南华期货2024年二季度工业硅展望：至暗时刻，先破后立

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 I2024 10500-13500 / 南华期货 20111290 Z0019898 myw@nawaa.com 0571-87839265 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 目录2 1.行情回顾4 2.供给：稳步增长，延续偏松5 2.1供应：北增南减，整体回升5 2.2成本：预期下行，关注川滇7 2.3库存：仓单压力难降，厂内库存走高9 3.需求：踽踽独行，姗姗来迟11 3.1多晶硅：终端预期提升，上游仍陷泥潭11 3.2有机硅：利润改善，增长受限13 南华期货 3.3铝合金：汽车带动，稳健增长16 4.总结20 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 图1.1：工业硅期现价格（元/吨）4 南华期货 图2.1：工业硅月度产量（万吨）5 图2.2：新疆月度产量（万吨）5 图2.3：内蒙古月度产量（万吨）5 图2.4：甘肃月度产量（万吨）5 图2.5：云南月度产量（万吨）5 图2.6：四川月度产量（万吨）5 图2.7：云南工业硅开工率（%）6 图2.8：四川工业硅开工率（%）6 图2.9：云南工业硅开工率与利润比较6 图2.10：四川工业硅开工率与利润比较6 图2.11：2024年工业硅新投产能E（万吨）7 南华期货 图2.12：全国平均553成本（元/吨）7 图2.13：全国平均421成本（元/吨）7 图2.14：硅石均价（元/吨）8 图2.15：石油焦均价（元/吨）8 图2.16：精煤均价（元/吨）8 图2.17：电极均价（元/吨）8 图2.18：工业硅产能成本图8 图2.19：新疆地区成本运行情况（元/吨）8 图2.20：川滇现金成本运行情况（元/吨）9 图2.21：川滇折盘面成本运行情况（元/吨）9 图2.22：百川总库存+交易所仓单（吨）9 图2.23：仓单数量（万吨）9 图2.24：工业硅厂内库存（吨）9 图2.25：云南样本厂内库存（吨）9 图2.26：四川样本厂内库存（吨）10 图2.27：四川样本厂内库存（吨）10 图3.1：光伏产业链11 南华期货 图3.2：组件产量（GW）12 图3.3：电池片产量（GW）12 图3.4：电源工程投资完成额（亿元）12 图3.5：国内组新增光伏装机（GW）12 图3.6：组件出口（GW）12 图3.7：电池片出口（GW）12 图3.8：硅片出口（GW）13 图3.9：光伏产业链上游供给对比13 图3.10：多晶硅成本利润（元/吨）13 图3.11：多晶硅库存（吨）13 图3.12：2024年多晶硅投产预期E（万吨）13 图3.13：有机硅产业链14 图3.14：有机硅终端需求分布14 图3.15：DMC成本利润（元/吨）14 图3.16：聚硅氧烷净出口量（千吨）14 图3.17：DMC周度产量（万吨）14 图3.18：DMC周度库存（万吨）14 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 图3.19：有机硅投周度检修情况（万吨）15 图3.20：有机硅投产预期（万吨）15 图3.21：30大中城市商品房成交面积15 图3.22：30大中城市商品房成交面积分布15 图3.23：全国城市二手房出售挂牌价指数16 图3.24：房地产投资及施工累计同比16 图3.25：24年房屋竣工面积及同比推算16 图3.26：房屋新开工面积16 图3.27：新开工领先竣工约30个月16 图3.28：铸造铝合金消费结构17 图3.29：原生铝合金产量（万吨）17 图3.30：再生铝合金产量（万吨）17 图3.31：铝棒产量（万吨）17 图3.32：汽车当月产量（万辆）17 图3.33：新能源汽车当月产量（万辆）17 图3.34：国产汽车消费流向变化（万辆）18 图3.35：汽车出口数量（万辆）18 南华期货 图3.36：汽车出口与销售总量对比18 图3.37：汽车出口数量（万辆）18 图3.38：汽车出口与销售总量对比18 图3.39：2024汽车以旧换新政策与2020-2023年以旧换新政策比较19 图3.40：2024年以来我国汽车消费刺激政策19 南华期货 1. 2024 13000/ 1000/ 3 12000/ 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1.1/ 工业硅期现价格（元/吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 华东553 华东421 工业硅主力 SMM 2.5 2.6 内蒙工业硅产量季节性分析（万吨） 3.2 2.8 2.4 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 0.0 123456789101112 201920202021202220232024 甘肃工业硅产量季节性分析（万吨） 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 123456789101112 201920202021202220232024 云南工业硅产量季节性分析（万吨） 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 四川工业硅产量季节性分析（万吨） 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1234567891011 2020202120222023 12 2024 123456789101112 2019 2019 2020 2021 2022 2023 2024 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2. 2.1 24 SMM241-269.0925% 38.3135%5.67 46%4.58131%11.35% 11%1 2.1 2.2 工业硅产量季节性分析（万吨） 4540 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 201920202021202220232024 新疆工业硅产量季节性分析（万吨） 2520 15 10 5 0 1 南华期货 3 2.3 2.4 SMM 云南工业硅开工率与利润比较 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 四川工业硅开工率与利润比较 9080 70 60 50 40 30 20 100 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 017-09 18-02 -07 2 2018-01 2018-05 018-09 19-01 -05 9 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 云南工业硅开工率（%） 90.0080.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1 南华期货 南华期货 成本走低利润空间打开是川滇地区季节性复产的主要驱动，而利润空间的大小，将直接影响相关地区的复产幅度。由于一季度工业硅价格大幅下跌，若现货价格跌至西南地区丰水期成本附近，则复产规模难言乐观。新增产能方面同样面临考验，已知在24年可能投产的项目约227万吨，其中二季度或有约45万吨项目投产。在所有新投项目中大厂具备成本优势，且产业链布局的驱动也相对较强，因此投产落地的可能性较大。而对于其他的一些小厂、从铁合金领域转型而来的新玩家、行业整体亏损向上游布局的有机硅厂家，我们认为在24年工业硅赛道愈发拥挤、行业利润恐进一步收缩甚至转负的背景下，其最终是否会兑现产能的不确定较大。 2.7 % 2.8 % SMM 2.9 2.10 SMM 2.12 553 / 2.13 421 / 全国平均553成本季节性分析（元/吨） 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 123456789101112 201920202021202220232024 全国平均421成本季节性分析（元/吨） 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 123456789101112 201920202021202220232024 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.112024 E SMM 13000/ 12000 / 南华期货 2.2 24 23 0.1/ SMM 2.16 / 2.17 / SMM 精煤均价（元/吨） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 电极均价（元/吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 硅石均价（元/吨） 石油焦均价（元/吨） 700 3500 650 3000 600550500450400350300 25002000150010005000 SMM 2.18 2.19 / 新疆地区成本运行情况（元/吨） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 现金成本 421折盘面成本553折盘面成本 SMM 工业硅产能成本图 16000 15500 15000 14500 14000 13500 13000 12500 12000 1 23 45 67 89 111 133 155 177 199 221 243 265 287 309 331 353 375 397 419 441 463 485 507 529 551 573 595 南华期货 23 11500/11500/ 2311500/ 421#2000/ 10500/ 2.22 + 2.23 2.24 2.25 百川总库存+交易所仓单（吨） 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 仓单数量（万吨） 30 25 2015 10 5 0 工业硅厂内库存（吨） 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20202021202220232024 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2.20 / 2.21 / 川滇现金成本运行情况（元/吨） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 云南现金成本四川现金成本 川滇折盘面成本运行情况（元/吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 云南折盘面成本 四川折盘面成本 SMM 南华期货 2.3 SMM 1 2 3 云南样本厂内库存（吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 20232024 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期