纯碱玻璃周报

投资咨询业务资格 纯碱玻璃周报——2024.07.08 证监发【2014】217号 中原期货研究所：化工组 作者：刘培洋研究助理：申文 执业证书编号：F0290318执业证书编号：F03117458 投资咨询编号：Z00111550371-58620081 liupy_qh@ccnew.comshenwen_qh@ccnew.com 01周度观点汇总 1.1纯碱周度观点——供应扰动仍存，盘面承压运行 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 纯碱 1.供应 装置开工率84.77%（-2.77%），氨碱法80.66%（环比-4.58%），联碱法90.69%（-0.20%)；周 产量70.67万吨（-2.3万吨），轻碱产量28.97万吨（-1.30万吨），重碱产量41.69万吨（-1万吨）。 2.需求 纯碱表需68.9万吨（+2.87万吨），轻碱表需26.58万吨（+2.47万吨），重碱表需42.31万吨 （+0.93万吨）。 3.库存 企业库存98.36万吨，（+1.77万吨），轻碱58.33万吨（+2.39万吨），重碱40.03万吨（-0.62万吨）。 4.核心逻辑 本周纯碱现货价格震荡运行，企业待发订单有所补充。本周周度产量小幅下降，随着部分装置的逐步复产，预计供应将有所回升，但仍需关注7-8月企业装置检修情况。库存方面，纯碱厂内库存持续累积，社会库存环比窄幅增加。需求端，下游按需补库为主，轻碱需求表现偏弱。受梅雨天气影响企业出货情况欠佳，终端下游成品库存在一定压力。目前纯碱盘面偏弱运行，但仍需关注7-8装置检修带来的供应减量可能，纯碱2409合约关注2000-2200元/吨运行区间。 短期纯碱期价或区间震荡运行。 关注装置检修以及进出口情况。 3 1.2玻璃周度观点——淡季需求偏弱，现货持续下行 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 玻璃 1.供应 浮法日熔量17.03万吨，与27日持平，国内玻璃生产线共计301条，其中在产249条，冷修 停产52条。光伏日熔11.59万吨,环比+0.48%，同比+28.04%。 2.库存 全国浮法玻璃样本企业总库存6248.1万重箱，环比+89.3万重箱，环比+1.45%，同比+11.78%。折库存天数26.7天，较上期+0.4天。 3.需求 截至20240701，玻璃深加工企业订单天数10.0天，环比-3.85%，同比-33.8%。 4.核心逻辑 本周国内浮法玻璃现货市场价格延续下行趋势，全国周均价1595元/吨，环比-42元/吨。玻璃产销持稳运行为主，产量环比持平。受降雨天气及下游观望情绪影响，厂家出货一般，玻璃企业库存小幅增加。需求端，玻璃深加工企业订单环比减少，当前企业订单天数为10天，同比处于偏低水平，家装订单表现不佳，终端需求未见明显好转。短期来看，供应持续高位运行，天气影响下需求表现偏弱，预计期价震荡偏弱运行为主。 短期玻璃期价或震荡偏弱运行。 产线冷修，需求不及预期。 3 02品种详情分解 重碱市场价（元/吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北 华东 华南 华中 西南 轻碱市场价（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北 华东 华南 华中 2.1行情回顾-现货价格 重碱与轻碱价差（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02 华北地区 华中地区 国内纯碱现货价格偏弱运行，企业待发订单增加至12+天，成交环比有所改善。 数据来源：钢联中原期货 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月23日 3月7日 3月20日 4月2日 4月16日 4月29日 5月15日 5月28日 6月10日 6月23日 7月6日 7月19日 8月1日 8月14日 8月27日 9月9日 9月22日 10月5日 10月18日 10月31日 11月13日 11月26日 12月9日 12月22日 2.1行情回顾-基差 纯碱基差-沙河地区 玻璃基差-沙河地区 1000 2000 800 1500 600 1000 400 500 200 0 0 -200 -500 -400 -1000 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 纯碱主力合约价格大幅反弹，基差走弱。玻璃期价震荡偏弱运行，基差环比走弱。 数据来源：钢联中原期货 纯碱-玻璃主力合约价差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020-01-02 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021-01-02 2022-01-022023-01-02 2024-01-02 价差 纯碱 玻璃 1月21日 2月2日 2月15日 2月27日 3月10日 3月22日 4月3日 4月16日 4月28日 5月13日 5月25日 6月6日 6月18日 6月30日 7月12日 7月24日 8月5日 8月17日 8月29日 9月10日 9月22日 10月4日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 1月21日 2月3日 2月17日 3月1日 3月14日 3月27日 4月10日 4月23日 5月9日 5月22日 6月4日 6月17日 6月30日 7月13日 7月26日 8月8日 8月21日 9月3日 9月16日 9月29日 10月12日 10月25日 11月7日 11月20日 12月3日 12月16日 12月29日 2.1行情回顾-价差 纯碱9-1价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021年 2022年 2023年 2024年 玻璃9-1价差 800 纯碱9-1价差震荡偏强； 玻璃9-1价差整理运行；玻璃-纯碱套利价差走扩。 600 400 200 0 -200 -400 -600 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 2.2基本面-供应 重碱周产量(万吨) 纯碱周产量(万吨) 50 45 40 35 30 25 20 15 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 轻碱周产量(万吨) 34 32 30 28 26 24 22 20 纯碱产量70.67万吨，环比减少2.3万吨，减幅 3.16%。轻质碱产量为28.97万吨，环比减少1.30万吨。重质碱产量为41.69万吨，环比-1万吨。前期检修装置陆续复产，供应预计环比回升。 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月2日 1月15日 1月28日 2月10日 2月24日 3月8日 3月21日 4月3日 4月17日 4月30日 5月16日 5月29日 6月11日 6月24日 7月7日 7月20日 8月2日 8月15日 8月28日 9月10日 9月23日 10月6日 10月19日 11月1日 11月14日 11月27日 12月10日 12月23日 2.3基本面-库存 轻碱库存(万吨) 纯碱厂内库存(万吨) 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 重碱库存(万吨) 纯碱仓单数量合计（张） 120 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：钢联 中原期货 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日 12月3日 12月21日 1月4日 1月18日 1月31日 2月11日 2月24日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月28日 5月12日 5月25日 6月6日 6月18日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月22日 9月3日 9月16日 9月29日 10月19日 11月3日 11月18日