央行数字货币：银行与匿名性

这篇报告探讨了在设计中央银行数字货币（CBDC）时，用户匿名性应如何平衡的问题，特别是在银行借贷背景下的影响。研究指出，适度的CBDC匿名性会导致不理想的“混合均衡”，这可能阻碍有效的信贷分配。为避免这种情况，CBDC的匿名性应该保持较低水平以减少其吸引力，或者保持较高水平以抑制银行放贷。具体来说，当CBDC对销售产生显著益处时，应采用高匿名性；否则，应采用低匿名性。然而，存款与CBDC之间的竞争可能阻碍实施低匿名性的策略。

报告的分析框架考虑了两种支付方式：借记卡（类似于银行存款，提供有限的匿名性）和现金（提供较高的匿名性）。同时，报告区分了两种类型的创业者，即项目效率不同的创业者。创业者通过从银行借款后了解自己的类型来选择支付方式，并据此让银行推断项目质量以决定是否继续贷款。更高的匿名性会降低银行的收益，因此高质量项目的创业者可能会有意识地选择较少匿名性的支付方式来诱导银行放贷。相反，低质量项目的创业者可能会选择更具有匿名性的支付方式以尽可能多的转移利润。

基准模型下存在一个独特的有效分离均衡：高效率项目的创业者选择借记卡，而低效率项目的创业者选择现金。在这种均衡中，银行仅向高效率项目的创业者提供信贷。随后，报告将CBDC引入这一框架，研究其不同匿名性水平对信贷分配的影响。当CBDC以第三种支付方式引入时，适度的匿名性可能导致一个效率较低的“混合均衡”，其中两种类型的参与者都选择CBDC，银行继续向两者提供信贷。这种均衡是不高效的，因为它会导致信贷分配失衡。为消除这种不效率，可以降低CBDC的匿名性，使其接近于存款，从而降低低效率项目创业者选择CBDC的兴趣，迫使他们寻求其他支付方式。