外资调研纪要显示GB200的明年产量预期乐观Nvidia和Broadco

超大规模公司（hyperscalers）如Google和Microsoft正在积极确保所需 资源，为未来50年的基础设施建设做出重大赌注，以提升模型能力并确定其应用的垂直领域。Nvidia的供应链自今年5月中旬以来出现上升趋势，新一代Blackwell芯片的外资调研 纪要显示GB200的明年产量预期乐观Nvidia和Broadcom都认为AI领域的投资是长期需求，而非短期机会主义行为。 超大规模公司（hyperscalers）如Google和Microsoft正在积极确保所需 资源，为未来50年的基础设施建设做出重大赌注，以提升模型能力并确定其应用的垂直领域。Nvidia的供应链自今年5月中旬以来出现上升趋势，新一代Blackwell芯片的产量比之 前计划高出40%。Blackwell芯片的月产量从不到200，000增加到250，000-270，000之间 ，新平台将在第三季度开始发货，包括B100和B200芯片，而GB200将在第四季度发货。Nvidia预计明年将生产60，000台MVL系统，其中包括50，000台MVL36系统和10，000台MVL72系统。MVL36可能会在今年底出货，而MVL72则可能要等到明年第一或第二季度。Nvidia的ASP从Hopper时代的20，000美元跃升至Blackwell时代的45 ，000美元，预计今年单位增长超过100%，明年约为25%。 尽管中国市场上的H20芯片ASP只有H100的一半，但并未对整体业务产生重大负面影响，Nvidia仍保持中期70%的毛利率目标。NVIDIA的市场表现依然强劲，尽管买方已经将明年的预期利润压缩至每股5美元。 投资者在考虑是否需要压缩其市盈率倍数，因为今年可能是一个高峰年。 然而，如果认为这是一个3到5年的人工智能周期，目前仍处于早期阶段，即使一年后增长曲线有所平缓，需求依然强劲。1、从HGX到DGX到GB200，不断宣誓AI主权的英伟达：HGX服务器出货以ODM为主， 服务器厂商自主售卖，DGX和GB200服务器以OEM为主，英伟达自行搭配销售渠道体系进行售卖，两者的差异点在于英伟达确认后者收入。2、不断上调的GB200预期：我们认为无论是北美四云厂商Capex预期的指引，台积电Cowos和HBM的供应全部非常乐观，因此根据我们的侧算，GB200出货量上依旧有很大预期差。 3、抓住核心供应链变化，把握弹性：1）供应链份额的变动，例如OEM份额的提升；2）新进入供应链体系厂商，例如铜链接、液冷、电源等。 —