2024年中期宏观策略：看云涌于天，待风归之时

《2024年中期宏观策略证券研究报告》主要关注全球宏观经济环境和市场动态，提出策略建议，具体包括以下几个关键点：

海外宏观分析

• 关注焦点：美国大选和降息成为全球市场的主要关注点。
• 经济展望：
  • 预计美国联储将采取预防式降息措施，这将利好美股和美债市场，同时可能导致美股波动性增加。
  • 在经济数据表明就业降温和通胀回落的情况下，市场对预防式降息的预期更加明确。
  • 即使在潜在的特朗普回归背景下，市场对于再通胀的风险控制在可接受范围内。
• 市场策略：
  • 第二季度末，当VIX指数触顶后，预计美股将回补，信息技术板块有望反弹。
  • 对于海外市场的策略建议，重点关注黄金和美债的投资机会。

国内宏观分析

• 经济特征：外强内弱、以价换量、数据背离成为上半年中国经济的主要特征。
• 面临的挑战：下半年面临出口持续性、消费低迷、房地产企稳偏缓、价格弹性偏弱的考验。
• 政策支撑：
  • 中央可能加杠杆，地产收储加码，以及推进更新换新和释放改革红利作为应对策略。
• 市场预期：
  • 上市公司盈利能力的拐点可能推迟，资金流入和风险偏好处于较低水平。
  • 市场期待美国经济走弱、通胀回落、降息预期升温等信号以改善市场氛围。
  • 经济修复、通胀回升、利率上行被视为市场回暖的关键因素。

A股策略

• 市场格局：预计A股将呈现缓修复和持续筑底的局面，资产换锚过程可能不会一蹴而就。
• 投资线索：
  • 结合股息率、分红持续性、ROE和预期催化，关注银行、家电、交运、公共事业等领域的红利质量。
  • 关注化工、家电、机械、农林牧渔、消费电子、半导体、旅游景区、航空机场等行业的景气修复。
  • 结合财政资金投入领域和地方实际进展，关注车路云、低空经济、新型电力等领域的政策支持。
  • 关注半导体、消费电子、AI算力、高端装备、创新药等领域的科技增量。

风险提示

• 美国大选风险
• 联储降息推迟的可能性
• 国内政策执行效果不及预期
• 地缘政治风险

结论

《报告》强调了国内外宏观经济环境的复杂性和不确定性，提出了相应的市场策略和投资线索，旨在为投资者提供基于当前经济形势的决策参考。