白糖：多空均势 缺乏亮点

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 20240114 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 Z0012647 本周总结 国内国际 空 截至12月下旬，巴西中南部甘蔗入榨量已达6.44亿吨，同比增幅18.76%， 截至12月底，全国产糖319.51万吨，同比减少6万吨。其中广西产糖产 供应 多 糖185.64万吨，同比减少3.37万吨，混合产糖率11.99%，同比下降0.25%。 云南产糖17.89万吨，同比减少4.95万吨，产糖率11.3%，同比增长 0.06%， 南华期货 南华期货 需求 多 截至12月底，全国销糖169.82万吨，同比增加20万吨，累计销糖率 53.2%，同比加快7.2%。 库存截至12月底，全国工业库存149.69万吨，同比减少25.31万吨。多 现货 空 春节备货持续进行中，终端刚需采购，贸易商谨慎态度，总体成交一 般。 11月进口糖44万吨，同比减少29万吨。2023年1-11月累计进口食糖348 进口万吨，同比减少127万吨。11月进口糖浆及预拌粉12.98万吨，环比连续空 5月下滑，但仍同比增加6.36万吨。 短线震荡修复仍未结束反弹寻求做空时机 巴西供应 印度供应 泰国供应巴西出口印度出口 泰国出口 其他因素 产糖4205.3万吨，同比增幅25.43%，糖醇比49.09%，增3.13%。12月下旬入榨量487.2万吨，同比增79.87%，产糖23.6万吨，同比增35.63%，糖醇比437.09%，同比下降9.95%。 截至12月底，印度已有512家糖厂开榨，同比上升3家。糖产量1118万吨， 下降8.407%。其中马邦382万吨，降幅18.34%，北方邦343.5万吨，涨幅多11.27%。 南华期货 南华期货 空 截至1月1日，泰国累计产糖135.63万吨，同比减少46.45万吨。多巴西12月前四周出口糖和糖蜜245.45万吨，日均出口15.34万吨，较去年 12月月均出口增加53%。 空 根据印度供需平衡表计算，印度新年度不出口糖的可能性较大。多泰国9月出口糖41.84万吨，同比增加18.52%，截至9月22/23榨季累计出 口食糖749.27万吨，同比增加13.03万吨。 印度允许170万吨糖用于生产乙醇。空 ①需要关注下周的进口数据。市场预估进口量在30-40万吨，而去年同期为52万吨，如若进口量超过预期，则糖价将进一步向下试探。 观点②印度产量到底会有多少？印度当前产量同比下降8%，其中马邦降幅近20%，后续需要观察印度产量的预期差。 总结：本周基本面亮点难寻，短期的下跌或上涨并没有产生持续性，反弹力度没有达到理想状态，做空的性价比也不高。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 策略反弹等待做空机会。 风险广西生产进度；巴西港口运力；印度新榨季压榨情况。 郑糖上周大跌后回升，整体仍纠结于6300附近，持仓持续下降，整体持续减仓，反弹 技术分析 南华期货 南华期货 缺乏力度。原糖反弹后逼近30日均线，关注该均线的施压力度。 白糖周度行情表 期货数据 ☆SR01SR03SR05 郑糖 收盘价 6339 6333 6281 涨跌 -26 -39 -27 涨跌幅 -0.41% -0.61% -0.43% 价差及现货数据 南宁-01南宁-03南宁-05 基差 价格 91 97 149 涨跌进口利润 16进口价格 29日照价差 巴西 17柳州价差 配额内 5567 1293 853 涨跌 114 -144 -124 涨跌幅配额外涨幅涨跌幅 2.07%71461492.11% -10.64%-286-179-86.47% -13.58%-726-159-24.57% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 SR07 6248 -33 -0.53% 南宁-07 182 23 郑糖价差 714 -141 -18.19% -865 -176 -22.42% SR09 6212 -11 -0.18% 南宁-09 218 1 进口价格 5720 150 2.66% 7346 197 2.72% SR11 6159 -3 -0.05% 南宁-11 271 -7 日照价差 1140 -180 -14.83% -486 -227 -58.35% ☆SB03 21.63 -0.14 -0.64% ☆1-5价差 58 1 泰国 柳州价差 700 -160 -20.67% -926 -207 -24.97% SB05 21.09 -0.18 -0.85% 价差 5-9价差 69 -7 郑糖价差 561 -177 -27.83% -1065 -224 -23.16% 美原糖 SB07 20.79 -0.18 -0.86% 9-1价差 -127 6 仓单数据（张）仓单 增减 有效预报 增减 合计 增减 幅度 SB10 20.82 -0.16 -0.76% 南宁 6430 -10 白糖仓单14791 -26 1279 0 16070 -26 -0.16% ☆W03 619.2 25.3 4.26% 柳州 6420 -20 W05 610.8 27.2 4.66% 昆明 6470 -50 伦敦白糖 W08 597.8 19.1 3.30% 现货 湛江 6400 -565 重要声明：本报告和内容仅供参考，不构成任何投资建议。 W10 587.3 13.5 2.35% 日照 6860 -30 W12 580.1 12.3 2.17% 乌鲁木齐 6600 -200 · 郑糖价格走势图 7,200 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 5,600 5,400 1月5月9月 ICE - 主产区现货价格 7,400 7,200 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 柳州南宁昆明 南华期货 南华期货 · 01 350 现货价格保持平稳，基差重新回落。 春节备货持续进行中，终端刚需采购，贸易 商谨慎态度，总体成交一般。 基差 现货 300 250 200 150 100 50 0 南华期货 南华期货 南华期货 -50 柳州-01南宁-01昆明-01 05 09 500 南华期货 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 600 500 400 300 200 100 0 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 柳州-05南宁-05昆明-05柳州-09南宁-09昆明-09 + 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 南华期货 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 ·CFTC ICE CFTC 300,000 250,000 200,000 150,000 南华期货 南华期货 100,000 50,000 0 南华期货 南华期货 11-29 12-13 12-27 01-10 01-24 02-07 02-21 03-07 03-21 04-04 04-18 05-02 05-16 05-30 06-13 06-27 07-11 07-25 08-08 08-22 09-05 09-19 10-03 10-17 10-31 11-14 南华期货 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23净多单 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 CFTC · 25 20 15 10 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 18005 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月 19/20 16/17 17/18 18/19 20/2121/2222/2323/24 1600 14000 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -500 -1000 -1500 -2000 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 泰国配额外利润巴西配额外利润 泰国配额内利润巴西配额内利润 700 600 500 400 300 200 100 南华期货 南华期货 0 南华期货 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 南华期货 18/1919/2020/2121/2218/1919/2020/2121/22 22/2323/24 5年均值 22/2323/245年均值 140 35 160 120 30 140120 100 80 60 40 20 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 21/2218/1919/2020/21 南华期货 南华期货 22/2323/245年均值 25 20 15 10 5 0 11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 21/2218/1919/2020/21 南华期货 22/2323/245年均值 100 80 60 40 20 0 18/1919/2020/2121/22 南华期货 22/2323/245年均值 南华期货 南华期货 · 6000 5000 4000 3000 2000 1000 南华期货 0 400 350 300 250 200 150 100 50 南华期货 南华期货 南华期货 0 五年区间20/2121/2222/2323/24 五年区间20/2121/2222/2323/24 Unica Unica Unica 60000 50000 40000 30000 20000 10000 南华期货 南华期货 0 4,500 55% 4,000 50% 3,5003,000 45% 2,500 40% 2,000 1,500 1,000 500 4月15日 4月30日 5月15日 5月31日 6月15日 6月30日 7月15日 7月31日 8月15日 8月31日 9月15日 9月30日 10月15日 10月31日 11月15日 11月30日 12月15日 12月31日 1月15日 1月31日 2月15日 2月27日 3月15日 3月31日 0 35% 30% 25% 20% 南华期货 五年区间20/2121/2222/2323/24 五年区间20/2121/2222/2323/24 南华期货 21/2222/2323/24 南华期货 南华期货 Unica Unica Unica · & ATRkg/ 16030 15025 140 20 130 15 120 10 110 1005 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 900 21/2222/2323/2421/2222/2323/24 Unica Unica Unica ATRkg/ 150 140 130 120 110 100 90 350 300 250 200 150 100 50 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 南华期货 0 南华期货 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 南华期货 南华期货 21/2222/2323/24 21/2222/2323/24 2017201820