AI设计领域专题报告：adobeAI功能覆盖全面，Canva、美图等力争上游

AI设计领域专题报告： AdobeAI功能覆盖全面，Canva、美图等力争上游 证券研究报告行业研究行业专题研究（普通）AI行业投资评级看好上次评级看好冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001联系电话：17317141123邮箱：fengcuiting@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 AI设计领域专题报告：AdobeAI功能覆盖全面，Canva、美图等力争上游 2024年07月11日 本期内容提要: AdobeFY24Q2总体业绩略微超市场一致预期，FY24Q3指引略上调。FY24Q2总营收达到53.1亿美元，同比+10.2%。非GAAP下，Adobe营业利润为2.441亿美元，同比增长12.0%。非GAAP净利润 为2.023亿美元，同比增长12.8%。从季度新增订阅收入角度来看，新增数字媒体年度经常性收入（ARR）为4.87亿美元，同比增长3.6%。剩余履约义务（RPO）为178.6亿美元，同比增长17.4%。FY24Q3预期指引略微上调。FY24Q3Adobe目标总收入在53.3亿美元到53.8 亿美元之间。Adobe2024财年目标总收入在214亿美元到215亿美元之间（上个季度指引：213亿-215亿美元）。 AdobeAI布局逐渐深厚——生成式AI集成到产品组合+外部战略合作收购。1)在CreativeCloud中，Adobe通过专有数据集训练Firefly系列创意生成AI模型，在Photoshop、Illustrator、Lightroom和 Premiere等旗舰产品中提供AI功能。AdobeExpress正作为一款AI优先的应用程序在网页和移动端交付。自2023年3月首次亮相以来，Firefly已经在Adobe创意工具中生成了超过90亿张图像。2)在DocumentCloud中，AcrobatAIAssistant作为一个由AI驱动的对话引擎，通过附加订阅提供给所有桌面、网页和移动端的Reader和Acrobat企业及个人客户；AEPAIAssistant提升了营销从业者的生产力。3)GenStudio正为广大界面设计从业人员提供方便快捷的AI工具。 AI设计领域，Canva持续追赶Adobe在AI绘画设计领域步伐，国内美图当先，创业公司如MasterGo、博思云创等不断涌现。CanvaAI 赋能，发布AI设计平台MagicStudio，集成多种AI工具，旨在提升设计的效率、创造力和流畅性，在CanvaPro套餐中可以使用。国内图像产品领域头部公司美图，在目前的美图APP端，已经上线的AI相关功能包括：AI写真、AI年代秀、AI消除、AI绘画、AI画质修复、百变AI头像、AI扩图、AI简笔画、AI动漫（视频一键变动漫）、线稿上色等，也包括在商品设计端的AI产品如图品图转视频、AI商品图、智能抠图、AI海报等功能。随着AI大模型的进展，AI应用将经历“点线面”三个阶段。第三届美图影像节上，公司发布了6款产品，为影像与设计行业带来全新工作流。 投资建议：建议持续关注全球图像、设计领域龙头Adobe在AI产品上的更新迭代，针对用户痛点的产品有望有效提升其AI付费渗透率。建议关注Adobe、美图等。 风险因素：AI应用迭代进展不及预期、AI底层大模型进展不及预期、用户AI付费渗透率增长缓慢。 目录 一、Adobe24Q2业绩略超市场预期，产品集成AI功能不断推进5 二、AdobeDigitalMedia业务产品矩阵丰富，AI+逐渐渗透7 三、绘画设计宣传等领域，AdobeAI全面赋能9 四、Canva持续追赶Adobe在AI绘画设计领域步伐19 �、AI设计领域，国内美图当先，创业公司不断涌现22 六、风险因素29 表目录 表1:AdobeCreativeCloud产品功能概述8 表2：AdobeAI产品上新时间10 表3：Canva不同的订阅方案21 表4：CanvaMagicStudio工具介绍21 表5：Boardmix订阅方案27 表6：博思云创AIPPT订阅方案28 图目录 图1:FY22Q1-FY24Q2单季度营收（百万美元）5 图3:FY22Q1-FY24Q2单季度分业务营收拆分（百万美元）5 图5:FY22Q1-FY24Q2单季度数字媒体业务NetnewARR、RPO（百万美元）及其同比增速6 图6:FY22Q1-FY24Q2单季度公司毛利率&经调整归母净利率6 图7:AdobeCreativeCloud产品矩阵7 图8:AdobeDocumentCloud产品矩阵9 图9：AdobeFirefly文生图功能11 图10：Firefly生成式填充和扩展功能11 图11：Firefly集成应用使用12 图12：后续Firefly关于多模态音频、视频方向上的功能展望12 图13：AdobeExpress视频创作13 图14：AdobeExpress生成式AI13 图15：AdobeExpress专业设计模板14 图16：AdobeExpress一键任务14 图17：AdobeExpress近一年周活跃用户增长趋势15 图18：AdobeExpress近一年净收入增长趋势15 图19:AcrobatAIAssistant使用界面16 图20：AcrobatAIAssistant部分AI总结互动16 图21：AdobeAcrobat近一年日活跃用户趋势17 图22：AdobeAcrobatReaderAIAssistant功能内嵌于多种付费模式中17 图23：AdobeGenStudio创作板块18 图24：AdobeGenStudio内容中心板块18 图25：AdobeGenStudio营销管理板块18 图26：AdobeGenStudio激活板块19 图27：AdobeGenStudio洞察板块19 图28：Canva近一年日活跃用户趋势（近千万级别）20 图29：Canva近一年付费收入趋势（亿美元级别）20 图30：CanvaAI魔力工作室产品功能22 图31：美图AI影像与设计产品全家桶23 图32：MasterGo使用界面25 图33：MasterGo资源广场25 图34：MasterGo每周创作25 图35：MasterGo插件广场26 图36：MasterGo设计工程化26 图37：Boardmix使用界面26 图38：Boardmix文生图26 图39：BoardmixAI生成思维导图27 图40：BoardmixAI生成演示文稿27 图41：Pixso使用界面27 图42：Pixso设计界面27 图43：PPTGO使用界面28 图44：PPTGO选择模板界面28 图45：PPTGO生成演示文稿28 一、Adobe24Q2业绩略超市场预期，产品集成AI功能不断推进 2024年6月13日，Adobe发布2024财年第二季度财报：总体略微超市场一致预期。FY24Q2总营收历史性 达到53.1亿美元，同比+10.2%。营业利润达到1.885亿美元，同比增长16.1%。净利润为1.573亿美元，同比增长21.5%。在非GAAP下，Adobe营业利润为2.441亿美元，同比增长12.0%。非GAAP净利润为2.023亿美元，同比增长12.8%。 图1:FY22Q1-FY24Q2单季度营收（百万美元）图2:FY22Q1-FY24Q2单季度成本、毛利、经调整净利润（百万美元） 4262 4386 14.40% 4433 5048 5182 5309 48164890 12.70% 4525 4655 11.60%11.30% 10.10% 9.80%10.30% 9.10% 9.20% 6000 16% 5000 4,2444,3104,414 4,5924,711 20% 5000 4000 14% 12% 10% 4500 4000 3500 3000 3,7503,847 3,8873,9574,087 13.20% 17.70%17.00%17.20% 18% 16% 14% 12.80% 12% 3000 8%2500 8.90% 9.00%9.00% 187819592046202310% 2000 1000 0 6% 4% 2% 0% FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2 2000 1500 1000 500 0 1602158515951675174617948% 6.60% 5.70%6% 5125395465685685725806345905984% 2% 0% FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2 总营收总营收yoy 营业成本毛利经调整净利润经调整净利润yoy 资料来源：Adobe公司公告，信达证券研发中心资料来源：Adobe公司公告，信达证券研发中心 分业务营收来看：1）数字媒体业务营收为39.08亿美元，同比增长11.3%，其中创意业务营收31.26亿美元，同比增长9.6%，文档云业务营收7.82亿美元，同比增长18.7%；2）数字体验业务营收13.27亿美元，同比增长8.6%，其中订阅业务营收12.04亿美元，同比增长12.5%；3）出版和广告业务营收7700万美元，同比下降7.2%。经营活动产生的现金流为19.4亿美元，同比下降9.3%。按地理位置营收分拆来看，美洲地区营收为31.88亿美元，同比增长10.7%，EMEA（欧洲、中东和非洲）地区营收13.61亿美元，同比增长12.2%，亚洲地区营收7.6亿美元，同比增长5.0%。 图3:FY22Q1-FY24Q2单季度分业务营收拆分（百万美元）图4:FY22Q1-FY24Q2单季度数字媒体营收拆分（百万美元） 4,500 4,000 3,5003,1103,2003,2323,300 3,000 2,500 2,000 3,3953,5113,590 3,7203,8203,908 1,2701,2901,327 3,500 26.9% 2,910 3,0003,0663,126 2,5502,6052,6252,681 2,7612,852 25% 23.1% 20% 18.3%18.7% 16.4% 16.5% 15% 12.3% 12.8% 12.9%11.9% 10.8%10.8%10.9% 11.0% 7829.61%0% 8.3% 562595 607 619 8.1% 634659 9.5% 685 721750 5% 3,000 2,500 2,000 1,500 30% 1,500 1,000 1,0601,0951,1201,1501,1761,2221,230 1,000 500 500 8483 7777 0 FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2 数字媒体业务营收数字体验业务营收发行和广告业务营收 00% FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY23Q4FY24Q1FY24Q2 数字媒体业务-创造云营收数字媒体业务-文档云营收创造云业务营收yoy文档云业务营收yoy 资料来源：Adobe公司公告，信达证券研发中心资料来源：Adobe公司公告，信达证券研发中心 从季度新增订阅收入角度来看，新增数字媒体年度经常性收入（ARR）为4.87亿美元，同比增长3.6%。剩余履约义务（RPO）为178.6亿美元，同比增长17.4%。FY24Q2季度截止后的ARR达到了162.5亿美元，其中创意业务同比+11%达到131.1亿美元，文档云业务同比+24%达到31.5亿美元。而FY23Q2同期为141.4