安信香港港股晨报

港股晨报 2024年7月10日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 美联储焦点转劳工市场上，减息预期升温，利好科网板块 2.公司点评 安踏体育（2020.HK）-流水表现稳健，折扣持续改善 1.安信视点：美联储焦点转劳工市场上，减息预期升温，利好科网板块 连续两日急跌后，港股昨日先跌后回稳，全日变动不大。恒指低开43点后 早市最多曾跌147点至17376点，幸而低位有买盘吸纳，大市逐步回稳， 恒指午后一度倒升93点，收市微0.83点，报17523点。大市成交有所回 升，从周一的893亿升至943亿港元。 港股通：北水全日净流入金额进一步提升，由周一的21.75亿增加至36.51亿港元。北水净买入最多的个股依次是中国移动941.HK、美团3690.HK、中海油883.HK；净卖出最多的依次是汇丰5.HK、中兴通讯763.HK。 行业表现：12个恒生综合指数中，5个行业上升，7个下跌。材料、工业及资讯科技业领涨，涨幅为1.83%-0.58%；能源、地产及医疗保健则领跌，跌幅介乎1.14%-0.80%。 美股昨晚继续大致造好，标指及纳指再创新高，惟道指再度逆市下跌。 美联储主席鲍威尔表示，担心长期维持利率过高，可能会损害经济增长，而通胀已有所缓和，同时认为尽管近期有一些降温，但经济和劳动力市场仍然强劲。鲍威尔指，年初实现2%通胀目标缺乏进展，但现时已有改善，若有更多的好数据，可强化通胀正朝向2%目标进发的信心。 鲍威尔同时警告，通胀升高不是美国面临的惟一风险。他强调，最近两个月的数据显示，劳动力市场正在出现越来越多降温迹象。 从鲍威尔的言论来看，美联储的焦点转到劳动力市场上。我们认为，如果就业市场进一步降温，即使通胀没有更明显降温，也足以让美联储展开降息行动。短期，重点关注科网板块，减息有利估值提升。 消费电子与半导体板块大涨，AI端侧驱动驱动换机周期，看好比亚迪电子285.HK、小米集团1810.HK：昨日港股和A股消费电子板块均迎来大涨，消息面上，7月8日中国证券报援引苹果产业链人士独家消息称，近期该公司收到的苹果iPhone16系列备货目标指引略有上调至9000万部左右(去年iPhone15系列备货量预估在8500-9000万台，年初消息称对iPhone16展望下滑5%）。日前召开的2024年苹果开发者大会推出了苹果AI，智能语音助手Siri能力全面提升，预计在iphone15pro及以后手机运行，推动老用户换机。受AI驱动换机周期的消息带动，苹果的股价连日造好，总市值接近3.5万亿美元，超越微软重回美股第一。 除了果链以外，安卓赛道也传出利好消息：7月8日，苹果中国销量被小米反超冲上热搜。据媒体报道，Q2中国手机市场，苹果iPhone激活量为1017.73万台，同比下降1.88%，市场份额为15.27%，排名第三，VIVO和小米排名前两位；雷军发布将启用位于北京昌平的新一代小米手机智能工厂，无人工厂年手机产能1000万台。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-7-10 2.公司点评 安踏体育（2020.HK）-流水表现稳健，折扣持续改善 安踏主品牌：24Q2同比实现高单位数增长，大货和儿童分别实现高单位数和中单位数增长，环比提速。线下同比中单位数增长，电商同比增长20-25%。24H1主品牌同比增长中单位数（接近高单位数）。年初至今目标完成率为100%。库存和折扣保持良好，库销比维持在5以下，整体折扣环比改善1pp。新品方面，6月发布专为大众打造的慢跑缓震科技平台PG7，搭载PG7科技的安踏旅步和安踏旅途分别售价399/299元，持续巩固大众定位，预计也带动跑步品类快速增长。此外，欧文系列将在下半年开始走量，未来持续带动篮球品类表现。同时，主品牌在顶级商圈推出安踏冠军及ANTASNEAKERVERSE等尖端店型，并在奥莱推出超级安踏店型，持续提升店效。 FILA：24Q2同比录得中单位数增长，大货实现高单位数增长，儿童受到市场饱和的影响，Fusion则受到周期性和差异化不足的影响，表现均相对一般，电商在高基数背景下仍同比增长20%（去年同期电商增长超60%），主要是抖音等新兴渠道的推动。24H1FILA同比增长高单位数。目前库销比维持在5以下，线上线下零售折扣同比持平。 其他品牌：户外运动表现持续亮眼，24Q2其他品牌录得40-45%的增长，其中迪桑特同比增长35-40%，Kolon增长近60%。24H1其他品牌同比增长35-40%。库销比均维持5左右，迪桑特折扣持平，Kolon线上及线下折扣有6-7pp的改善。 预计下半年提速，对全年目标仍保持信心公司上半年各品牌流水仍保持稳健增长，库存维持健康，折扣持续收窄，基本符合指引。随着消费环境的持续复苏和新品的持续推出，预计下半年增长将会快于上半年，相信公司仍能够实现全年增长目标。 投资建议：公司作为中国体育用品行业的龙头企业，将优先享受行业发展带来的红利。综合考虑，我们预测 2024-2026年EPS为4.26/4.88/5.46元，给予2024年25倍PE，目标价115港元，维持“买入”评级。风险提示：宏观下行，零售环境恶化；行业竞争加剧；新品牌发展不及预期。 分析师：杨怡然 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010