-6月份,汽车产销量分别完成1389.1万辆和1404.7万辆,同比分别增长4.9%和6.1%。6月新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆,同比分别增长28.1%和30.1%,环比分别增长7%和10%,市场占有率达到41.1%。1-6月,新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆,同比分别增长30.1%和32%,市场占有率达到35.2%。今年一季度车企价格战加重了消费者的观望情绪,随着价格战阶段性降温,新车上市,国家“依旧换新”政策细则出台,消费者的购买力得到释放,推动新能源汽车销量保持较高增速。 1-5月份,全国房地产开发投资40632亿元,同比下降10.1%;其中,住宅投资30824亿元,下降10.6%。1-5月份,新建商品房销售面积 36642万平方米,同比下降20.3%,其中住宅销售面积下降23.6%。新建商品房销售额35665亿元,下降27.9%,其中住宅销售额下降 30.5%。5月末,商品房待售面积74256万平方米,同比增长15.8%。其中,住宅待售面积增长24.6%。在销售基本面企稳前,房企投资意愿及实力仍显不足,后续仍需观察销售复苏以及融资协调机制的落位情况。 520 420 320 (%) 220 120 20 产量:汽车:当月同比 75 55 35 (%) 15 -5 -25 -45 房屋新开工面积:累计同比 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 总库存:LME锌 266,000 216,000 () 吨 166,000 吨 116,000 66,000 LME公布数据显示,库存有所下跌,最新库存水平为253300吨,处于三年历史同期高位;7月5日当周,沪锌库存小幅减少,周度库存减少0.22%至126697吨;7月11日,中国精炼锌社会库存17.64万吨,库存小幅回升。 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 锌锭库存季节性走势图 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 库存小计:锌:总计 178,000 158,000 138,000 () 118,000 吨98,000 78,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 沪铅期现走势图 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 202