双焦策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 双焦策略周报 2024年7月7日 煤焦：焦炭存在第二轮提涨预期，焦煤库存小幅上升 目录 1、本周双焦期货周内波动剧烈，焦炭基差由负变正； 2、本周不同煤种行情分化，洗煤厂原煤库存回升，精煤库存下降； 3、本周高炉开工率、产能利用率、铁水产量小幅回落； 4、本周钢厂、独立焦化厂库存小幅下降、港口焦炭库存回升，焦炭总库存回落 5、本周样本煤矿精煤库存、钢厂库存均有所减少，焦化厂库存、港口库存回升焦煤总库存回升； 6、本周焦炭盘面利润继续好转，焦企现货利润由正转负。 图表1：焦煤现货价格（单位：元/吨）图表2：焦炭现货价格（单位：元/吨） 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 柳林低硫主焦山西中硫主焦 蒙5#原煤进口提货价蒙3#精煤进口提货价 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 天津准一日照准一吕梁准一唐山准一 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 柳林低硫主焦 山西中硫主焦 蒙5#原煤进口提货价 蒙3#精煤进口提货价 天津准一 日照准一 吕梁准一 唐山准一 2024/7/5 1750 1850 1320 1500 2040 2060 1800 1960 2024/6/28 1750 1850 1330 1500 2040 1950 1800 1960 变化 0 0 -10 0 0 110 0 0 图表3：焦煤期货主力合约价格（单位：元/吨）图表4：焦炭期货主力合约价格（单位：元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020年2021年2022年2023年2024年 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 JM2409 J2409 2024/7/5 1557.00 2253.50 2024/6/28 1573.50 2250.00 变化 -16.50 3.50 图表5：焦煤仓单成本 时间 指标 产地/所属公司 价格 升贴水 仓单价格 焦煤品类 灰（A） 硫（S） 水（Mt） Vdaf CSR 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 2024/7/5 吕梁低硫主焦煤 10 30 0.75 137.5 10 -42.2 22 0 70 80 吕梁梗阳煤业 1900 205.3 1694.7 晋中中硫主焦煤 10.5 0 1.3 0 8 0.0 25 0 65 80 晋中凯嘉能源 1850 80.0 1770.0 沙河驿蒙5#精煤 10.5 0 0.65 150 10 -40.4 27 -50 60 0 蒙古TSBC 1820 59.6 1625.4 口岸蒙5#精煤 10.5 0 0.65 150 10 -35.3 27 -50 60 0 蒙古TSBC 1590 64.7 1690.3 口岸蒙3#精煤 11 -30 0.7 150 10 -33.3 24.5 0 60 0 蒙古TSBC 1500 86.7 1578.3 图表6：焦炭仓单成本 时间 指标 出厂价 升贴水 交割地 厂库升贴水 至港口运费 其他杂费 港口仓单价格 焦炭品类 灰（A） 硫（S） 水（Mt） CSR 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 2024/7/5 日照准一 13 0 0.7 0 7 -142.8 60 0 2040 -142.8 日照港 0.0 0.0 35.0 2217.8 天津准一 12.5 15 0.7 0 8 -163.2 60 0 2040 -148.2 天津港 0.0 0.0 35.0 2223.2 吕梁准一 13 0 0.7 0 8 -144.0 60 0 1800 -144.0 日照港 -170.0 220.0 35.0 2199.0 唐山准一 13 0 0.7 0 8 -156.8 60 0 1960 -156.8 曹妃甸 0.0 0.0 35.0 2151.8 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表7：焦煤期货主力合约基差（单位：元/吨）图表8：焦炭期货主力合约基差（单位：元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 JM2009基差JM2109基差JM2209基差JM2309基差JM2409基差 2500 2000 1500 1000 J2009基差J2109基差J2209基差J2309基差J2409基差 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 500 0 -500 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 500 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 0 -500 单位：元/吨，% JM09基差 焦煤基差率 历史分位数 J09基差 焦炭基差率 历史分位数 2024/7/5 213.00 11.51% 0.55 20.63 1.00% 0.39 2024/6/28 196.50 10.62% 0.52 -95.43 -4.89% 0.14 变化 16.50 - - 116.07 - - 图表9：焦煤合约9-1价差（单位：元/吨）图表10：焦炭合约9-1价差（单位：元/吨） 320 220 120 20 -80 -180 JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401JM2409-JM2501 500 400 300 200 100 0 -100 J1909-J2001J2009-J2101J2109-J2201J2209-J2301J2309-J2401J2409-J2501 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 JM2409-JM2501 J2409-J2501 2024/7/5 -151.50 -86.50 2024/6/28 -131.00 -80.00 变化 -20.50 -6.50 图表11：主力合约焦炭焦煤套利价差（焦炭/焦煤）图表12：主力合约焦炭铁矿套利价差（焦炭/铁矿） 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元，吨 J2409/JM2409 J2409/I2409 2024/7/5 1.45 2.67 2024/6/28 1.43 2.73 变化 0.02 -0.06 图表13：主力合约螺纹焦炭套利价差（螺纹/焦炭）图表14：主力合约热卷焦炭套利价差（热卷/焦炭） 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元，吨 RB2410/J2409 HC2410/J2409 2024/7/5 1.58 1.67 2024/6/28 1.58 1.66 变化 0.00 0.01 图表15：期货成交量(活跃):焦炭（单位：手）图表16：期货持仓量(活跃):焦炭（单位：手）图表17：期货成交额（活跃）：焦炭（单位：万元） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 400000 300000 200000 100000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 15000000 10000000 5000000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 图表18：期货成交量(活跃):焦煤（单位：手）图表19：期货持仓量(活跃):焦煤（单位：手）图表20：期货成交额（活跃）：焦煤（单位：万元） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表21：全样本独立焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表22：全样本独立焦化厂产能利用率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年2024年 80 75 70 65 60 55 2020年2021年2022年2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 60 图表23：247家钢厂焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表24：247家钢厂焦化厂产能利用率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年2024年 50 49 48 47 46 45 44 2020年2021年2022年2023年2024年 94 92 90 88 86 84 82 图表25：247家钢铁企业：高炉产能利用率（单位：%）图表26：247家钢铁企业：高炉开工率（单位：%） 100 95 90 85 80 75 70 2020年2021年2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 2020年2021年2022年2023年2024年 图表27：247家钢铁企业：铁水：日均产量（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 260250240230220210200190 单位：%，万吨 247家钢铁企业：高炉产能利用率 247家钢铁企业：高炉开工率 247家钢铁企业：铁水日均产量 2024/7/5 89.08 82.81 239.32 2024/6/28 89.13 83.11 239.44 环比变化 -0.05 -0.30 -0.12 同比变化 -3.03 -1.67 -7.50 图表30：247家钢厂焦化厂焦炭库存（单位：万吨）图表31：247家钢厂焦化厂焦炭不同地区库存（单位：万吨） 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2020年2021年2022年2023年2024年 350 300 250 200 150 100 50 0 东北地区华北地区华东地区华南地区华中地区西北地区西南地区 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：万 吨 247家钢厂焦炭 库存 东北地区钢厂焦炭库存 华北地区钢厂焦炭库存 华东地区钢厂焦炭库存 华南地区钢厂焦炭库存 华中地区钢厂焦炭库存 西北地区钢厂焦炭库存 西南地区钢厂焦炭库存 2024/7/5 552.83 44.06 181.57 238.07 23.30 26.30 22.68 16.85 2024/6/28 557.39 44.29 181.98 242.42 21.80 25.95 23.75 17.20 环比变化 -4.56 -0.23 -0.41 -4.35 1.50 0.35 -1.07