预期不变，对OP达成更有信心

公司发布24Q2及H1运营表现 24Q2，安踏品牌零售额同比增长高单位数；FILA品牌零售额同比增长中单位数；其他品牌（不包括23年及之后加入的品牌）零售额同比增长40-45%。 24H1，安踏品牌零售额同比增长中单位数；FILA品牌零售额同比增长高单位数；其他品牌（不包括23年及之后加入的品牌）零售额同比增长35-40%。 坚定大众定位，以品类专业突破带动品牌向上 安踏品牌围绕“大众定位、专业突破、品牌向上”策略继续保持中国运动品牌领导者地位，以变革布局未来；坚定“大众定位”，以奥运资源赋能大众的商品矩阵进一步完善，覆盖广大大众运动爱好者的多层次需求；以品类“专业突破”带动“品牌向上”，品牌力稳居行业前三，跻身BrandZ全球服饰榜TOP10，领衔中国运动品牌。 具体来看，安踏自研科技发力，“安踏冠军”户外产品家族快速成长；顶级资源赋能，携手NBA巨星欧文，持续推出新品，在全球多个城市反响热烈； 专业心智强化，与“中长跑之王”贝克勒合作共建基地，专业跑鞋C家族全年225次登上马拉松赛事领奖台，跑步心智份额居国产品牌第一；创新终端落地，“奥运殿堂店”“安踏作品集”“0碳使命店”等新店型亮相，一二线城市核心商圈店效明显提升。 高端时尚领域持续创新，打造热卖产品 面对运动服装的消费风潮及竞争格局快速转变，加上消费者需求不断细化及越发重视产品的功能性，FILA继续坚守“顶级商品、顶级品牌、顶级渠道”的核心战略，于高端时尚领域持续创新升级。FILA“高端运动时尚”的品牌定位与市场上“Athflow风”、“户外风”、“机能风”、“商务休闲”等多场景跨风格互相契合，让FILA能够迎合不同风格偏好的需求。 随着品牌发展，FILA持续拓展兼具设计感、时尚度及专业性的产品，并紧贴一二线城市高端用户的需求，持续聚焦三大精英运动，包括高尔夫、网球及精英跑步的细分领域。FILA持续投入升级产品的设计感与舒适度，为消费者带来兼具熟悉感与新鲜感的热卖产品。 户外品牌聚焦垂直赛道，保持高速成长 迪桑特聚焦三大运动类别，进一步夯实专业形象，推出品牌跨界合作，提高品牌知名度。店铺升级方面，迪桑特完善终端门店多形态零售布局，搭建垂类门店触及更多客群，升级购物体验，增强精细化会员运营。 可隆聚焦高端户外生活方式，产品布局重点孵化徒步及露营两大核心场景，发挥女性客群占比高的优势，拓展年轻及女性产品线;稳步拓展渠道，加速进驻高端商圈，挖掘华南潜在客群，同时优化终端门店形象，打造全新零售形象。 维持盈利预测，维持“买入”评级 安踏坚持长期主义的使命驱动，聚焦差异化创造消费者价值，努力夯实“多品牌协同管理能力”“多品牌零售运营能力”以及“全球化运营与资源整合能力”三大核心竞争力。我们预计2024-26年收入分别为708亿元人民币、795亿元人民币、878亿元人民币，归母净利分别为132亿元人民币、135亿元人民币、156亿人民币，EPS分别为4.7元人民币/股、4.8元人民币/股、5.5元人民币/股，对应PE分别为14/14/12x。 风险提示：行业竞争加剧；新品市场接受度不及预期；终端消费不及预期风险等。