金属期权日报

期权研究 2024年7月11日星期四 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比增加1.4万吨，其中上期所库存增加0.2至32.2万吨，LME库存增加1.2至19.2万吨，COMEX库存微减至0.8万吨。上海保税区库存环比减少0.05万吨。当周现货进口亏损扩大，洋山铜溢价延续回升，进口清关需求仍弱。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 锌：据SMM调研，截至本周一（7月8日），SMM七地锌锭库存总量为19.99万吨，较7月1日增加0.20万吨，较7月4日增加0.16万吨，国内库存录增。上海地区库存录减，主因周末仓库到货较少，叠加下游刚需点价提货，整体库存录减明显。 黄金：美国6月季调后新增非农就业人数为20.6万人，高于预期的19万人，但低于前值的21.8万人。美国6月失业率为4.1%，高于预期和前值的4%。6月份平均时薪及平均周薪涨幅同比值均为3.9%，低于4%。铁矿石： 钢联数据样本企业日均铁水产量本周环比微降，港口库存继续累积。下游方面，钢联数据显示本周螺 纹钢产量下降，叠加需求回暖预期，成材库存压力得到一定缓解。 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 标的行情：沪铜（CU2408)沪铜持续近两个多月以来的多头上涨趋势，冲高回落持续近三周以来的震荡下行，跌破21天均线，而后低位盘整震荡后逐渐反弹回升，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期区间震荡的行情走势，涨幅0.19%报收于80020。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平小幅波动报收于17.66%（-0.77%）；期权持仓量PC维持在1.00附近小幅波动报收于1.12，表明沪铜近期区间小幅震荡。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权偏中性组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的中性组合策略，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2408，S_CU2408P80000，S_CU2408P79000和S_CU2408C80000，S_CU2408C82000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2408)经过前期持续多头上涨，高位回落连续空头，形成近两个月以来的倒"V"型走势形态，近两周以来主要表现为小幅区间弱势盘整震荡，跌幅0.40%报收于20170。 期权分析：期权隐含波动率逐渐下降至历史中位数偏下水平报收于12.56%（+0.66%）；期权持仓量PCR持续回落报收于0.80，表明市场行情弱势偏空。 策略建议：构建正向日历价差组合策略，获取时间价值收益，持有近月合约到期，则逐渐平仓离场，如 AL2408，AL2409，S_AL2408P20400@10，S_AL2408C20400@10和B_AL2409P20400@10，B_AL2409C20400@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，前一周低位宽幅区间大幅震荡后逐渐回暖上升，上周以来上升受阻回落延续高位区间震荡，整体表现为中期趋势向上短期区间大幅波动的行情走势形态，涨幅0.45%报收于24350。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动报收于16.98%（+0.33%）；沪锌期权持仓量PCR报收于1.49，表明市场行情多头趋势方向上偏震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2408，S_ZN2408P24000，S_ZN2408P24200和S_ZN2408C24400，S_ZN2408C2460。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)维持一个多月以来高位宽幅矩形区间盘整震荡，整体表现为中期趋势方向向上短期上方有压力的区间盘整，涨幅0.33%报收于560.60。 期权分析：期权隐含波动率持续下降至历史中位数水平报收于16.21%（-0.22%）；期权持仓量PCR报收于0.92，市场行情转为震荡。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速下跌或上涨，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P544@10，S_AU2408P552@10和S_AU2408C568@10，S_AU2408C576@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近两周以来低位区间盘整震荡，上周以来超跌反弹大幅回升后受阻回落，整体表现为空头压力线下的区间盘整小幅回升的市场行情走势形态，跌幅0.43%报收于818.00。 期权分析：期权隐含波动率维持高位小幅波动收于28.55%（+0.77%）；期权持仓量PCR报收于0.97，表明市场行情空头减弱，短期有所回升。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-830@10，S_I2409-P-820@10和S_I2409-C-840@10，S_I2409-C-850@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构