农林牧渔行业深度研究：水产品价格回暖，产业链投资正当时

农林牧渔行业深度研究报告

主要观点与趋势

• 水产品价格回暖：草鱼、罗非鱼、加州鲈、生鱼、南美白对虾的价格回暖，预计短期内价格将维持高位。

• 产业链投资时机：鉴于水产品价格的回暖及产业链上下游的良好互动，当前是投资农林牧渔行业的良好时机。

关键水产品分析

• 草鱼：预计价格将继续上涨，原因在于投苗量偏低及养殖周期较长，使得供给偏紧，支持价格底部。消费复苏及替代品价格上升将进一步推高草鱼价格。

• 罗非鱼：中期景气度或有所回落，主要因为2023年10月的大量投苗将在6月上市，缓解供给短缺问题，导致价格可能小幅下滑。

• 加州鲈：全年价格有望高景气，原因是去年夏季高温导致的养殖成活率下降、3季度末价格下跌抑制秋苗投放，以及年初价格低迷导致早苗投放量减少，共同作用下造成后市供应短缺。

• 生鱼：短期内价格上涨空间有限，主要基于当前水产品价格的季节性因素和行业经历较长时间的低迷后投苗量降低、存塘减少的背景。

• 南美白对虾：短期对虾价格可能仍处于低迷状态，由于存塘量依然较大，且随着江苏小棚虾上市，市场供给增加，而消费依然疲软，华北和华东地区价格下跌明显，华南地区相对平稳。

投资建议

• 海大集团：作为水产饲料龙头，2024Q1销量逆势增长，产品结构优化，饲料吨利提升，生猪养殖成本低，套期保值贡献利润，全年预计饲料销量稳健增长，利润提升。

• 粤海饲料：主营特水饲料，对虾、生鱼、鲈鱼、金鲳鱼等料种的产品力强，产品结构优化，配方升级，原料成本下行推动毛利率提升，下游养殖利润好转，应收款有望改善，全年预计饲料销量恢复增长，公司业绩改善。

风险提示

• 极端天气风险
• 养殖疫病风险
• 原材料价格大幅波动风险

行业深度研究

草鱼

• 产量：2022年草鱼产量为590.48万吨。
• 价格趋势：年内价格有望持续高景气，主要得益于存塘量偏低及养殖周期长导致的供给紧张。

罗非鱼

• 产量：2022年罗非鱼产量为173.89万吨。
• 价格展望：中期景气度或有回落，预计供应问题得到一定程度缓解后，价格可能有小幅回调。

加州鲈

• 价格预期：全年价格有望高景气，源于连续两个投苗季投苗量下降导致的供应短缺。

生鱼

• 价格动态：短期内价格上涨空间不大，主要考虑季节性供需变化和行业周期性调整。

南美白对虾

• 价格现状：短期价格或仍低迷，受存塘量大、市场竞争加剧等因素影响。

结论

本报告深入分析了主要水产品的产量、价格走势、养殖模式及市场趋势，强调了水产品价格回暖带来的投资机会，特别是对于具备竞争力的水产饲料企业。重点关注海大集团和粤海饲料，基于其在市场地位、产品结构优化、成本控制和市场适应能力方面的优势，推荐投资者关注这两个企业在未来的表现。同时，报告也提醒了潜在的风险因素，包括极端天气、疾病爆发和原材料价格波动等，以供投资者决策时参考。