聚酯：逢低布多

南华期货 南华期货 南华期货 观点：逢低布多 南华聚酯产业链数据周报20240707 南华期货 南华期货 南华期货 戴一帆（Z0015428）周燕勤（F03129302）周嘉伟（F03133676） 聚酯周报观点 南华期货 南华期货 南华期货 PX 核心观点：8400-8500一线逢低多 主要逻辑： 1.供应：本周开工86.4%（+0.5），福化一条80万吨近日重启出产品，整体开工回升的较高。 2.需求：PTA开工降至77.1%（-2.8%），逸盛海南和蓬威重启，恒力大连检修。 3.成本:原油在飓风及中东局势影响下上周冲高，石脑油本周冲高后乏力，国内需求相对稳定，台化计划检修其1#石脑油裂解装置 ，因此总体成本抬升，但是进一步抬升存疑。 总结：总体而言，上周整体价格顺畅传导至高位后，在终端需求较弱的影响下，继续上冲有点乏力，基本面上由于PX开工负荷上升较快于PTA，供需上利好逐渐倾斜于PTA。PXN价差在石脑油表现较强而PX恢复较快的影响下缩至315的位置，这个基本回至本年来的低位，尽管按照静态平衡来看，PX总体供需尚可，但仍存累库预期，估计PXN在此位置震荡。而单边来看，在上游及季节性原因考虑，总体逢低多。 PTA 核心观点：震荡，5850-5900一线低多主要逻辑： 1.供应：PTA开工降至77.1%（-2.8%），逸盛海南和蓬威重启，恒力大连检修。 2.需求：聚酯开工87.7%（-0.2%），织机开工73%（-1%）。 南华期货 南华期货 南华期货 3.成本:原油整体偏强。PX让出一定的利润，其成本端支撑相对冲。 4.库存：本周下降 总结：由于PTA装置的意外检修，整体7月的供需矛盾不突出，尤其近期，整体的库存较少，但后期随着装置的恢复，且聚酯开工缓 慢下滑，总体供需逐渐转不利方向，不过织厂新订单接单良好。上周尽管加工费出现一定的扩张，但是也主要原料端让出较多利润 ，且由于是均价计价使得价差显得更大，实际操作有所打折。估计价差仍旧在300-450左右。单边震荡，但总体低多思路 聚酯周报观点 南华期货 南华期货 南华期货 MEG 核心观点：宽幅震荡，静等风来 【库存】华东港口库至67.2万吨，环比上期减少1.83万吨。 【装置】卫星一条线90万吨运行中，7月初开另一条线运行；吉林石化6月中旬起停车，预计持续至10月；广汇6.26前后停车检修一个月。海外装置方面，台湾中纤6月7日检修一个月，美国南亚重启中预计近日出料。 【观点】近期乙二醇价格震荡上行，当前基本面供需矛盾不大，主要受库存低位下资金博弈影响。供应端，乙二醇整体利润均有一定修复，乙烯制装置小幅提负，煤制装置后续有检修计划小幅降负，总体负荷小幅抬升。成本端原油价格震荡上行，对乙二醇底部支撑作用加强；库存方面，上周港口库存发货良好，下游以刚需补库为主，华东主港库存继续小幅去库维持历史低位；下周预计到港量增加，总体预期港口库存基本维持。需求端，聚酯瓶片受淡季需求与低利润影响大幅降负，带动聚酯综合负荷小幅下降；涤纶纤维方面，终端需求表现持续不佳，织造订单继续下滑，终端开工率继续降负，织造原料与产成品进一步累库，但当前来看，聚酯需求仍有较强韧性，终端对聚酯限产保价成本转移的负反馈仍需时间发酵。 总体而言，当前乙二醇供需并无重要矛盾，库存低位叠加资金博弈为价格提供了一定的向上爆发力，预计短期仍为宽幅 南华期货 南华期货 南华期货 震荡。主要关注装置预期外动态与终端负反馈在聚酯产业链的传导效果，可逢低布多，关注9-1正套机会。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PX-PTA关键数据表（因数据流量用完，部分图表未更新） PTA数据 2024-07-06 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 86.4 86.5 0.1 美元/桶 石脑油-原油 85.5 -85.5 美元/吨 石脑油CFR日本 718.9 -718.9 美元/吨 PXN 330 -330 美元/吨 MX韩国 928.5 928.5 0 美元/吨 PX-MX 96.5 -96.5 美元/吨 PX中国主港 1049 -1049 美元/吨 PTA内盘加工费 302.3 -302.3 元/吨 PTA华东 6030 6020 -10 元/吨 PX主力基差 90.6 -90.6 元/吨 PX2409 8654 8582 -72 元/吨 PTA主力基差 32 48 16 元/吨 PX2501 8600 8594 -6 元/吨 PX09-01月差 54 -12 -66 元/吨 TA2409 5998 5972 -26 元/吨 TA09-01月差 14 -6 -20 元/吨 TA2501 5984 5978 -6 元/吨 开工率 库存 PX（国内） 85.9 86.4 0.5 % PTA社会库存（忠朴） 220.6 218.5 -2.0 万吨 PTA 77.3 77.1 -0.2 % 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 MEG关键数据表（因数据流量用完，部分图表未更新） MEG数据 2024-07-06 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 布伦特原油 86.4 86.54 0.1 美元/桶 石脑油裂解利润 -100.0 -106.2 -6.2 美元/吨 乙烯CFR东北亚 856 858 2 美元/吨 MEG内外盘价差 -95.3 95.3 元/吨 动力煤-5500 896 -896 元/吨 MEG油制利润 -192.3 192.3 美元/吨 EO 6700 6700 0 元/吨 MEG煤制利润 -34 34 元/吨 MEG华东 4633 4714 81 元/吨 EO-1.3EG 908.8 -908.8 元/吨 MEG美金价 540 -540 美元/吨 MEG主力基差 -7 7 元/吨 EG2409 4640 4693 53 元/吨 EG09-01月差 -26 28 54 元/吨 EG2501 4666 4665 -1 元/吨 库存与预报 开工率 MEG港口库存 68.99 67.2 -1.83 万吨 MEG总负荷 65 65.5 0.5 % MEG聚酯原料库存 11.5 11.8 0.3 天 MEG煤制负荷 70.14 69.06 -1.08 % MEG到港预报 12.2 14.1 2.0 万吨 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 聚酯关键数据表（因数据流量用完，部分图表未更新） 聚酯数据 2024-07-06 价格 上周 本周 变化 单位 价差利润 上周 本周 变化 单位 POY 7975 8025 50 元/吨 POY 181.194 -181.19 元/吨 FDY 8400 8550 150 元/吨 FDY 156.194 -156.19 元/吨 DTY 9400 9425 25 元/吨 DTY 406.194 -406.19 元/吨 短纤 7800 7790 -10 元/吨 短纤 206.194 -206.19 元/吨 切片 7120 7150 30 元/吨 切片 26.194 -26.19 元/吨 瓶片 7010 7090 80 元/吨 瓶片 -383.806 383.81 元/吨 开工率 库存 聚酯综合 88.2 87.7 -0.5 % POY 24.6 24.4 -0.2 天 长丝 88 88.2 0.2 % FDY 18.1 18.4 0.3 天 短纤 85.2 85 -0.2 % DTY 27.3 27.6 0.3 天 瓶片 76.9 72.2 -4.7 % 短纤 12.4 13.6 1.2 天 织机 74 73 -1 % 织厂原料 9.6 10.2 0.7 天 纱厂 72.8 72.2 -0.6 % 织厂成品 27.0 27.6 0.7 天 织造订单天数 11.8 11.3 -0.6 天 长丝产销 59.8 38.2 -21.6 % 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PX供需平衡表 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PTA供需平衡表 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 MEG供需平衡表 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PX装置检修 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PTA装置检修 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 MEG检修 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PX-PTA-MEG装置投产 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PET投产 PX-综述 南华期货 南华期货 中国期PX PX：期库存：中国（月）T节性 元/吨 10400 9600 8800 8000 7200 6400 PX主力基差右 23/0423/0823/1224/04 元/吨 600 400 200 0 –200 –400 万吨 540 480 420 360 300 240 20202021202220232024 南华期货 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:wind,南华研究,同花顺 PX总负荷（CCF）T节性 20202021202220232024 85 80 南华期货 南华期货 75 70 65 来源:南华研究 亚PXNT节性 20202021202220232024 美元/吨 1000 800 南华期货 600 400 200 6002/2904/3006/3008/3110/31002/2904/3006/3008/3110/31 来源:南华研究 来源:wind,南华研究15 PX-基差 南华期货 PX主力基差T节性 元/吨 600 300 0 –300 –600 –900 20232024 对二01基差季节性 南华期货 南华期货 元/吨 800 600 400 200 0 –200 2024 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:同花顺,wind,南华研究 对二05基差季节性 20232024 元/吨 750 500 南华期货 南华期货 250 0 –250 01/3102/2903/3104/3005/3106/30 来源:wind,同花顺,南华研究 对二09基差季节性 20232024 元/吨 750 500 南华期货 250 0 –250 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 –500 02/2904/3006/3008/3110/31 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究16 PX-月差 南华期货 对二1–5月差（PX）T节性 元/吨 360 240 120 0 –120 –240 2024 对二5–9月差（PX）T节性 南华期货 南华期货 元/吨 600 400 200 0 –200 –400 2024 来源:wind,南华研究 06/0906/1606/2306/30 11/3012/3101/3102/2903/31 来源:wind,南华研究 对二9–1月差（PX）T节性 元/吨 400 300 南华期货 200 100 0 南华期货 南华期货 –100 2024 03/1003/2404/0704/2105/0505/1906/0206/1606/30 来源:wind,南华研究17 PX-持仓成交 期货持仓量对二PXT节性 南华期货 20232024 150000 期货成交量对二PXT节性 南华期货 南华期货 20232024 250000 美元/吨 1280 PX–右 中国主港CF % 90 120000 90000 60000 30000 0 02/2904/3006/3008/3110/31 200000 150000 100000 50000 0