供应端检修，目前估值偏低，逢低可轻仓试多

期货研究报告商品研究 PVC日报走势评级：PVC-震荡 张秀峰化工研究员投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com章轩瑜化工研究员从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 供应端检修，目前估值偏低，逢低可轻仓试多 报告日期：2024年7月8日 报告内容摘要: ◆相关咨询： 1.飓风贝丽尔正在迫使一些石油公司撤离在美国海湾地区海上油田平台人员，该地区石油产量减少，然而美国经济数据疲软抑制油价涨幅。布伦特原油期货盘中波动后继续微幅收高。 ◆现货表现：本周国内PVC粉市场先涨后跌，价格重心小幅上移。截至7月4日，国内电石法PVC粉SG-5周均价5785元/吨，较上期上涨13元/吨，涨幅0.23%，周均价由下跌转为上涨。 ◆核心逻辑：目前供应端检修，开工率预计开始下降，目前为75.54%。需求端略微好转，下游开工79%；库存同比仍然较高，但是小幅去库，目前为55.82万吨。前期对于地产的乐观情绪在盘面上差不多消化完了，节能减碳对于盘面的扰动也非常有限。整体PVC或将回归于基本面，可 能开始继续交易高库存，但是马上临近7月的会议，届时可能会有新的刺激政策出台，需要持续进行关注。目前海外报价提升，出口略微回暖。 ◆策略建议：轻仓试多 ◆风险因素：下行风险：库存下降，宏观预期超预期。 1.生产利润 图1：PVC外采电石法利润图2：PVC氯碱综合利润 元/吨 PVC外采电石法利润 20202021202220232024 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 3500.00 3000.00 PVC氯碱综合利润 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 (500.00) (1000.00) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 (1500.00) 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 图3：PVC一体化利润图4：乙烯法PVC利润 元/吨 4500.00 3750.00 3000.00 2250.00 1500.00 750.00 0.00 (750.00) 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 (1500.00) PVC一体化利润 202020212022 7月1日 8月1日 20232024 元/吨 5300.00 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 300.00 乙烯法PVC利润 202020212022 20232024 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 图5：PVC华东库存图6：PVC华南库存 PVC华东库存 万吨2020年2021年2022年 万吨PVC华南库存 2020年2021年2022年 60.002023年2024年20.002023年2024年 40.00 20.00 10.00 0.00 0.00 数据来源：卓创，信达期货研究所数据来源：卓创，信达期货研究所 图7：PVC华东+华南库存 万吨 PVC华东+华南库存 2020年2021年2022年 60.002023年2024年 40.00 20.00 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0.00 数据来源：卓创，信达期货研究所 3.基差价差 图8：V09合约基差图9：V91价差 1909 2209 2009 2309 2109 2409 元/吨 2500 V09合约基差 元/吨 V91价差 1500 200 500 1809-1901 2109-2201 1909-2001 2209-2301 2009-2101 2309-2401 (500)-300 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 评级说明 走势评级 短期(1-3个月) 中期(3-6个月) 长期(6-12个月) 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】