金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年7月11日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比增加1.4万吨，其中上期所库存增加0.2至32.2万吨，LME库存增加1.2至19.2万吨，COMEX库存微减至0.8万吨。上海保税区库存环比减少0.05万吨。当周现货进口亏损扩大，洋山铜溢价延续回升，进口清关需求仍弱。 锌：据SMM调研，截至本周一（7月8日），SMM七地锌锭库存总量为19.99万吨，较7月1日增加0.20万吨，较7月4日增加0.16万吨，国内库存录增。上海地区库存录减，主因周末仓库到货较少，叠加下游刚需点价提货，整体库存录减明显。 黄金：美国6月季调后新增非农就业人数为20.6万人，高于预期的19万人，但低于前值的21.8万人。美国6月失业率为4.1%，高于预期和前值的4%。6月份平均时薪及平均周薪涨幅同比值均为3.9%，低于4%。 铁矿石：钢联数据样本企业日均铁水产量本周环比微降，港口库存继续累积。下游方面，钢联数据显示本周螺纹钢产量下降，叠加需求回暖预期，成材库存压力得到一定缓解。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2408)沪铜持续近两个多月以来的多头上涨趋势，冲高回落持续近三周以来的震荡下行，跌破21天均线，而后低位盘整震荡后逐渐反弹回升，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期区间震荡的行情走势，涨幅0.19%报收于80020。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平小幅波动报收于17.66%（-0.77%）；期权持仓量PC维持在1.00附近小幅波动报收于1.12，表明沪铜近期区间小幅震荡。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏中性组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的中性组合策略，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2408，S_CU2408P80000，S_CU2408P79000和S_CU2408C80000，S_CU2408C82000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2408)经过前期持续多头上涨，高位回落连续空头，形成近两个月以来的倒"V"型走势形态，近两周以来主要表现为小幅区间弱势盘整震荡，跌幅0.40%报收于20170。 期权分析：期权隐含波动率逐渐下降至历史中位数偏下水平报收于12.56%（+0.66%）；期权持仓量PCR持续回落报收于0.80，表明市场行情弱势偏空。 策略建议：构建正向日历价差组合策略，获取时间价值收益，持有近月合约到期，则逐渐平仓离场，如AL2408，AL2409，S_AL2408P20400@10，S_AL2408C20400@10和B_AL2409P20400@10，B_AL2409C20400@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，前一周低位宽幅区间大幅震荡后逐渐回暖上升，上周以来上升受阻回落延续高位区间震荡，整体表现为中期趋势向上短期区间大幅波动的行情走势形态，涨幅0.45%报收于24350。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动报收于16.98%（+0.33%）；沪锌期权持仓量PCR报收于1.49，表明市场行情多头趋势方向上偏震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2408，S_ZN2408P24000，S_ZN2408P24200和S_ZN2408C24400，S_ZN2408C2460。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)维持一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，整体表现为中期趋势方向向上短期上方有压力的区间盘整，涨幅0.33%报收于560.60。 期权分析：期权隐含波动率持续下降至历史中位数水平报收于16.21%（-0.22%）；期权持仓量PCR报收于0.92，市场行情转为震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速下跌或上涨，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P544@10，S_AU2408P552@10和S_AU2408C568@10，S_AU2408C576@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近两周以来低位区间盘整震荡，上周以来超跌反弹大幅回升后受阻回落，整体表现为空头压力线下的区间盘整小幅回升的市场行情走势形态，跌幅0.43%报收于818.00。 期权分析：期权隐含波动率维持高位小幅波动收于28.55%（+0.77%）；期权持仓量PCR报收于0.97，表明市场行情空头减弱，短期有所回升。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-830@10，S_I2409-P-820@10和S_I2409-C-840@10，S_I2409-C-850@10 。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2408 80,020 150.00 0.19 9.66 385.88 AL AL2408 20,170 -80.00 -0.40 18.16 183.87 ZN ZN2408 24,350 110.00 0.45 12.98 157.27 AU AU2408 560.60 1.82 0.33 8.60 480.41 AG AG2408 8,120.00 8.00 0.10 109.03 1,326.78 LC LC2411 91,800.00 -2,100.00 -2.24 14.92 138.91 SI SI2409 11,110.00 -90.00 -0.80 15.31 85.55 RB RB2410 3,491.00 -1.00 -0.03 117.48 410.35 I I2409 818.00 -3.50 -0.43 28.13 231.12 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2408 80,000 796.00 1,180.00 79,616 -852.00 -1.06 36.00 15 2024-07-25 AL2408 20,200 150.00 240.00 20,110 -349.00 -1.71 10.00 15 2024-07-25 ZN2408 24,200 282.00 350.00 24,132 -266.00 -1.09 12.00 15 2024-07-25 AU2408 560 6.56 5.40 561 2.42 0.43 0.06 15 2024-07-25 AG2408 8,100 207.50 178.50 8,129 -31.00 -0.38 1.00 15 2024-07-25 LC2411 92,000 4,810 4,810 92,000 -2,150 -2.28 200 96 2024-10-14 SI2409 11,200 207.00 285.00 11,122 -177.00 -1.57 12.00 28 2024-08-07 RB2410 3,500 77.00 99.00 3,478 -35.50 -1.01 0.00 76 2024-09-24 I2409 810 27.80 23.90 814 -20.10 -2.41 0.90 28 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2408 18.36 16.83 17.66 -0.77 19.27 20.90 17.64 AL2408 13.39 11.84 12.56 0.66 13.41 15.58 11.23 ZN2408 16.98 16.97 16.98 0.33 18.26 19.28 17.24 AU2408 17.14 14.63 16.21 -0.22 17.68 18.56 16.80 AG2408 32.34 29.48 31.14 0.98 0.00 0.00 0.00 LC2411 32.71 26.01 31.55 0.11 0.00 0.00 0.00 SI2409 26.60 20.32 24.68 0.90 0.00 0.00 0.00 RB2410 15.82 14.69 15.27 0.56 0.00 0.00 0.00 I2409 27.89 29.11 28.55 0.77 19.71 20.74 18.69 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2408 7,942 9,309 1.17 0.18 32,707 36,600 1.12 0.05 AL2408 1,237 2,124 1.72 1.05 32,418 25,889 0.80 0.05 ZN2408 1,734 2,532 1.46 0.74 17,548 26,232 1.49 0.02 AU2408 9,012 4,971 0.55 -0.05 39,564 36,296 0.92 -0.03 AG2408 29,391 17,693 0.60 0.07 131,727 150,964 1.15 -0.00 LC2411 1,570 852 0.54 -0.08 29,190 14,299 0.49 -0.02 SI2409 1,137 1,121 0.99 -0.29 108,241 33,938 0.31 -0.02 RB2410 1,317 2,536 1.93 0.48 320,752 184,241 0.57 0.01 I2409 8,052 13,347 1.66 0.60 200,388 193,713 0.97 -0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-12-28 2024-01-03 2024-01-08 2024-01-11 2024-01-16 2024-01-19 2024-01-24 2024-01-29 2024-02-01 2024-02-06 2024-02-19 2024-02-22 2024-02-27 2024-03-01 2024-03-06 2024-03-11 2024-03-14 2024-03-19 2024-03-22 2024-03-27 2024-04-01 2024-04-08 2024-04-11 2024-04-16 2024-04-19 2024-04-24 2024-04-29 2024-05-07 2024-05-10 2024-05-15 2024-05-20 2024-05-23 2024-05-28 2024-05-31 2024-06-05 2024-06-11 2024-06-14 2024-06-19