白糖：大跌过后 偏离修复

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 20231210 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 Z0012647 本周总结 国内国际 空 截至11月上旬，巴西中南部甘蔗入榨量已达5.95亿吨，同比增幅14.99%， 供应 空 截至12月8日，广西已有60家糖开榨，同比增加1家，日榨产能48.3万吨，同比增加1.3万吨。截至12月10日，云南11家糖厂开榨，同比持平，日 榨产能4.22万吨，同比减少2.39万吨0，预计下周还有5-7家糖厂开榨。 截至11月底，全国产糖89万吨，同比增加4万吨。 南华期货 南华期货 需求 多 截至11月底，全国累计销糖32万吨，同比增加16万吨，累计销糖率 35.7%，同比加快17.6个百分点。 库存截至11月底，全国工业库存57万吨，同比减少13万吨。多 现货新糖上市持续增量，市场糖源供应充足，现货交投偏淡。空10月进口糖92万吨，同比增加40.26万吨，环比增加38.11万吨。2023年 进口1-10月累计进口食糖303.66万吨，同比减少98.54万吨。10月进口糖浆及空 预拌粉16.55万吨，环比连续4月下滑，但仍同比增加12.11万吨。 下降过猛短期修复中期跌势不改 巴西供应 印度供应 泰国供应巴西出口印度出口 泰国出口 其他因素 产糖3941.2万吨，同比增幅23.1%，糖醇比49.41%，增3.44%。11月上旬入榨量3477.2万吨，同比增32.09%，产糖219万吨，同比增30.92%，糖醇比49.81%，增1.2%。 截至11月底，印度已有433家糖厂开榨，同比下降4%。甘蔗入榨5101万 吨，糖产量432万吨，下降10.65%。其中马邦135万吨，降幅33.17%，北多方邦130万吨，涨幅22.64%，卡邦110万吨，降幅9.09%。 南华期货 南华期货 空 USDA预计泰国23/24榨季持仓量减少15%至940万吨。多巴西截至12月6日，港口待运食糖船,95艘，此前一周为112艘，待运食 糖465.98万吨，此前一周为537.07万吨。 空 根据印度供需平衡表计算，印度新年度不出口糖的可能性较大。多泰国9月出口糖41.84万吨，同比增加18.52%，截至9月22/23榨季累计出 口食糖749.27万吨，同比增加13.03万吨。 空 印度政府指示不要用甘蔗汁或糖浆生产乙醇，允许104万吨B级糖蜜生产乙醇，预计减少214万吨糖的消耗。 ①巴西港口待运食糖数量进一步下降。巴西港口的待运船只数量进一步下滑，但仍存在大量船只，当前处于季节性下降走势。 观点②新糖上量超去年同期。进入12月，广西食糖全面开榨，当前生产进度已经赶超去年同期，由于今年丰产，最终产量要远超去年。 技术分析 南华期货 南华期货 ③印度乙醇生产计划出炉。印度最终文件相比传闻稍好，允许104万吨B级糖蜜生产乙醇，而非完全禁止，预计减少214万吨糖消耗，供应紧张格局有所缓解。总结：供应忧虑受巴西港口拥堵缓解及进口大增的影响有所缓解，期现价差收缩有利于糖价进一步回落。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 策略反弹沽空为宜。 风险广西生产进度；巴西港口运力；印度新榨季压榨情况。 郑糖短期击穿6月以来最低价后快速反抽，由于仍偏离10日均线，短期价格还处于修复性反弹势中，但中期走势仍处于下跌走势。原糖大跌后同样处于重大行情偏离中，需要等待短期均线向期价靠拢。 白糖周度行情表 期货数据 收盘价涨跌涨跌幅 价差及现货数据 价格涨跌 进口利润 配额内涨跌涨跌幅配额外涨幅涨跌幅 郑糖 美原糖 ☆SR016542-78 SR036428-89 南华期货 SR07 6336 -88 -1.37% 南宁-07 244 -172 郑糖价差 471 #N/A #N/A -1209 #N/A #N/A SR09 6285 -175 -2.71% 南宁-09 295 -85 进口价格 5774 #N/A #N/A 7416 #N/A #N/A SR056371-133 SR116198-153 ☆SB0323.4-2.44 SB0522.5-2.24 -1.18% 南华期货 -1.37% -2.04% -2.41% -9.44% -9.05% 南宁-0138-182 南宁-03152-171 巴西 南宁-05209-127 南华期货 基差 南宁-11382-107 泰国 ☆1-5价差17132 价差5-9价差865 进口价格 日照价差柳州价差 日照价差柳州价差郑糖价差 5900#N/A#N/A7580#N/A#N/A 1250#N/A#N/A-430#N/A#N/A 南华期货 670#N/A#N/A-1010#N/A#N/A 1376#N/A#N/A-266#N/A#N/A 796#N/A#N/A-846#N/A#N/A 597#N/A#N/A-1045#N/A#N/A SB0721.91-2.08 SB1021.64-2.08 ☆W03697.2-40.6 W05680-38.2 -8.67% -8.67% -5.50% -5.32% 9-1价差-257-37 南宁6580-260 柳州6570-270 昆明6600-200 现货 仓单数据（张）仓单增减有效预报增减合计增减幅度 白糖仓单368901431-1555120-155-2.94% 南华期货 南华期货 伦敦白糖 W08663.8-24.9 W10648.4-20 南华期货 南华期货 南华期货 W12638.1-16.3 -3.62% -2.99% -2.49% 湛江6500-465 日照7150-130 南华期货 乌鲁木齐6850-1000 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。 南华期货 南华期货 · 郑糖价格走势图 7,200 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 6,000 5,800 1月5月9月 ICE - 主产区现货价格 7,600 7,400 7,200 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 柳州南宁昆明 南华期货 南华期货 · 01 700 现货价格快速跟随下跌，期货仅有小幅升水。 新糖上市持续增量，市场糖源供应充足，现 货交投偏淡。 基差 现货 600 500 400 300 200 100 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 0 柳州-01南宁-01昆明-01 05 09 0 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 700 700 600 600 500 500 400 400 300 300 200 200 100 0 100 柳州-05南宁-05昆明-05柳州-09南宁-09昆明-09 + 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 南华期货 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 ·CFTC ICE CFTC 300,000 250,000 200,000 150,000 南华期货 南华期货 100,000 50,000 0 南华期货 南华期货 11-29 12-13 12-27 01-10 01-24 02-07 02-21 03-07 03-21 04-04 04-18 05-02 05-16 05-30 06-13 06-27 07-11 07-25 08-08 08-22 09-05 09-19 10-03 10-17 10-31 11-14 南华期货 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23净多单 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 CFTC · 25 20 15 10 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 18005 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月 19/20 16/17 17/18 18/19 20/2121/2222/2323/24 1600 14000 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -500 -1000 -1500 -2000 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 泰国配额外利润巴西配额外利润 泰国配额内利润巴西配额内利润 700 600 500 400 300 200 100 南华期货 南华期货 0 南华期货 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 南华期货 20/2118/1919/2020/2118/1919/20 21/2222/23 5年均值 21/2222/235年均值 120 100 80 60 40 20 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 18/1919/2020/21 南华期货 南华期货 21/2222/235年均值 35 30 25 20 15 10 5 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 20/2118/1919/20 南华期货 21/2222/235年均值 160 140 120 100 80 60 40 20 0 18/1919/2020/21 南华期货 21/2222/235年均值 南华期货 南华期货 · 5000 4000 3000 2000 1000 0 350 300 250 200 150 100 50 0 南华期货 南华期货 6000 400 Unica 南华期货 南华期货 五年区间20/2121/2222/2323/24 Unica 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 4,500 55% 4,000 50% 3,5003,000 45% 2,500 40% 2,000 1,500 1,000 500 南华期货 南华期货 0 五年区间20/2121/2222/2323/24 Unica 35% 30% 20% 4月15日 4月30日 5月15日 5月31日 6月15日 6月30日 7月15日 7月31日 8月15日 8月31日 9月15日 9月30日 10月15日 10月31日 11月15日 11月30日 12月15日 12月31日 1月15日 1月31日 2月15日 2月27日 3月15日 3月31日 25% 南华期货 五年区间20/2121/2222/2323/24 五年区间20/2121/2222/2323/24 南华期货 21/2222/2323/24 南华期货 南华期货 Unica Unica Unica · & ATRkg/ 16030 20 15 10 5 0 15025 140 130 120 110 100 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 90 21/2222/2323/2421/2222/2323/24 Unica Unica Unica ATRkg/ 150 140 130 120 110 100 350 250 200 150 100 50 0 300 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 南华期货 南华期货 南华期货 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 南华期货 21/2222/2323/24 90 21