养殖日报：惜售情绪增加，生猪期货偏强震荡

期货研究报告|养殖日报2024-07-12 惜售情绪增加，生猪期货偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2409合约17845元/吨，较前交易日上涨335元/吨，涨幅 1.91%。现货方面，河南地区外三元生猪价格18.55元/公斤，较前交易日下跌0.14元/公斤，现货基差LH09+705，较前交易日下跌475；江苏地区外三元生猪价格18.92元/公斤，较前交易日下跌0.1元/公斤，现货基差LH09+1075，较前交易日下跌475；四川地区外三元生猪价格17.96元/公斤，较前交易日下跌0.22元/斤，现货基差LH09+115，较前交易日下跌555。 近期市场资讯，7月11日“农产品批发价格200指数”为116.02，比昨天上升0.22个点，“菜篮子”产品批发价格指数为116.25，比昨天上升0.25个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为24.79元/公斤，比昨天上升1.8%；牛肉60.82元/公斤，比昨天上升0.5%；羊肉59.00元/公斤，比昨天上升0.9%；鸡蛋9.43元/公斤，比昨天下降0.3%；白条鸡17.19元/公斤，比昨天下降3.2%。 昨日生猪期价偏强震荡。综合来看，生猪价格的关注重点仍应聚焦在供应端，目前来看能繁母猪去化的影响仍在持续，但是由于养户和二次育肥参与者都显得相对谨慎，因此能繁母猪的回补速度相对缓慢，二次育肥的入场情况也相对理性。这也可能会拉长本轮生猪价格的上涨时间，但也限制了猪价的上涨空间。今年饲料成本价格偏低，即使目前生猪价格有所回调，养殖利润也依旧可观，因此在经历了价格小幅回落之后，预计未来的二次育肥依旧有利可图，在本轮供应压力释放完成后也仍然会有新一轮的二次育肥入场，届时受到二次育肥的情绪带动，可能也会带来生猪价格的新一轮上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 短期供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2409合约4018元/500千克，较前交易日下跌44元，跌幅 1.08%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.22元/斤，较前交易日持平，现货基差 JD09+202，较前交易日上涨44；山东地区鸡蛋现货价格4.59元/斤，较前交易日上涨 0.02元/斤，现货基差JD09+572，较前交易日上涨64；河北地区鸡蛋现货价格4.36 元/斤，较前交易日持平，现货基差JD09+342，较前交易日上涨44。 近期市场资讯，7月11日，全国生产环节库存为0.69天，较前交易日上涨0.11，流通环节库存为0.81天，较前交易日上涨0.08。 昨日鸡蛋期价偏弱震荡。综合来看，在消费淡季，消费终端对高价货源接受有限，逆势上行的蛋价也使得养殖企业压栏惜售，虽然高温影响产蛋率，不过在消费淡季供应仍然宽松，考虑到当前蛋价已回调至养殖成本价附近，截至8月中旬盘面价格或将维持震荡。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3,500 3 2 2 1 1 (1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2020202120222023202420202021202220232024 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2021/1/1 2021/2/21 2021/4/13 2021/6/3 2021/7/24 2021/9/13 2021/11/3 2021/12/24 2022/2/13 2022/4/5 2022/5/26 2022/7/16 2022/9/5 2022/10/26 2022/12/15 2023/2/11 2023/4/3 2023/5/24 2023/7/14 2023/9/3 2023/10/24 2023/12/14 2024/2/3 2024/3/25 2024/5/15 -20 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/1/1 2021/2/17 2021/4/5 2021/5/22 2021/7/8 2021/8/24 2021/10/10 2021/11/26 2022/1/12 2022/2/28 2022/4/16 2022/6/2 2022/7/19 2022/9/4 2022/10/21 2022/12/6 2023/1/29 2023/3/17 2023/5/3 2023/6/19 2023/8/5 2023/9/21 2023/11/7 2023/12/24 2024/2/9 2024/3/27 2024/5/13 0.5 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2020202120222023202420202021202220232024 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 0 0 0 0 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0) 0) 8 6 4 2 (2 (4 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 20202021202220232024 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 20202021202220232024202220232024 456.0 405.5 355.0 30 4.5 25 4.0 20 153.5 103.0 52.5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 02.0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 2022202320242021202220232024 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 -6000 121416181101121141161181201221241261281301321341361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 6000 4000 2000 0 -2000 -4000