铅锌产业链周度报告

铅锌产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-7-12 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 （1）最新公布的美国6月CPI同比增速由5月的3.3%放缓至3%，为去年6月以来最低增速，6月核心CPI同比增长3.3%， 低于预期和前值为3.4%，通胀数据的超预期放缓，9月降息预期进一步升温。 市场焦点 （2）截止7月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.59万吨，较上周增加4300吨。距离沪铅2407合约交割仅剩2个 工作日，持货商逐步将货源转移至交割仓库，铅锭社会库存如期累增。 主要观点 锌：供给端，由于冶炼产能增速显著快于矿端增速，且部分存量矿ft产能下滑，锌矿TC持续下行，压缩冶炼厂利润，冶炼行业开工率同比下滑。不过当前锌价下矿ft利润较好，按照投产进度，三季度后国内外将逐渐有较大规模的新投产矿ft贡献锌矿增量，有望边际缓解原料紧缺的压力，且对长期锌价中枢构成潜在压力。原料短缺叠加利润压制，冶炼企业7、8月份大量减产。锌锭市场仍然宽松，锌锭库存相对高位转为累库，初端企业采买乏力，终端政策提振有限，消费尽显疲态。冶炼大规模检修前社库去库乏力，关注7月实际检修状况，若检修不及预期锌价可能向下修复，短期市场预计将持续关注供给端问题，支撑锌价高位企稳。 铅：基本面看，目前，原生铅与再生铅供应偏紧，尤其是安徽地区，现货市场可流通货源较为有限。国内废电瓶及铅精矿等原料价格坚挺，铅锭供应矛盾不改。目前安徽地区再生铅冶炼企业多处于减停产状态，铅锭供应缩水，同时河南等地部分交割品牌企业正值检修，锭端供应问题短期暂难恢复，该因素将继续助推铅价呈偏强震荡。另外关注进口铅将陆续抵达国内，或在一定程度上缓和供应紧张氛围，短期铅价高位波动，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 交易策略 锌：易涨难跌，回调买入；铅：高位震荡。 多空因素分析（锌） 利多因素 利空因素 锌矿供应偏紧延续 高价下补库需求支撑不足 炼厂7月有集中检修计划 库存继续维持高位 锌矿TC持续下行 多空因素分析（铅） 利多因素 利空因素 铅精矿供应偏紧延续 内外比价拉大、进口压力增加 再生炼企减停产持续 库存小幅累积 原料端成本支撑尚存 中国5月锌矿砂及其精矿进口量重新下降，落至266753吨，环比减少7.11%，同比减少22.52%。其中最大供应国秘鲁输送量环比减少8.71%至55648吨，澳大利亚输送量环比回落两成至44834吨。当前国内锌精矿货源依然处于紧张状态，加工费整体低位运行。 497,172 447,172 397,172 347,172 297,172 247,172 197,172 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 5,231,961 4,731,961 4,231,961 3,731,961 3,231,961 2,731,961 2,231,961 1,731,961 1,231,961 731,961 231,961 进口数量:锌矿砂及精矿:累计值 147,172 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 20222023202420202021 到厂价(含税):锌精矿:50%:河池 22,030 20,030 18,030 / ) 吨16,030 ( 元 14,030 锌精矿价格有所上涨。锌精矿:50%:河池价格为20460元/吨，较上周涨100元/吨；锌精矿:50%:郴州价格为20360元/吨，较上周涨30元/吨。 12,030 10,030 8,030 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 到厂价(含税):锌精矿:50%:郴州 22,070 20,070 18,070 (/) 吨16,070 元 14,070 12,070 10,070 8,070 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 锌精矿:50%:进口TC平均价 365 315 265 / ) 吨215 ( 元美165 115 2024年7月份的月度加工费：Zn50国产TC(月)：2200元/金属吨，较上月下降500元/金属吨。Zn50进口TC(月)：10美元/干吨，较上月下降10美元/干吨。 65 15 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 6,650 20182019202020212022 锌精矿:50%:南方平均价 7,500 锌精矿:50%:北方平均价 6,150 7,000 5,650 ) 5,150 / 吨 ( 元 4,650 4,150 3,650 6,500 ) 6,000 / 吨 5,500 ( 元 5,000 4,500 4,000 3,150 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 3,500 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2018201920202021202220182019202020212022 () 2024年5月中国锌产量59.1万吨，同比增加0.9%。进入5月，河南、甘肃、新疆、湖南地区的冶炼厂检修恢复，同时云南、四川、贵州等地的冶炼厂产量增加亦贡献一定增量，国内锌产量环比增加。进入6月，SMM表示，湖南地区部分冶炼厂因环保问题带来一定量的检修减产，同时内蒙古地区因原料问题带来一定减量，而陕西、甘肃、云南、贵州地区部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量。 68 产量:锌:当月值 6358534843 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量:锌:当月同比 1510 50 -5 -10 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20242020202120222023 产量:锌:累计值 785685585485 吨万 385285185 85 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 产量:锌:累计同比 1712 72 -3-8 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20242020202120222023 根据最新的海关数据显示，2024年5月精炼锌进口4.44万吨，环比减少3.49%，同比增加147.95%。 81,000 71,000 进口数量:精炼锌:当月值 7,018 6,018 出口数量:精炼锌:当月值 61,000 5,018 51,000 41,000 31,000 21,000 11,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 1,000 20242020202120222023 4,018 3,018 2,018 1,018 18 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 据中汽协数据，6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。今年1-6月份，汽车产销量分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%。6月新能源汽车产销分别完成100.3万辆和104.9万辆，同比分别增长28.1%和30.1%，环比分别增长7%和10%，市场占有率达到41.1%。1-6月，新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比分别增长30.1%和32%，市场占有率达到35.2%。今年一季度车企价格战加重了消费者的观望情绪，随着价格战阶段性降温，新车上市，国家“依旧换新”政策细则出台，消费者的购买力得到释放，推动新能源汽车销量保持较高增速。 1-5月份，全国房地产开发投资40632亿元，同比下降10.1%；其中，住宅投资30824亿元，下降10.6%。1-5月份，新建商品房销售面积 36642万平方米，同比下降20.3%，其中住宅销售面积下降23.6%。新建商品房销售额35665亿元，下降27.9%，其中住宅销售额下降 30.5%。5月末，商品房待售面积74256万平方米，同比增长15.8%。其中，住宅待售面积增长24.6%。在销售基本面企稳前，房企投资意愿及实力仍显不足，后续仍需观察销售复苏以及融资协调机制的落位情况。 520 420 320 (%) 220 120 20 产量:汽车:当月同比 75 55 35 (%) 15 -5 -25 -45 房屋新开工面积:累计同比 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20242020202120222023 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 20222023202420202021 总库存:LME锌 266,000 216,000 () 吨 166,000 吨 116,000 66,000 LME公布数据显示，库存有所下跌，最新库存水平为253300吨，处于三年历史同期高位；7月5日当周，沪锌库存小幅减少，周度库存减少0.22%至126697吨；7月11日，中国精炼锌社会库存17.64万吨，库存小幅回升。 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 16,000 20202021202220232024 锌锭库存季节性走势图 28.80 23.80 18.80 13.80 8.80 3.80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 库存小计:锌:总计 178,000 158,000 138,000 () 118,000 吨98,000 78,000 58,000 38,000 18,000 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 20202021202220232024 沪铅期现走势图 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 13,000.00 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 202