Coupang：盈利能力的改善进展顺利，预计第二季度业绩将优于预期；维护购买（在CL上）

2022年8月3日|韩国时间下午 6:05 库邦公司(CPNG) 盈利能力改善进展顺利，预计2Q22E顶线将优于期望;维持买入（在CL上） CPNG12m小学e目标：$33.00小学e:$18.37优点：79.6% 自4月将Coupang（买入）加入我们的区域强力买入名单以来，关键争论一直围绕着公司能否保持领先 在行业增长放缓和艰难的情况下，线动力 宏。在我们的报告中，我们将我们的积极立场归因于 Coupang强劲的市场份额势头，这将预示着很好的收入增长轨迹，并衡量了 公司的年度调整。EBITDA指导（我们现在认为是 可能被认为是保守的）。由于我们已经进入2H2022E，我们重新评估我们的论点并注意：1）收入同比增长30% 2022E可能不合理，主要是由于行业较弱 增长（我们的2022年在线行业增长预期自 从13%减半至7%）但Coupang更强的M/S增益动量提供了良好的缓冲，这样我们正在调整 2022年较低的固定货币收入增长至23.5%（从 30%之前）我们认为比市场可能更好 期待。2)以前的形容词。EBITDA指引为负4亿美元现在可能被认为是保守的因为1Q已经是 实质性击败与共识（链接），我们预计Coupang将显示2Q22盈利能力的另一个积极趋势 收益，即使与最近提高的预期相反 市场。虽然宏观担忧以及对经济的潜在影响Coupang可能是一场持续的辩论，我们认为越高公司发布正面调整的可能性。2H22E的EBITDA支持我们关于Coupang在韩国成为明显赢家的论点具有盈利能力的电子商务将得到加强。 与街头相比，我们在顶线上更积极 前景，并且在我们的盈利能力方面变化更大 项目-0.3%/2.1%adj.2022年/23年EBITDA利润率对比可见Alpha共识为-1.5%/0.3%.维持买入（在CL上） 我们修订后的1200万目标价33美元暗示了约80%的上涨空间（详情以下）。 埃里克查 82(2)3788-1799|eric.cha@gs.com 高盛（亚洲）有限责任公司首尔分公司 克里斯汀·赵 852-2978-1255|christine.cho@gs.com 高盛（亚洲）有限责任公司 新永公园 82(2)3788-1778|sinyoung.park@gs.com 高盛（亚洲）有限责任公司首尔分公司 俊林 82(2)3788-1154|jiun.im@gs.com 高盛（亚洲）有限责任公司首尔分公司 关键数据         GS预测          收入($mn)旧 18,406.4 22,764.1 28,184.3 33,400.5 EBITDA($百万) (1,292.5) (314.3) 177.6 968.1      EP($)旧 (0.86) (0.52) (0.27) 0.08 市盈率(X) 纳米 纳米 纳米 50.5 P/B(X) 29.1 20.0 17.3 11.0 股息收益率(%) 纳米 纳米 纳米 纳米 CROCI(%) 73.9 (14.2) 98.9 247.2     EP($) (0.12) (0.09) (0.06) (0.05) GS因素概况 生长 财务回报多 融合的 百分位数20日第40届第60届第80届第100名 CPNG相对到亚洲ex.日本覆盖范围 CPNG相对到韩国互联网&电信公司 资料来源：公司数据、高盛研究估计。 详情请参阅披露。 高盛与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此， 投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性 报告。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。对于RegAC 认证和其他重要披露，请参阅披露附录，或访问 www.gs.com/research/hedge.html。非美国关联公司聘用的分析师未注册/不具备研究资格美国FINRA的分析师 买CL 库邦公司(CPNG) 自2021年4月5日以来的评级 损益表（百万美元）     托塔rv怒○to哦○                   比率和估值     吨ro鼠nn     市盈率(X) 纳米 纳米 纳米 50.5      P/B(X) 2.1 20.0 17.3 11.0 r在开a奥尔特在上     FCF产率(%) (1.7) (1.) 1.5 3.8      EV/EBITDAR(X) 纳米 纳米 176.5 31.3 tntrtn     EV/EBITDA(不包括租赁)(X) 纳米 纳米 16.7 2.8 n○○罗a○在     CROCI(%) 73. (14.2) 8. 247.2      ROE(%) 纳米 (2.3) (5.6) 26.7 罗夫开奥尔塔     净债务/权益(%) (77.3) (76.8) (80.1) (86.7) 也不吨ntr吨     净债务/权益(不包括租赁)(%) (146.0) (136.) (144.2) (134.3) rrrvn     兴趣c呃(X) (32.) (14.3) (1.6) 16.2      天在耳鼻喉科回复utst销售 25.6 27.3 26.5 26.1 ○吨ta吨小娜     收据能天 2.4 4.6 5.4 5.4      天可以的独立 75.0 86.5 87.3 88.2      杜普ntROE(%) (70.) (34.1) (5.3) 21.      转动呃(X) 2.1 2.5 2.6 2.5      e时代e(X) 4.0 5.0 5.1 3.      rsscas在估计(excas)() 656.4 520.1 534.6 585.4      一个时代埃克卡意大利语l是的() (1.4) (804.3) (723.4) (31.0) v一个出局     BVP() 1.22 0.2 1.06 1.66 资产负债表（百万美元） 增长和利润率(%)         C     总收入增长 53.8 12.1 20.2 13.8      EBITDA增长 (416.3) 75.7 156.5 445.2      EP成长 纳米 63.7 82.2 752.4      DP成长 纳米 纳米 纳米 纳米 全部的当前的资产 5696 5 6750 7697 息税前利润率 (8.1) (2.5) (0.3) 2.4      EBITDA利润率 (7.0) (1.5) 0.7 3.4      净收入利润率 (8.4) (2.7) (0.4) 2.3           价格表现 全部的资产 868 8758 9609 77 CPNG($) 标普500                         全部的当前的负债 7 50 6077 6595                      全部的长期负债 76 0 677 90   全部的负债 6659 666 7705 896            3   少数民族兴趣 -- -- -- --  . . . 全部的负债&公平 868 8758 9