煤化工产业链周报

期货研究院 煤化工产业链周报CoalChemicalIndustryChainWeeklyReport 能源化工研究中心作者： 夏聪聪 从业资格证号： F3012139 投资咨询证号： Z0012870 联系方式： 010-68578010 作者： 田欣沅 从业资格证号： F03096960 投资咨询证号： Z0017505 联系方式： 010-68518650 作者： 魏朝明 从业资格证号： F3077171 投资咨询证号： Z0015738 联系方式： 010-68578971 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月05日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 行情回顾 煤化工板块整体波动幅度不大，行情略显僵持。烧碱相对抗跌，盘面涨跌交互运行，重心态势，纯碱、甲醇、PVC、尿素则先涨后跌 。 煤炭市场 上游煤炭市场偏弱运行，重心承压松动。主产区煤矿多数保持平稳生产，货源供应略有增加，市场煤出货不畅，坑口库存累积，面临压力增加。进口煤存在价格优势，市场可流通货源充裕。用煤企业接货不积极，贸易商心态谨慎，煤炭市场成交不活跃。需求旺季支撑不足，煤价仍存在回落可能。 ●甲醇 【市场逻辑】甲醇货源供应变化不大，需求端缺乏支撑，港口库存平稳回升，延续累库态势。 【交易策略】供需两弱，甲醇期价突破遇阻，短期重心在2480-2580内运行，缺乏趋势性行情。 ●PVC 【市场逻辑】成本端低位运行，装置检修增加，但下游需求不济，市场难以启动去库。 【交易策略】高库存压力不减，PVC期价走势承压，短期重心考验 6000关口，下破后关注5850附近支撑。 ●尿素 【市场逻辑】主力9月合约主要博弈点通常是出口，但政策端限制 ，目前市场预期8月前出口基本无望。从供需来看，7月供应端逐步复产，下游逐步走淡，驱动向下，关注库存变动情况。由于国内出口下降，近期内外价差驱动边际增加。出口政策在生产企业亏损时 ，通常会放松，在企业盈利较好时，收紧概率高。 【交易策略】技术上，期价上方2250受阻回落，回到5月初价格，60均线支撑有效，上方压力2180附近。操作上，6月装置开始复产但复产进度较预期慢，7月产量预计回升，高氮肥结束，但暂停出口，产业驱动向下，但目前企业库存历史中低位，关注回落后企业在手订单，受印标影响期现货情绪有所波动，整体震荡思路，背靠60均线试多单持有，止损上移2090。 ●烧碱 【市场逻辑】装置检修增加，烧碱供应阶段性收紧，需求端有望好转，基本面压力暂时不大。 【交易策略】烧碱期货短期企稳，重心或继续测试震荡区间上沿2750压力位，关注其能否突破。 第一部分周度行情回顾1 第二部分宏观经济环境2 第三部分上游煤炭市场3 第四部分现货市场运行情况4 第五部分煤化工品种基本面5 一、供需两弱甲醇突破遇阻6 二、库存创新高PVC走势承压7 三、尿素复产不及预期库存小幅回落8 四、装置检修增加烧碱重心企稳10 第六部分套利操作机会11 一、期现套利11 二、跨品种套利13 第七部分品种交易策略14 图1：甲醇期货收盘价1 图2：PVC期货收盘价1 图3：尿素期货收盘价2 图4：烧碱期货收盘价2 图5：CPI、PPI同比2 图6：制造业PMI、财经制造业PMI3 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI3 图8：环渤海动力煤价格指数4 图9：甲醇现货市场价格4 图10：PVC现货市场价格5 图11：尿素现货市场价格5 图12：烧碱现货市场价格5 图13：甲醇行业开工6 图14：甲醇制烯烃开工率6 图15：传统需求行业开工7 图16：甲醇港口库存7 图17：PVC行业开工8 图18：下游制品厂平均开工8 图19：华东及华南地区社会库存8 图20：尿素行业开工9 图21：尿素周度产量9 图22：尿素企业库存9 图23：尿素港口库存10 图24：烧碱产能利用率10 图25：产能检修损失11 图26：山东氯碱企业周度平均盈利（自备电厂）11 图27：液碱产区库存11 图28：甲醇基差12 图29：PVC基差12 图30：尿素基差12 图31：烧碱基差13 图32：PP与3MA价差13 图33：甲醇K线图14 图34：PVC期货K线图14 图0：尿素K线图14 图36：烧碱K线图15 表目录 表1：煤化工品种周度交易数据1 表2：期现套利机会13 表3：跨品种套利机会13 表4：煤化工品种策略15 第一部分周度行情回顾 表1：煤化工品种周度交易数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2580 2522 2540 283万手 283万手 -0.51% PVC 6141 6008 6013 396万手 92万手 -0.66% 尿素 2168 2076 2136 101万手 21万手 -0.23% 烧碱 2748 2652 2725 40万手 5万手 0.52% 资料来源：方正中期研究院 煤化工板块整体波动幅度不大，行情略显僵持。烧碱相对抗跌，盘面涨跌交互运行，重心态势，纯碱、甲醇 、PVC、尿素则先涨后跌。 图1：甲醇期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱期货收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分宏观经济环境 图5：CPI、PPI同比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 5月份，CPI总体平稳，PPI降幅收窄。5月份，消费市场运行总体平稳，全国CPI环比季节性下降，同比涨幅与上月相同。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，继续保持温和上涨。从环比看，CPI下降0.1%，降幅略小于近十年同期平均下降0.2%的水平。从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅与上月相同。5月份，受部分国际大宗商品价格上行及国内工业品市场供需关系改善等因素影响，全国PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。从环比看，PPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%，改变了前6个月连续下降趋势。从同比看，PPI下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点。 图6：制造业PMI、财经制造业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：非制造业PMI、财新服务业PMI 资料来源：同花顺,方正中期研究院 6月份，制造业采购经理指数持平，非制造业商务活动指数保持扩张。6月份，制造业采购经理指数为49.5% ，与上月持平；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.5%，分别比上月下降0.6和0.5个百分点。从产出看，我国经济总体保持扩张，但持续回升向好基础仍需巩固。制造业采购经理指数持平；非制造业商务活动指数高于临界点，非制造业继续保持扩张；综合PMI产出指数继续高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张，但扩张步伐有所放缓。构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为50.6%和50.5%。 第三部分上游煤炭市场 图8：环渤海动力煤价格指数 资料来源：同花顺,方正中期研究院 上游煤炭市场偏弱运行，重心承压松动。主产区煤矿多数保持平稳生产，货源供应略有增加，市场煤出货不畅，坑口库存累积，面临压力增加。进口煤存在价格优势，市场可流通货源充裕。用煤企业接货不积极，贸易商心态谨慎，煤炭市场成交不活跃。需求旺季支撑不足，煤价仍存在回落可能。 第四部分现货市场运行情况 图9：甲醇现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：烧碱现货市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分煤化工品种基本面 一、供需两弱甲醇突破遇阻 【重要资讯】 国内甲醇现货市场逐步企稳，各地区主流价格小幅回升，市场参与者心态相对平稳，但实际成交情况略显一般。沿海与内地市场重心均有所抬升，与期货相比，甲醇现货市场处于小幅升水状态，基差波动幅度不大，暂无明显套利操作机会。上游煤炭市场偏弱运行，重心承压松动。主产区煤矿多数保持平稳生产，货源供应略有增加 ，市场煤出货不畅，坑口库存累积，面临压力增加。进口煤存在价格优势，市场可流通货源充裕。用煤企业接货 不积极，贸易商心态谨慎，煤炭市场成交不活跃。需求旺季支撑不足，煤价仍存在回落可能。成本端处于低位，甲醇现货市场平稳运行，企业生产利润空间有限。西北主产区企业报价小幅上调后维稳，厂家出货为主，签单尚可，企业库存降至45.51万吨，内蒙古北线商谈参考2080-2120元/吨，南线商谈参考2110元/吨。七月份，装置检修与重启共存，甲醇开工率窄幅波动为主，整体开工为67.59%，较前期下降1.71个百分点，较去年同期提升4.18个百分点，西北地区开工为72%。七月份，装置检修与重启共存，甲醇开工率窄幅波动为主，产量相对稳定。步入高温雨季，甲醇下游市场需求季节性转弱，无论是新型需求还是传统需求行业表现均欠佳。宁夏、新疆MTO装置停车，导致煤（甲醇）制烯烃装置开工明显回落，平均开工跌破六成，降至56.67%，较前期下跌5.48个百分点 。阶段性补空需求支撑下，持货商报价抬升，下游采购相对谨慎，放量未有明显改善。进口船舶陆续到港卸货入库，沿海地区库存继续走高，上涨至80.9万吨，环比增加7.4万吨，仍低于去年同期水平15.8%。 图13：甲醇行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：甲醇制烯烃开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：传统需求行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、库存创新高PVC走势承压 【重要资讯】 市场参与者心态谨慎，国内PVC现货市场气氛不佳，各地区主流价格大稳小动，虽然均价略有走高，但现货实际成交偏冷清。与期货相比，PVC现货市场保持贴水状态，基差逐步收敛，部分点价货源优势显现，偏高报价成交阻力犹存。西北主产区企业报价小幅上调后灵活波动，保证出货节奏为主，接单情况尚可，订单量整体增加 ，可售库存缩减，厂区库存略降至27.34万吨。上游原料电石市场弱势不改，价格继续回落，出厂价与采购价均下调。电石企业开工变化不大，产量稳定，货源供应相对充裕，企业降价促销出货，乌海、宁夏地区出厂价下调120-150元/吨。下游PVC装置存在检修，对电石消耗缩减，电石到货情况较好，待卸车数量维持在高位，采购价陆续下调50元/吨。电石企业面临亏损压力增加，但供需偏宽松，短期难有明显好转，成本端缺乏支撑。PVC新增五套检修装置，行业开工水平下滑，检修损失量跟随提升，达到7.76万吨。PVC整体开工率为75.54%，环比下降3 .13个百分点，后期仍有四家企业存在检修计划，加之停车装置延续，开工率或继续降低，货源供应阶段性收紧 ，但提振作用不强。贸易商报价跟随期货波动，出货意向增加，但市场买去不足，现货放量不足。房地产市场处于调整过程中，PVC终端需求恢复周期拉长。进入高温雨季后，下游订单表现不佳，制品厂开工受限，华东、华南地区开工维持在53%，华北地区开工则不足五成。出口接单不佳，PVC出口量逐月下滑。华东及华南地区社会库存稳中小涨，达到55.82万吨，大幅高于去年同期水平32.24%。 图17：PVC行业开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：下游制品厂平均开工 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：华东及华南地区社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、尿素复产不及预期库存小幅回落 本周期国内尿素市场行情震荡下行，截止本周五山东中小颗粒主流出厂2250-2300元/吨,均价环比下跌25元/吨。供应方面，尿素产能利用率82.62%，较上期涨2.56%，趋势由降转升。周期内新增5家企业停车，停车企业恢 复6家，延续上周期的装置变化，产能利用率出现回升。煤制产能利用率84.28%，较上期涨4.13%；气制产能利用率77.53%，较上期跌2.23%。本周