预计第二季度业绩会有乐观的底线

总结：

针对京东集团（JD.US）的最新研究报告，CMB国际环球市场认为，尽管面临空调类别高基数和PC行业的整体疲软，京东在第二季度的电子和家用电器（E&HA）收入增长可能会受到一定影响。然而，京东聚焦于ROI（投资回报率）和高质量增长的策略，预计在第二季度实现收入299亿元人民币，非GAAP净收入为99亿元人民币，对应非GAAP净利润率为3.4%，高于彭博社预期16%。

研究指出，虽然E&HA收入表现不佳，但京东零售（JDR）的非GAAP营业利润仍有望达到92亿元人民币，同比增长12%，比彭博社共识高出1%，表明在高投资回报率目标驱动下，京东的盈利表现稳健。

对于2024年第二季度，京东预计收入同比增长1.0%，非GAAP净收入为99亿元人民币，显著超出彭博社预期。这得益于成本控制更加严格，使得非GAAP净利润率达到3.4%，略高于上一季度的3.0%。

展望未来，考虑到E&HA收入预测的下调，以及在推动收入增长方面的有效支出，京东的收入和非GAAP净收入预测分别下调了0.6%至0.9%和4%至5%。尽管如此，京东的非GAAP市盈率为2024/2025年的8/7倍，与非GAAP收益复合年增长率11%相比，并不算过高。主要催化剂包括进一步提升股东回报和消费复苏，有望改善收入和盈利增长前景。

基于DCF（现金流折现）模型，研究团队给出了京东的目标价为51.90美元，相比当前股价26.76美元，存在高达93.9%的增长空间。

报告强调，京东在保持盈利能力的同时，通过优化成本结构和战略方向，有望在中长期稳定市场份额，支撑其估值水平。在当前估值水平下，京东具备较高的投资吸引力，值得投资者关注。