银行：存款形势研究（四）-存款增长明显放缓，分化再度上升

行业研究报告总结

主要发现：

1. 存款增长显著放缓：

   • 自2024年年初至5月，金融机构人民币存款新增量为9万亿元，相较于上年同期减少了约7.41万亿元。
   • 截至5月末，金融机构人民币存款同比增长6.68%，较2023年底累计下降3.29个百分点。

2. 派生放缓与存款搬家：

   • 存款增长放缓主要受信贷派生放缓和存款流向理财、保险及债券基金等固收类产品的影响。
   • 计算显示，派生放缓因素导致存款少增约3.74万亿元，增速放缓1.40个百分点；存款搬家导致少增3.67万亿元，增速放缓约1.34个百分点。
   • 其中，4月治理“手工补息”的影响尤为显著，估计导致存款增速放缓约1.09个百分点。

3. 存款结构分化加剧：

   • 个人存款和企业存款之间、活期存款与定期存款之间出现了显著的分化。
   • 消费、房地产市场修复缓慢导致存款循环改善不明显，而治理“手工补息”政策对企业活期存款产生较大冲击。

4. 非银存款波动与理财影响：

   • 非银存款波动加大，尤其是在4月受到治理“手工补息”影响后，理财存款减少约9400亿元，占存量理财存款的比重约为14.30%。
   • 5月非银存款超季节回升，可能是因为治理“手工补息”影响的缓解及理财存款定价已达整改要求。

5. 中小银行存款优势：

   • 小型银行相比大型银行在定期存款利率上有一定优势，这有助于吸引受治理“手工补息”影响的存款流向中小银行存款。

6. 展望与投资建议：

   • 预计存款增速将在低位运行，结构分化短期内难以扭转。
   • 建议关注客户基础好、分红比例高的国有银行和区域经济良好、实体产业需求较好的地方银行。

风险提示：

• 地产及薄弱领域的风险可能上升。
• 区域经济可能明显转弱。
• 存款成本率存在上行风险。

行业深度分析

此报告深入探讨了银行存款的增长趋势、结构变化、非银存款的波动、中小银行的优势、以及整体市场展望和投资策略。特别强调了派生放缓、治理“手工补息”政策、以及宏观经济环境对存款流动和结构的影响。报告还提供了投资建议，认为在当前市场环境下，投资者应关注具有稳定分红能力和良好地域经济背景的银行。同时，报告提醒了潜在的风险因素，包括地产业态的变化、区域经济的不确定性，以及存款成本的上升压力。