拓邦股份机构调研纪要
拓邦股份机构调研报告 调研日期:2024-07-10 深圳拓邦股份有限公司成立于1996年,是智能控制领域首家上市公司,股票代码为002139。经过二十余年的高速发展,公司主营业务为智能控制系统解决方案的研发、生产和销售,以电控、电机、电池、电源、物联网平台的“四电一网”技术为核心,面向家电、工具、新能源、工业和智能解决方案等行业提供各种定制化解决方案。拓邦是全球领先的智能控制解决方案商,是家电和工具行业智能控制解决方案的领导者,是新能源、工业和智能解决方案的创新引领者。拓邦创立以来,参与起草修订了三十余项国家标准、行业标准、团体标准,引领中国智能控制行业高速、规范化发展。拓邦拥有1500+研发人员,累计申请专利2700多项,研发投入占比达7.21%,远超行业平均水平。在产品开发方面,拓邦引入IPD集成产品开发流程,以客户价值为导向,在需求洞察 、集成开发、流程协同等方面更加快速和高效,加速产品开发的创新性、响应性和有效性,实现与客户价值共创、价值共赢。拓邦在全球各地布局了十余个生产/研发基地,遍布中国、越南、印度、罗马尼亚、墨西哥等国家,积累了大量优质客户,确保为客户提供就近、敏捷的交付服务。拓邦坚持“敏捷·创新·伙伴”的核心价值理念,用智能控制技术为客户提供价值,使人人受益,并期望和行业客户、合作伙伴在智能化和物联网化的时代携手前行,共同为全球范围内更多家庭、个体创造智慧而美好的未来生活。 2024-07-11 证券部杨桥桥,张裕华 2024-07-102024-07-10 特定对象调研公司会议室 阳光资产 保险资产管理公司 - 国寿资产 保险资产管理公司 - 国盛证券 证券公司 - 人保资产 保险资产管理公司 - 长江养老 寿险公司 - 一、投资者提出的问题及公司回复情况 问题1:工具的库存水平?在头部工具客户份额情况,其它工具客户进展?工具毛利率是否还有提升空间? 回复:工具库存水平恢复正常。工具市场是高集中度的特点,公司与全球前10大工具客户已量产合作,在第一大电动工具客户的份额稳中有升,在其他工具客户的份额占比还有很大提升空间。公司在专业级、工业级工具领域,公司积累了丰富的技术平台,具备控制器、直流无 刷电机、电池包BMS、整机等综合产品优势,积极洞察行业技术升级机会,为高端、高价值新品提供解决方案,并持续通过高效响应、不断加深国际化布局等措施实现与客户的长期稳定合作。工具毛利率随着客户份额提升、高价值产品的合作增加,有望稳中有升。 问题2:公司新能源业务的做了哪些储能场景?户储、工商储的业务进展? 回复:公司在新能源板块以自主可控的“一芯一云3S”(电芯、云平台、BMS、PCS、EMS)核心技术为客户提供部件及系统解决方案。随着全球能源需求的日益增长和低碳化发展的共同目标,储能产品成为可持续发展的重要选择。应用场景包括以便携式储能和家庭储能为主的户储、面向发电侧大型储能和工商业储能场景、光储充等,陆续推出工商储一体机、储能逆变器、新一代工商储BMS解决方案等系列新产品 。 公司自2023年下半年推出工商业储能一体机MEGA以来,已实现欧洲、亚洲、国内多个地区发货,产品以模块化设计、智能监控和管理、采用符合多项国际认证的电芯为保障,为工业园区、智慧园区、生产型工厂、高速服务区等场景实现峰谷电价套利和节能减排。 今年上半年推出自主研发的新一代工商业储能BMS解决方案(1500V),拥有十重安全设计,采用高度模块化结构,具有灵活的分层架 构、高精度监控、多重保护、智能算法等优势,实现系统整体安全。公司累积接入近百万片电池管理系统(BMS),累计管理电池容量20GWh,工商储BMS业务快速增长。 公司积极参加欧洲、北美、南非等地区新能源展会,拓展海内外销售市场和业务布局,储能业务已在欧美市场实现了大客户的突破和批量销售,形成了不错的市场及品牌影响力。随着库存逐步出清及市场的积极调整,有产品力的公司将迎来发展的机遇。公司将持续提供多场景综合储能解决方案和数字化赋能,加快能源转型进程。 问题3:家电是国内还是海外多? 回复:公司对国内外市场都很重视,目前国外占比更大,既有国内客户向外转移,也有公司在海外客户份额的提升。随着行业智能化升级、 低碳化需求增加,公司近几年拓展了多家欧美、日系、新兴市场的头部家电客户,终端客户更注重品牌和市场能力打造,公司的平台化技术优势能够快速赋能品牌客户。在供应链重构背景下,不是所有企业都有能力做海外运营,公司在行业内具有全球运营能力优势,在客户端的份额提升空间还很大。 问题4:芯片涨价对公司盈利的影响? 回复:目前原材料价格和供应稳定,没有出现大幅涨价,PCB等与大宗相关的材料有小幅的波动,单一品类原材料在总成本中占比不高,公司在自主研发产品上,通过国产替代降低影响,在保证产品质量的同时,有效降本,目前对公司影响有限。 问题5:海外基地的产能占比和未来规划,海外基地盈利水平? 回复:目前有20%以内的产能在海外,未来将视业务发展情况适当增加产能,主要产能还在国内;越南基地成熟量产,产能利用率高,盈利水平较优;印度基地未满产,但已经成熟量产并逐步提升,墨西哥、罗马尼亚基地在产能爬坡期,规模化量产后,盈利能力将持续改善。 问题6:公司未来业绩增长的来源? 回复:人工智能时代,智能控制的应用场景更加广泛,行业有望加速发展。公司智能控制器产品是智能社会、低碳社会的必需品,目前行业景气度回暖并恢复增长。公司在工具行业电动化、无绳化的渗透率提升,家电业务优势产品市占率的提升、增量市场及新兴市场的份额增长,新能源控制类产品及新产品的占比提升,都将助力公司实现优于行业的增长。未来专业化分工趋势会加速,家电、工具整机厂持续向专业第三方转移,智能控制器下游应用领域广,需求空间大,增长可持续。公司积累了丰富的技术平台和产品平台,在体系流程建设、运营方面 具有成熟经验,同时全球化的布局,都将有有利于份额向头部企业集中。
