宏观周报：投资行业需求仍旧偏弱

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 宏观周报：投资行业需求仍旧偏弱 2024年7月7日 投资行业需求仍旧偏弱 摘要 实体经济：受高温多雨部分工程停工影响，投资行业整体需求延续偏弱表现，黑色库存小幅增加，表需回落；磨机开工负荷有所下降，沥青出货量回升。暑期出行高峰，一线和主要二线城市地铁客运量上升，拥堵延时指数回落。商品房销售面积回升，乘用车销量保持平稳。 重要数据：7月7日，国家外汇管理局发布最新外汇储备数据。截至2024年6月末，我国外汇储备规模为32224亿美元，较5月末下降97亿美元，降幅为0.30%。根据国家外汇管理局，2024年6月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。但我国经济运行延续回升向好态势，高质量发展扎实推进，为外汇储备规模继续保持基本稳定提供支撑。 美国6月新增非农就业20.6万，高于6月预期值19.0万。5月和4月新增非农就业分别由27.2万、16.5万下修至21.8万、10.8万两月合计下修11.1万。此外，6月美国失业率4.1%，为过去32个月最高。6月劳动参与率录得62.6%，较上月略有走高，不过6月失业率继续上行至4.1%，较上月上升0.1个百分点。综合来看，在劳动参与率有所回升的背景下，失业率继续走高，指向劳动力市场疲态渐显。数据公布后，9月美联储不降息概率上升，美元指数和美债收益率震荡下行。 下周关注：中国6月社融信贷（不定期）、通胀（周三）、进出口数据（周五），美国6月CPI（周四） 宏观经济数据总览 图表：宏观经济数据总览 宏观指标 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 GDP（%） 当季 5.30 5.20 4.90 6.30 工业增加值（%） 当月 5.60 6.70 4.50 7.00 6.80 6.60 4.60 4.50 4.50 3.70 4.40 3.50 社零（%） 当月 3.70 2.30 3.10 5.50 7.40 10.10 7.60 5.50 4.60 2.50 3.10 12.70 固定资产投资（%） 累计 4.00 4.20 4.50 4.20 3.00 2.90 2.90 3.10 3.20 3.40 3.80 4.00 制造业投资（%） 累计 9.60 9.70 9.90 9.40 6.50 6.30 6.20 6.20 5.90 5.70 6.00 6.00 基建投资（%） 累计 5.70 6.00 6.50 6.30 5.90 5.80 5.90 6.20 6.40 6.80 7.20 7.50 房地产投资（%） 累计 -10.10 -9.80 -9.50 -9.00 -9.60 -9.40 -9.30 -9.10 -8.80 -8.50 -7.90 -7.20 出口（%） 当月 7.60 1.50 -7.50 5.60 8.20 2.30 0.50 -6.40 -6.20 -8.80 -14.50 -12.40 -7.50 CPI（%） 当月 0.30 0.30 0.10 0.70 -0.80 0.30 -0.50 -0.20 0.00 0.10 -0.30 0.00 0.20 PPI（%） 当月 -1.40 -2.50 -2.80 -2.70 -2.50 2.70 -3.00 -2.60 -2.50 -3.00 -4.40 -5.40 -4.60 社融（%） 8.40 8.30 8.70 9.00 9.50 9.50 9.40 9.30 9.00 9.00 8.90 9.00 9.50 人民币贷款（%） 8.90 9.10 9.20 9.70 10.10 10.40 10.70 10.70 10.70 10.90 11.00 11.20 11.30 M1（%） -4.20 -1.40 1.10 1.20 5.90 1.30 1.30 1.90 2.10 2.20 2.30 3.10 4.70 M2（%） 7.00 7.20 8.30 8.70 8.70 9.70 10.00 10.30 10.30 10.60 10.70 11.30 11.60 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.实体经济高频 螺纹库存小幅增加，表需回落 图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）图表：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨） 600 202420232022202120202019 2500 202420232022202120202019 500 400 300 200 100 2000 1500 1000 0 -100 -200 14710131619222528313437404346495255 500 0 14710131619222528313437404346495255 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 五大品种钢材表需回落 图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）图表：五大品种钢材周度库存（单位：万吨） 1400 201920202021202220232024 4200 201920202021202220232024 1200 1000 3700 3200 2700 8002200 600 400 1700 1200 700 200 010203040506070809101112 200 010203040506070809101112 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所 水泥磨机开工负荷有所回落 图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）图表：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨） 2024 2023 2022 2021 2020 80 70 60 50 40 30 20 10 0 14710131619222528313437404346495255 1000 2023 2022 2024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：百年建筑网，光大期货研究所 卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所下降。全国水泥磨机开工负荷均值42.68%，较上周下降1.48个百分点，降幅扩大1.34个百分点。东北开始停窑后，厂家和用户生产备货需求减少，磨机开工更多反应实际需求，开工率下降。华东天气好转，磨机开工恢复，其他区域施工恢复较慢，销量提升缓慢，磨机开工仍低于上周。 沥青出货量回升 图表：沥青开工率（单位：%）图表：华东重交价格（单位：元/吨） 60 50 40 30 20 10 0 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年2022年2023年2024年 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 0 图表：沥青出货量（单位：万吨）图表：沥青库存厂库+社库（单位：万吨） 2023年2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2020年2021年2022年2023年2024年 400 300 200 100 0 浮法平板玻璃产能利用率回落 图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）图表：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨） 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 893500 87 3000 85 2500 83 812000 791500 77 75 1月5日2月3日3月3日3月31日4月28日5月31日6月28日8月4日9月15日10月28日12月9日 1000 1月10日 1月20日 1月31日 2月10日 2月20日 2月28日 2月29日 3月10日 3月20日 3月31日 4月10日 4月20日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月31日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月20日 9月30日 10月10日 10月20日 10月31日 11月10日 11月20日 11月30日 12月10日 12月20日 12月31日 资料来源：iFinD，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 30大中城市商品房成交面积回升 图表：30城商品房成交面积（单位：万平方米）图表：主要城市二手房住宅成交（单位：万平方米） 2022年 2023年 2024年 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：iFinD，光大期货研究所 南京深圳北京成都苏州 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：iFinD，光大期货研究所 6月销售各类挖掘机同比增长5.31% 图表：主要企业液压挖掘机内销销量（单位：辆）图表：中国小松挖掘机开工小时数（单位：小时/月） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 2024年6月，销售各类挖掘机16603台，同比增长5.31%，其中国内7661台，同比增长25.6%;出口8942台，同比下降7.51%。 2024年5月，中国地区小松挖掘机开工小时数为101.1小时，同比增长1.0%，环比增长4.7%。 美国粗钢产量上升 图表：美国:经济活动指数（单位：点） 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：iFinD，光大期货研究所 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 美国:经济活动指数 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 图表：美国粗钢产量（单位：万短吨） 2019年 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1月1日 1月19日 2月4日 2020年 2月21日 3月10日 3月26日 4月12日 2021年 4月29日 5月15日 6月2日 6月18日 2022年 7月7日 7月28日 8月14日 2023年 9月1日 9月17日 10月4日 10月21日 2024年 11月6日 11月24日 12月10日 p12 12月27日 1