耐普矿机机构调研纪要

耐普矿机机构调研报告 调研日期:2024-07-11 江西耐普矿机股份有限公司是一家专注于重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件的专业制造上市公司。公司致力于为客户提供重型选矿装备优化、选矿工艺流程设计、咨询和优化等增值服务。公司专注于高性能橡胶耐磨材料及橡胶复合材料的研发应用,以提升重型选矿装备性能、可靠性与寿命,有效节约减排,全面提高矿山重型选矿设备的运转率、作业效率。公司研发的高分子复合橡胶新材料具有耐磨、耐腐、经济、环保等诸多优势,实现了对传统金属材料的部分有效替代,在降低矿山作业的耗材成本、节能和环境保护等方面效果显著。 2024-07-11 副董事长、总经理程胜,董事、副总经理、董事会秘书王磊 2024-07-112024-07-11 现场参观公司会议室 广发基金 基金管理公司 陈少平 鑫元基金 基金管理公司 王宠 国盛证券 证券公司 何鲁丽 国金证券 证券公司 李嘉伦 山楂树投资 投资公司 章韧 盛熙基金 产业基金 谢丙东 薏宸基金 - 朱华烽 国泰君安 证券公司 欧阳蕤 申万宏源 证券公司 刘建伟,苏萌 天风证券 证券公司 卢雨婷 保银基金 其它 朱嘉伟 固禾基金 - 纪双路 1、请问公司未来的市场发展重心是在海外吗? 答:中国是冶炼大国,矿产资源开采量整体只占全球7-8%左右,矿产资源主要集中在国外。海外市场的规模是国内的10倍以上,公司将持续开拓国际市场,未来出口占比达到80%(不含EPC收入)以上。国际业务收入占比增长,也将提升公司综合毛利率。 公司已在智利、秘鲁、墨西哥、厄瓜多尔、赞比亚、塞尔维亚、澳大利亚、蒙古国、新加坡等全球多个国家设立了控股子公司,基本建设了覆盖全球的营销及服务网络,重点开拓方向为中亚、非洲及南美等一带一路沿线矿业发达地区市场。 2、请领导介绍下公司未来产能规划情况? 答:由于公司近两年订单增速快,均保持50%以上的增长。目前公司各地生产基地建设正稳步推进,将在2024年陆续投产释放产能。其中赞比亚生产基地将于2024年下半年陆续释放产能。国内二期扩建项目已动工建设,2024年年底投产,届时公司产能将得到较大释放。另外,公司在智利生产基地也已开工建设。塞尔维亚和秘鲁的基地也在规划中。 未来,公司将建设成已江西上饶为中心,以蒙古国、赞比亚、智利、塞尔维亚、秘鲁为依托,完成覆盖全球主要矿业地区的生产布局。3、海外生产基地建设,有利于开发当地矿山客户吗? 答:是的,在当地有生产车间,可及时响应客户需求,减少供货周期,增加矿山客户对公司的信任度,更加有利于公司开发当地矿山客户。 4、公司耐磨备件的技术领先优势是怎么形成的,和海外巨头的差距以及技术门槛怎么样? 答:公司于2005年由郑昊董事长及技术合伙人共同创立,公司成立伊始,便专注于橡胶耐磨备件的研发及生产,结合郑昊董事长在创立 耐普之前已有近20年行业经验,积累了一定的客户资源,通过不断地试用及迭代,逐步形成了耐普自有领先技术。与国际巨头相比,公司技术基本处于同一水平线上。 行业技术门槛相对比较高的,主要体现在材料技术及结构设计。我们的橡胶备件是有几十种配方的,可以根据不同的工矿环境采用专用的配方。 大型矿山基于生产的稳定性,不会轻易更换供应商,只有达到同行业的寿命并且有成功的客户案例,才有可能被客户试用。 5、公司的竞争对手有哪些,我们有哪些竞争优势? 答:公司目前在国内属于细分行业领先者,国内的竞争对手一般产品比较单一或者规模较小,公司的产品线比较丰富。同时,公司部分技术水平、产品质量等已具有世界先进水平。 目前国际上行业内主要竞争企业为英国的伟尔集团、芬兰的美卓公司、丹麦的史密斯集团、瑞典的山特维克等,均有百年以上的历史,市场渗透率高,在国际市场占领了较大的市场份额。 公司在选矿设备及备件领域深耕多年,具有较强的研发、设计、生产能力。公司竞争优势主要体现在性价比及服务。 6、公司所处行业的竞争壁垒高吗? 答:行业的竞争壁垒较高,一方面是技术壁垒,一方面是客户进入壁垒。技术壁垒主要体现在材料和工艺水平,耐普矿机已有近二十年积累 ,核心产品目前拥有几十种材料配方,大型渣浆泵达到国际领先水平;核心生产设备为公司与供应商共同开发,工艺水平达到国际先进水平 ;客户进入壁垒主要体现在客户对供应商认证考核较为严格,产品试用周期较长,成为合格供应商后与客户黏性较高,客户为保证产能的稳定,不会轻易更换供应商。 7、复合衬板使用寿命长对于客户的价值如何量化? 答:主要体现在三个方面:一是减少整机停机次数,提升设备运转率,增加全年产量。大型矿山一天的产值接近上亿元,一年减少5天的停机会有接近5亿的产能提升;二是降低能耗,矿山设备都在朝着大型化发展,能耗更高。橡胶备件较传统金属备件重量更轻,可有效节能8 %-10%。三是更加安全稳定,减少因不稳定导致的意外停机的概率。8、请问首次接触橡胶备件新客户的开发情况怎样? 答:公司近两年在南美及非洲地区新开发的客户比较多,但销售规模尚小,客户有一个逐步验证的过程,后续将不断扩大采购规模,同时也会不断扩大采购品类。随着海外基地的投产,客户对公司的信任度也会增加,未来会形成比较稳定的增长态势。 9、请问公司开发客户的方式是哪些?未来开发海外客户是中资矿山还是当地矿山? 答:公司主要有三种方式开发客户:一是通过参加当地矿业展会,与客户建立联系;二是矿山内部工程师的流动,把耐普引进新矿山;三是通过当地成功客户案例进行口碑宣传。 海外拓展主要以当地外资矿山为主,中资矿企这几年出海虽不断加速,但整体占比仍旧较低,而且集中在非洲。公司在南美地区客户80%以上都是外资矿山。 10、请问海外同行业竞争对手如何看待橡胶复合备件?对未来三年渗透率的展望? 答:海外竞对也是非常重视橡胶备件的,基于橡胶件可以提升矿山的设备运转率,降低能耗成本等,橡胶件替代纯金属件已经是行业共识。 目前磨机的替代率较低,尤其是筒体部分。预计随着公司使用锻造+电渣重溶工艺生产的复合衬板的试用达到既定效果,我们判断未来三年橡胶复合备件的替代率将加速提升。 11、请问最近运费大涨,对公司影响大吗? 回复:长期来看,对运费的波动公司净利润影响较小。12、请问中资矿企海外矿山和国内矿山耐磨件销售价格毛利率有差异吗? 回复:中资海外矿企和国内矿山销售价格差异不大,大部分都是国内采购发往海外。 未来,随着海外基地建成投产,中资海外矿企即可在当地采购,客户节省了运输成本及时间,同时我们会有配套的售后服务,届时售价会高于国内。 13、目前公司橡胶复合衬板主要用在磨机的进料端和出料端,请问磨机筒体复合衬板推广如何,技术支持是否能满足矿山需求? 答:公司已对复合衬板持续了近十年的不断研发改进,已不断趋于成熟,可有效满足矿山需求,提升矿山客户整体设备运转率。可转债募投 项目“复合衬板技术升级和智能改造”正推进建设,预计年底建成投产。公司目前正积极推进复合衬板的全球推广,打造公司新的营收增长点。 14、目前陶瓷渣浆泵的研发进展如何? 答:陶瓷渣浆泵及备件的研发较为顺利,已达到预期效果,尤其是350以上型号渣浆泵,公司采用金属、橡胶及陶瓷三项复合,使用寿命大幅提升,目前全球只有耐普有这项技术。 二期扩产项目已在规划建设陶瓷泵生产线,陶瓷渣浆泵已进入市场推广阶段。